>> 國泰海通證券-每日報告精選-251223
| 上傳日期： |
2025/12/23 |
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| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
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作者： |
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海外策略研究：《歐美股指成交顯著放量》2025-12-23
市場表現：上周發(fā)達市場表現更優(yōu)。股市方面，MSCI全球+0.0%，其中MSCI發(fā)達市場+0.2%、MSCI新興市場-1.5%。債市方面，日本長端利率上行，美國利率下行。大宗方面，銀價漲幅居前，大豆跌幅較大。匯率方面，美元升，英鎊平，日元貶，人民幣升。上周中國股市必需消費、金融、能源材料領漲，美股可選消費+科技更優(yōu)。
交投情緒：上周歐美股指成交大幅放量。從成交看，上周美股、歐股、韓股與日股成交走強，港股、A股成交走弱。從投資者情緒看，港股投資者情緒環(huán)比下降、處歷史偏低位，美股投資者情緒上升、處歷史偏高位。從波動率看，上周港股、歐股、美股波動率下降，日股波動率上升。從估值看，上周發(fā)達市場整體估值較前周上升、新興市場整體估值均較前周下降。
盈利預期：上周港股盈利預期小幅上修，美股科技盈利預期繼續(xù)上修。橫向對比來看，港股2025年盈利預期邊際變化表現最優(yōu)，美股、歐股次之，日股表現最末。其中：1）港股盈利預期上修，恒生指數2025年EPS盈利預期從2064上修至2065。2）美股盈利預期維穩(wěn)，標普500指數2025年EPS盈利預期為273。3）歐股盈利預期維穩(wěn)，歐元區(qū)STOXX50指數2025年EPS盈利預期保持為330。
經濟預期：上周主要市場經濟景氣不同程度回落。從經濟領先指數看，過去一周，花旗美國經濟意外指數下降，或受美聯(lián)儲后續(xù)降息態(tài)度偏謹慎、通脹數據意外走低及就業(yè)數據不及預期等多重因素影響；歐洲經濟意外指數小幅下降，或受消費者信心指數下降、地緣政治沖突擾動等因素擾動；花旗中國經濟意外指數下降，或受11月社零等宏觀數據不及預期和外部環(huán)境偏緊等影響。
資金流動：上周美聯(lián)儲26年降息態(tài)度謹慎。從央行政策利率看，美聯(lián)儲26年降息態(tài)度謹慎。沃勒表示就業(yè)市場疲軟且仍有降息空間，但強調以“穩(wěn)步、逐步”方式調整利率。截至12/12，市場預期聯(lián)儲26年降息2次左右，較前周持平。上周美元流動性趨緊，SOFR-OIS利差回升。全球微觀流動性上，10月資金主要流入中國大陸、美國、日本、印度與韓國；上周靈活型外資流入港股。
風險提示：部分指標為測算值，美聯(lián)儲降息快于預期，特朗普政策不確定性
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