>> 中泰證券-中泰時鐘多資產(chǎn)聯(lián)動維度之一：情緒驅動下的股債配置策略-251222
| 上傳日期： |
2025/12/23 |
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| 10539KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
李倩云,熊婧妍 |
| 下載權限： |
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投資要點
多資產(chǎn)聯(lián)動的研究意義：多資產(chǎn)價格聯(lián)動性是單資產(chǎn)擇時和資產(chǎn)配置研究中的重要因素，但大多數(shù)研究通常將模型集中在兩到三個資產(chǎn)之間，缺乏對大類資產(chǎn)的宏觀涵蓋性。本文嘗試從多資產(chǎn)價格聯(lián)動性這一視角出發(fā)，探索用量化指標刻畫資產(chǎn)價格間同步/分化的水平，并分析對未來價格走勢的預判作用以及對資產(chǎn)配置的影響。
情緒驅動的特征及可捕捉性：市場情緒可以引發(fā)跨資產(chǎn)的資本流動，并壓倒單個資產(chǎn)的基本面差異，是驅動多資產(chǎn)價格出現(xiàn)聯(lián)動性變化的最常見因素。而情緒驅動下的資產(chǎn)價格聯(lián)動跨度廣、價格變動范圍大、集簇性效應明顯、在中期趨勢維度持續(xù)，在量化上呈現(xiàn)適應性廣、動量強、盈虧比高、有一定持續(xù)性的特征。這是情緒驅動力能夠被捕捉、適合于中期資產(chǎn)配置策略的關鍵特性。
多資產(chǎn)聯(lián)動性研究的難點：資產(chǎn)間的相關性方向、相關性強弱都隨不同的市場情緒呈現(xiàn)不同的組合特征。風險資產(chǎn)和避險資產(chǎn)的外在特征也常常是動態(tài)調(diào)整的。
情緒驅動力和情緒可解釋收益率：即資產(chǎn)價格間的聯(lián)動性受到情緒的影響情況。復合兩者信號在全球股債間做配置策略，經(jīng)策略的倉位調(diào)整，在50股50債中樞下，2014年至今策略平均權益?zhèn)}位約為58%，即平均倉位僅提高8%，但年化收益由6.5%提升至11.4%，夏普率從0.8提升至1.2，卡瑪比率從0.4提升至0.6，最大回撤僅擴大0.3%。在A股和國債間配置策略年化收益由7.7%提升至14.8%，夏普率從0.6提升至1.0，卡瑪比率從0.3提升至0.6，最大回撤減少2.4%。
風險提示：本報告基于公開歷史數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計測算，存在數(shù)據(jù)滯后性、第三方數(shù)據(jù)提供不準確風險；歷史規(guī)律可能失效，模型基于歷史數(shù)據(jù)得到統(tǒng)計結論不能完全代表未來，在極端情形下或存在解釋力不足的風險；宏觀政策超預期變動及海外因素擾動或對模型結論有較大影響。
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