>> 開源證券-國防軍工行業(yè)深度報告：太空算力有望推動商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)變革-251222
| 上傳日期： |
2025/12/22 |
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pdf 共19頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
王加煨 |
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政策與產(chǎn)業(yè)協(xié)同推動中國商業(yè)航天迎來新拐點
當前，政策與產(chǎn)業(yè)協(xié)同正推動中國商業(yè)航天邁入新發(fā)展階段：政策層面，2025年11月，《國家航天局推進商業(yè)航天高質量安全發(fā)展行動計劃（2025—2027年）》正式發(fā)布，國家設立商業(yè)航天司，北京同步發(fā)布三階段太空數(shù)據(jù)中心建設藍圖。技術層面，朱雀三號成功完成垂直回收試驗，長征十二號甲首飛在即，多家企業(yè)密集推進可回收火箭試飛。資本層面，SpaceX及藍箭航天、天兵科技等國內外頭部企業(yè)均計劃于2026年推進IPO進程，有望形成產(chǎn)業(yè)與資本加速共振的新格局。
太空算力有望推動中國商業(yè)航天實現(xiàn)終局商業(yè)閉環(huán)
中國低軌衛(wèi)星規(guī)劃數(shù)量高但發(fā)射進度緩慢，除受制于發(fā)射成本高、能力有限外，我們認為更深層問題在于終局經(jīng)濟閉環(huán)尚未形成。當前SpaceX的商業(yè)閉環(huán)主要依托Starlink寬帶服務及存量智能手機直連通信，而中國難以復制該路徑：國內地面通信網(wǎng)絡發(fā)達削弱用戶付費意愿，歐美市場準入受限，“一帶一路”國家客群規(guī)模與支付能力有限。太空算力為中國商業(yè)航天終局經(jīng)濟閉環(huán)提供了新發(fā)展路徑。隨著發(fā)射成本下降與在軌算力提升，未來太空算力或將形成“多發(fā)多省”格局。根據(jù)Starcloud計算方法，我們預計中國終局太空算力運營成本或僅為地面1/12，經(jīng)濟價值顯著。我們認為“天數(shù)天算”將會率先實現(xiàn)落地；伴隨產(chǎn)業(yè)技術成熟，“地數(shù)天算”有望實現(xiàn)終局商業(yè)閉環(huán)。
2030年中國商業(yè)航天發(fā)射與制造產(chǎn)值有望達850億元
商業(yè)航天實現(xiàn)規(guī)?；瘧酶叨纫蕾嚨统杀?、高頻次的發(fā)射能力，而可復用火箭正是關鍵。目前中國可回收火箭已進入工程驗證階段，藍箭航天朱雀三號、長征十二號甲等多型火箭密集試飛，預計未來三年將進入“邊發(fā)射、邊迭代”的商業(yè)化初期。同時，海南商業(yè)航天發(fā)射場一期投用、二期擴建，加速補齊發(fā)射基礎設施短板。我們認為隨著技術迭代與配套完善，太空算力和其他新興應用有望推動商業(yè)航天迎來具備規(guī)模化商業(yè)價值的產(chǎn)業(yè)變革。對標獵鷹9號火箭的發(fā)射價格及發(fā)射頻次，我們認為2030年中國有望實現(xiàn)年發(fā)射100次、單次成本約1億元水平，火箭發(fā)射及衛(wèi)星制造年產(chǎn)值有望達到850億元。
受益標的
?。?）商業(yè)火箭：超捷股份、斯瑞新材、航天動力、廣聯(lián)航空、鉑力特、西部材料、派克新材、航宇科技、航天環(huán)宇；
?。?）衛(wèi)星載荷：中國衛(wèi)星、國博電子、臻鐳科技、航天電子、成都華微、上海瀚訊、陜西華達、亞光科技、智明達；
（3）下游應用：海格通信、中科星圖、盟升電子、電科數(shù)字。
風險提示：支持政策后續(xù)推進力度不及預期；可復用火箭等關鍵技術進度不及預期；行業(yè)競爭加劇。
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