>> 銀河期貨-油脂日報-251222
| 上傳日期： |
2025/12/22 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張盼盼 |
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基本面分析
國際市場：南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，2025年12月1-20日馬來西亞棕櫚油單產(chǎn)環(huán)比上月同期減少6.26%，出油率環(huán)比上月同期減少0.17%，產(chǎn)量環(huán)比上月同期減少7.15%。船運調(diào)查機構(gòu)ITS數(shù)據(jù)顯示，印尼11月棕櫚油出口環(huán)比下降13.4%，為174.8萬噸。
國內(nèi)市場（P/Y/OI）：馬棕高頻數(shù)據(jù)繼續(xù)減產(chǎn)，出口扭負為正，以及原油反彈，今日棕櫚油期價震蕩收漲，漲超1%。截至2025年12月19日（第51周），全國重點地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫存70萬噸，環(huán)比上周增加4.73萬噸，增幅7.25%，近期棕櫚油處于歷史同期中性水平。產(chǎn)地報價偏穩(wěn)運行，進口利潤倒掛有所擴大，目前約在-300附近?；钇€(wěn)運行，關(guān)注后期國內(nèi)買船及到港情況。短期棕櫚油仍缺乏明顯驅(qū)動，但經(jīng)歷了大幅下跌后目前出現(xiàn)技術(shù)性反彈，可考慮逢低試多博反彈，但反彈高度或有限，方向上維持反彈至區(qū)間上沿后逢高空的思路。
今日豆油期價震蕩小幅收漲。上周油廠大豆實際壓榨量213.06萬噸，開機率為58.61%，較前一周有所增加。截至2025年12月19日，全國重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存112.35萬噸，環(huán)比上周減少1.39萬噸，降幅1.22%。目前豆油處于歷史同期偏高水平，但庫存拐點已經(jīng)到達，豆油基差穩(wěn)中有降運行。市場交投清淡，部分油廠斷豆停機，后期隨著大豆到港逐漸減少，大豆壓榨高位回落，豆油庫存或?qū)⑿》欤珟齑嬲w仍不缺。短期國內(nèi)豆油供應充足，豆油上漲較為乏力，缺乏明顯的驅(qū)動，預計維持底部震蕩運行。
今日菜油期價震蕩收漲，漲超1%。上周沿海地區(qū)主要油廠菜籽壓榨量為0萬噸，開機率0%，菜籽庫存見底。截至2025年12月12日，沿海菜油庫存33.6萬噸，環(huán)比減少1.7萬噸，仍處于歷史同期高位，但庫存持續(xù)邊際去庫中。歐洲菜油FOB報價持穩(wěn)1100美元附近，歐菜油進口利潤倒掛有所擴大至-1500附近。國內(nèi)澳菜籽到港，供應邊際改善預期影響市場情緒，國內(nèi)菜油基差穩(wěn)中有降，現(xiàn)貨市場交投持續(xù)清淡，需求端缺乏亮點。目前中糧澳籽通關(guān)較為順利，市場擔心澳籽對商業(yè)放開，加上國際菜籽價格走弱，進口榨利良好，資金做空榨利，做空菜油溢價回歸，導致盤面持續(xù)走弱。在菜油供應充足的情況下，菜油預計價格上方承壓。
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