>> 國元國際-互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)周報(bào)：市場情緒與風(fēng)險(xiǎn)偏好回落，多因素共振系統(tǒng)性回調(diào)-251222
| 上傳日期： |
2025/12/23 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國元國際 |
| 評級： |
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作者： |
李承儒 |
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【行情回顧】
上周（2025年12月15日-2025年12月19日）恒生指數(shù)周漲跌幅為1.10%，恒生科技指數(shù)周漲跌幅為-2.82%。美股方面，上周道指、標(biāo)普500、納指周漲跌幅分別為-0.67%、+0.10%、+0.48%，納斯達(dá)克互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)周漲跌幅-0.44%，納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)周漲跌幅為-1.43%。
截至2025年12月19日，軟件與服務(wù)板塊PE-TTM為26.9x，軟件與服務(wù)板塊PS-TTM為5.1x。
上周一級行業(yè)中，WIND資訊科技行業(yè)周漲跌幅為-1.99%。而二級行業(yè)中，軟件板塊漲跌幅為-0.91%，媒體板塊漲跌幅為-1.68%。
中概股板塊中，互聯(lián)網(wǎng)電商、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)云計(jì)算表現(xiàn)為下跌。
目前納斯達(dá)克100指數(shù)動態(tài)PE估值約35.8x
【行業(yè)要聞】
OpenAI計(jì)劃以8300億美元估值籌資至多1000億美元
谷歌發(fā)布Gemini 3 Flash模型
商湯宣布配售31.5億港元，擴(kuò)大AI基礎(chǔ)設(shè)施并支持研發(fā)
百融云發(fā)布RaaS戰(zhàn)略及Results Cloud平臺
TikTok在越南推出TikTok Pay功能
阿里巴巴與深圳全球服務(wù)中心達(dá)成合作，共建出海賦能平臺
同程旅行：國內(nèi)長線出行需求增長強(qiáng)勁
【投資建議】
上周港股下跌因素包括以下幾點(diǎn)，首先是全球流動性預(yù)期惡化，特別是美聯(lián)儲“鷹派降息”聲明引發(fā)的對未來寬松力度的擔(dān)憂，以及日本央行歷史性加息所觸發(fā)的全球套息交易平倉潮，共同構(gòu)成了外部資金面的核心壓力源。其次是香港本地流動性持續(xù)承壓，IPO市場的“抽水效應(yīng)”與南向資金流入的邊際放緩，削弱了市場的內(nèi)部支撐力。最后市場情緒脆弱，對基本面惡化有所擔(dān)憂，特別是全球“AI泡沫”的擔(dān)憂情緒蔓延、板塊盈利預(yù)期面臨下修壓力，以及缺乏新的強(qiáng)勁增長催化劑，共同導(dǎo)致了投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的急劇回落。美股方面，科技與AI板塊是當(dāng)日市場下跌的主要推手。市場對AI概念開始降溫，對相關(guān)公司的盈利兌現(xiàn)能力和當(dāng)前估值的合理性提出了更嚴(yán)苛的質(zhì)疑。另外11月零售銷售數(shù)據(jù)與PMI數(shù)據(jù)共同強(qiáng)化了市場對美國經(jīng)濟(jì)放緩的預(yù)期，并增加美聯(lián)儲在明年三月降息的預(yù)期。這種對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂情緒，蓋過了對寬松政策的期待，導(dǎo)致市場承壓。綜上所述，短期內(nèi)鑒于宏觀不確定性依然較高，建議投資者保持謹(jǐn)慎，密切關(guān)注流動性指標(biāo)和市場情緒的變化。中長期來看，應(yīng)聚焦于那些具備強(qiáng)大護(hù)城河、健康現(xiàn)金流、并在AI等新一輪技術(shù)浪潮中占據(jù)有利位置的龍頭公司。在市場過度悲觀時(shí)進(jìn)行左側(cè)布局，等待宏觀信號更為明朗后右側(cè)跟進(jìn)，將是應(yīng)對當(dāng)前復(fù)雜市場環(huán)境的理性選擇。綜上，目前建議關(guān)注閱文集團(tuán)（772.HK）、浪潮數(shù)字企業(yè)（596.HK）、水滴（WDH.N）、阿里巴巴（BABA.N）。
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