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行情回顧:2025年12月15-19日，具身智能指數(shù)-2.89%，與sw 31個(gè)一級(jí)行業(yè)指數(shù)漲跌幅排名比較中倒數(shù)第三，跑輸滬深300約2.59pcts。年初至今漲幅29.97%，跑贏滬深300約10.4pcts。估值上，12月19日具身智能指數(shù)靜態(tài)PE約36.9倍，處于歷史中值。量上，12月15-19日具身智能指數(shù)成分股合計(jì)成交量達(dá)128.33億股,環(huán)比上周-21.9%。12月15-19日換手率7.45%,成交活躍度排市場(chǎng)第24。個(gè)股方面，本周漲幅前五為豪恩汽電、均勝電子、天準(zhǔn)科技、華培動(dòng)力、恒帥股份。跌幅前五為中堅(jiān)科技、偉創(chuàng)電氣、力星股份、星源材質(zhì)、步科股份。
　　行業(yè)重要事件梳理: 1)北京人創(chuàng)中心開源國(guó)內(nèi)首個(gè)通過具身智能國(guó)標(biāo)測(cè)試的VLA模型;2）逐際動(dòng)力發(fā)布TRON 2，4.98萬元起一機(jī)即可解鎖三種形態(tài);3）銀河通用官宣完成3億美元融資;4)千尋智能人形機(jī)器人“小墨”已在寧德時(shí)代中州基地正式投入運(yùn)行;5)辰致輕量化向天鏈機(jī)器人交付首批Tlpro型號(hào)人形機(jī)器人鎂合金電池盒樣件;6)寶馨科技子公司智身科技獲智元機(jī)器人訂單;7）福達(dá)股份攜手長(zhǎng)坂科技與意優(yōu)科技簽署合作協(xié)議;8）智元機(jī)器人將于12月22日發(fā)布擎天租平臺(tái);9)松延動(dòng)力發(fā)布Hobbs W1機(jī)器人。
　　最新觀點(diǎn):1）主機(jī):本周海外T鏈項(xiàng)目負(fù)責(zé)人更換引發(fā)市場(chǎng)對(duì)軟硬件方案調(diào)整的擔(dān)憂，板塊不確定性有所加大，但國(guó)內(nèi)產(chǎn)品迭代活躍度依舊很高。中短期我們看好具備細(xì)分場(chǎng)景快速落地能力的主機(jī)廠，長(zhǎng)期看好:①綜合技術(shù)積累深厚、產(chǎn)品生態(tài)格局好的龍頭企業(yè);②制造能力突出，專業(yè)化全維度協(xié)助初創(chuàng)企業(yè)落地的代工企業(yè)。2)應(yīng)用場(chǎng)景:關(guān)注細(xì)分場(chǎng)景的應(yīng)用突破。率先落地的場(chǎng)景集中在工業(yè)物流、toB機(jī)構(gòu)養(yǎng)老、特種環(huán)境（轉(zhuǎn)爐煉鋼，電力巡檢)、農(nóng)業(yè),以及toC陪伴&玩具機(jī)器人。3)“大小腦”:目前產(chǎn)業(yè)硬件壁壘在降低，大小腦是重要短板，靈巧操作模型重要度提升，數(shù)據(jù)訓(xùn)練場(chǎng)真機(jī)數(shù)采+視頻數(shù)據(jù)模仿學(xué)習(xí)+仿真方案仍將齊頭并進(jìn)。4）靈巧手:基于應(yīng)用場(chǎng)景需求差異，當(dāng)前本體廠商自研和第三方供應(yīng),基本自由度性價(jià)比版本和高自由度靈巧版本均有機(jī)會(huì)，關(guān)注具備技術(shù)優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)品快速迭代能力強(qiáng)的廠商，同時(shí)關(guān)注各細(xì)分材料、傳感器（尤其是電子皮膚）等具備結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的邊際變化板塊。5）零部件:一是關(guān)注頭部企業(yè)量產(chǎn)及配套供應(yīng)鏈相關(guān)機(jī)會(huì)，核心關(guān)注T鏈方案后續(xù)走向,及確定性強(qiáng)或邊際變化處的相關(guān)標(biāo)的;二是關(guān)注1-100量產(chǎn)階段具備優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)，例如大規(guī)模量產(chǎn)與質(zhì)控能力強(qiáng)，有成熟供應(yīng)鏈體系和良好主機(jī)廠客群關(guān)系的汽車產(chǎn)業(yè)鏈頭部企業(yè)及消費(fèi)電子領(lǐng)域“代工”企業(yè);三是繼續(xù)關(guān)注輕量化、高能量密度、散熱續(xù)航等應(yīng)用落地過程中重要性提升的板塊。
　　建議關(guān)注:綠的諧波、豐立智能、中大力德、五洲新春、恒立液壓、鳴志電器、兆威機(jī)電、鼎智科技、捷昌驅(qū)動(dòng)、漢威科技、優(yōu)必選、越疆、中堅(jiān)科技、速騰聚創(chuàng)，拓普集團(tuán)、伯特利、精鍛科技、旭升集團(tuán)、均勝電子、地平線機(jī)器人-W、雙林股份、中鼎股份、凌云股份、貝斯特、愛柯迪、安培龍、臥龍電驅(qū)、星源材質(zhì)、富臨精工、匯川科技、震?？萍肌⑷ㄖ强?、奧比中光、福萊新材等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:關(guān)鍵技術(shù)突破不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，下游場(chǎng)景開發(fā)進(jìn)度、需求空間不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。