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本篇報(bào)告詳細(xì)梳理了AIDC相關(guān)的設(shè)備公司在2026年的投資機(jī)遇。首先，我們回顧了不同細(xì)分板塊在2025年的股價表現(xiàn)。其次，我們從需求側(cè)與供給側(cè)分析了遠(yuǎn)期展望：數(shù)據(jù)中心建設(shè)需求方興未艾，而供給側(cè)受到能源與設(shè)備的雙重瓶頸制約。因此，面向北美缺電+中國國產(chǎn)化替代+液冷散熱三個核心卡位環(huán)節(jié)，我們重點(diǎn)推薦了燃?xì)廨啓C(jī)、柴發(fā)備電、制冷設(shè)備三個方向。
　　 AIDC行業(yè)借全球人工智能發(fā)展與算力擴(kuò)張東風(fēng)，成為機(jī)械板塊核心增長引擎。我們將相關(guān)的機(jī)械設(shè)備公司分別歸納進(jìn)“柴發(fā)備電”、“液冷、水冷機(jī)組”、“燃?xì)廨啓C(jī)”三項(xiàng)指數(shù)中。通過股價復(fù)盤，我們發(fā)現(xiàn)，今年以來，柴發(fā)、液冷、燃機(jī)的景氣度逐漸深化，且伴隨著AI供需關(guān)系的變化，各細(xì)分板塊的股價走勢呈現(xiàn)錯位分布。
　　需求側(cè)：算力驅(qū)動數(shù)據(jù)中心建設(shè)熱潮，帶動產(chǎn)業(yè)鏈公司訂單顯著增長。全球數(shù)據(jù)中心擴(kuò)產(chǎn)主力為北美AI巨頭與中國互聯(lián)網(wǎng)大廠，北美頭部企業(yè)資本開支從2023Q2的241億美元增至2025Q3的760億美元，國內(nèi)大廠2024Q4資本開支達(dá)772億元階段性高峰。北美、中國為核心增量區(qū)域，海外龍頭仍有大量待建項(xiàng)目，國內(nèi)受算力卡進(jìn)口受限影響暫緩后，有望迎來需求反彈。數(shù)據(jù)中心電力需求激增，預(yù)計(jì)2028年美國數(shù)據(jù)中心電力需求占比將達(dá)6.7%-12%。
　　供給端：能源與設(shè)備雙重瓶頸。北美面臨電網(wǎng)老化、發(fā)電設(shè)備老舊與能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型矛盾，燃?xì)廨啓C(jī)機(jī)齡居全球首位，電力供需缺口推高電價；中國核心約束為算力卡與海外設(shè)備進(jìn)口收縮，國產(chǎn)化替代成關(guān)鍵。2026年中國市場供需邏輯轉(zhuǎn)向需求主導(dǎo)，北美能源約束仍將持續(xù)。
　　產(chǎn)業(yè)鏈方面，燃?xì)廨啓C(jī)受益于北美能源瓶頸與訂單增長，量價齊增趨勢明確；柴油發(fā)電機(jī)組憑借交付優(yōu)勢承接替代需求，國產(chǎn)化與出海空間廣闊；制冷系統(tǒng)因單機(jī)架功率提升迎來升級，液冷技術(shù)滲透率快速提升，帶動機(jī)械設(shè)備投資占比顯著增加。
　　重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈投資方向：燃?xì)廨啓C(jī)環(huán)節(jié)：量價齊增背景下，關(guān)注上游部件（應(yīng)流股份等）、HRSG部件企業(yè)，國產(chǎn)化替代標(biāo)的（上海電氣（電新）等）及終端服務(wù)企業(yè)（杰瑞股份）。柴發(fā)環(huán)節(jié)：受益于交付速度優(yōu)勢，國內(nèi)企業(yè)承接海外產(chǎn)能外溢訂單，重點(diǎn)關(guān)注國產(chǎn)化替代（濰柴重機(jī)等）與出海方向（科泰電源等）。制冷環(huán)節(jié)：單機(jī)架功率提升推動液冷從“可選”變“必選”，機(jī)械設(shè)備支出占比顯著提升，關(guān)注壓縮機(jī)（漢鐘精機(jī)等）、液冷解決方案供應(yīng)商及核心零部件企業(yè)（偉隆股份等）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、國內(nèi)外AI巨頭資本開支走弱，或未能兌現(xiàn)資本開支的承諾；2、中美貿(mào)易沖突持續(xù)，海外算力卡供應(yīng)受限；3、單機(jī)柜的功率增長不及預(yù)期；4、國內(nèi)柴油發(fā)動機(jī)產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期；5、算力的終端應(yīng)用需求增長不及預(yù)期