>> 東北證券-爭(zhēng)光股份(301092)點(diǎn)評(píng)報(bào)告：湖北荊門一期落地在即，打開成長(zhǎng)空間-251222
| 上傳日期： |
2025/12/23 |
大小： |
326KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持（首次） |
作者： |
喻杰,沈露瑤 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
公司是國(guó)內(nèi)離子交換樹脂制造和應(yīng)用最具影響力的廠商之一。離子交換樹脂是一種功能性高分子材料，具有分離、提純、濃縮、富集的功能，公司生產(chǎn)的離子交換與吸附樹脂覆蓋20多個(gè)系列和400多種型號(hào)，下游廣泛應(yīng)用于工業(yè)水處理、食品與飲用水、核工業(yè)、電子、新能源、生物醫(yī)藥、環(huán)保、濕法冶金等領(lǐng)域。公司核心管理團(tuán)隊(duì)以研發(fā)背景為主，未來公司將進(jìn)一步加強(qiáng)市場(chǎng)布局，拓寬市場(chǎng)領(lǐng)域，在生命科學(xué)、半導(dǎo)體、稀貴金屬分離提取、核電核級(jí)樹脂等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破，進(jìn)而完成國(guó)產(chǎn)替代，解決目前高端樹脂產(chǎn)品受制于進(jìn)口的“卡脖子”問題。
湖北荊門一期落地在即，拓展高附加值產(chǎn)品。產(chǎn)能方面，截至2024年底公司離子交換與吸附樹脂設(shè)計(jì)產(chǎn)能合計(jì)約22050噸/年，食品級(jí)精處理樹脂產(chǎn)能為15000噸/年。此外，公司湖北荊門功能性高分子新材料項(xiàng)目總規(guī)劃產(chǎn)能為54880噸/年，一期產(chǎn)能39000噸/年預(yù)計(jì)在2025年年底開始調(diào)試試生產(chǎn)，預(yù)計(jì)于2026年4月底前達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)。下游規(guī)劃上，公司明確將結(jié)合漢杰特精處理車間以及荊門項(xiàng)目建設(shè)，建設(shè)高質(zhì)量的（18.2兆、TOC≤5ppb）電子級(jí)拋光樹脂及電子級(jí)樹脂生產(chǎn)線，并在新能源、環(huán)保、有機(jī)酸、生物醫(yī)藥等方向加大研發(fā)與應(yīng)用推廣力度，延展高附加值產(chǎn)品組合與應(yīng)用場(chǎng)景。
公司電子級(jí)樹脂、核級(jí)樹脂、低TOC電子級(jí)拋光樹脂等產(chǎn)品品質(zhì)處于國(guó)內(nèi)前列，具備國(guó)產(chǎn)替代空間。核級(jí)樹脂方面，根據(jù)QYResearch，2024年全球核級(jí)樹脂市場(chǎng)規(guī)模為1.29億美元，預(yù)計(jì)2031年將達(dá)到1.63億美元。核級(jí)樹脂海外企業(yè)產(chǎn)能占比較高，公司是國(guó)內(nèi)同行業(yè)中第一家獲得國(guó)內(nèi)核電領(lǐng)域準(zhǔn)入資格的企業(yè)，承擔(dān)了ZGNR系列核級(jí)離子交換樹脂的國(guó)家級(jí)火炬計(jì)劃項(xiàng)目，技術(shù)優(yōu)勢(shì)顯著；電子級(jí)樹脂及拋光樹脂方面，目前國(guó)產(chǎn)替代率較低，公司過去在電子級(jí)超純化水領(lǐng)域應(yīng)用已有幾十年，公司生產(chǎn)的電子級(jí)樹脂、低TOC電子級(jí)拋光樹脂等產(chǎn)品品質(zhì)處于國(guó)內(nèi)前列，未來國(guó)產(chǎn)替代空間廣闊。
首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.33/8.37/11.04億元，歸母凈利潤(rùn)1.11/1.72/2.30億元，對(duì)應(yīng)PE分別為44/29/21X。首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、盈利預(yù)測(cè)及估值模型不及預(yù)期。
|
|
