>> 中信期貨-貴金屬策略日?qǐng)?bào)：聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期回?cái)[，金銀新高后“V型”震蕩-251224
| 上傳日期： |
2025/12/24 |
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| 2337KB |
| 格式： |
pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
朱善穎,張皓云,王丹 |
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重點(diǎn)資訊：
1）美國(guó)10月耐用品訂單月率為-2.2%，不及預(yù)期的-1.5%和前值0.7%；其中扣除國(guó)防的耐用品訂單月率為-1.5%，前值0.1%；扣除運(yùn)輸?shù)哪陀闷酚唵卧侣蕿?.2%，不及預(yù)期0.3%和前值0.7%。
2）美國(guó)11月工業(yè)產(chǎn)出月率為0.2%，預(yù)期、前值均為0.1%；11月制造業(yè)產(chǎn)出月率為0%，預(yù)期0.1%，前值0%。11月產(chǎn)能利用率為76%，預(yù)期、前值均為75.9%。
3）美國(guó)第三季度GDP季率、個(gè)人消費(fèi)支出季率、以及GDP價(jià)格指數(shù)初值均超出預(yù)期和前值。其中，第三季度實(shí)際GDP年化季率初值4.3%，預(yù)期3.3%，前值3.8%；第三季度實(shí)際個(gè)人消費(fèi)支出季率初值為3.5%，預(yù)期2.7%，前值2.5%；第三季度核心PCE物價(jià)指數(shù)年率初值為2.9%，符合預(yù)期，前值2.6%。
4）加拿大10月GDP月率-0.3%，預(yù)期-0.2%，前值0.2%；10月GDP年率0.4%，預(yù)期0.3%，前值1%。
5）美國(guó)和委內(nèi)瑞拉斯之間的地緣政治緊張局勢(shì)仍然很高。當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月22日特朗普表示，美國(guó)也許將扣留或出售近幾周在委內(nèi)瑞拉附近海域沒(méi)收的石油。此外，特朗普還證實(shí)了美國(guó)正在追擊第三艘委內(nèi)瑞拉油輪。
6）俄烏沖突再升級(jí)。12月23日，烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基在其官方社交平臺(tái)發(fā)文稱，俄羅斯當(dāng)天用30多枚導(dǎo)彈和超過(guò)650架無(wú)人機(jī)對(duì)烏克蘭發(fā)動(dòng)了大規(guī)模襲擊；澤連斯基稱至少有13個(gè)州遭到襲擊。
7）12月23日，上海黃金交易所發(fā)布《關(guān)于繼續(xù)加強(qiáng)近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制工作的通知》稱，近期影響市場(chǎng)不穩(wěn)定的因素較多，貴金屬價(jià)格波動(dòng)劇烈。請(qǐng)各會(huì)員提高風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，繼續(xù)做好風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急預(yù)案，維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。同時(shí)，提示投資者做好風(fēng)險(xiǎn)防范工作，合理控制倉(cāng)位，理性投資。
8）泰國(guó)在考慮限制部分黃金交易。12月23日泰國(guó)財(cái)政部常務(wù)秘書在緊急召開(kāi)的新聞發(fā)布會(huì)上表示，財(cái)政部正在研究對(duì)線上黃金交易征收營(yíng)業(yè)稅，泰國(guó)央行也在研究對(duì)黃金交易實(shí)施交易限制。
價(jià)格邏輯：
黃金方面，黃金期貨價(jià)格一度站上4500美元關(guān)口，受地緣風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)、美元走軟和市場(chǎng)預(yù)期降息預(yù)期共振。而美國(guó)第三季度超預(yù)期GDP數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)有所沖高，黃金價(jià)格自新高回落、回吐部分漲幅。預(yù)計(jì)黃金價(jià)格下行空間或有限，地緣局勢(shì)升級(jí)、央行購(gòu)金及聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的影響持續(xù)存在。美國(guó)第三季度GDP季率、個(gè)人消費(fèi)支出季率、以及GDP價(jià)格指數(shù)均超出預(yù)期和前值，市場(chǎng)對(duì)聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期出現(xiàn)回?cái)[，美元指數(shù)有所沖高，黃金從新高回落。目前美國(guó)和委內(nèi)瑞拉斯間地緣局勢(shì)仍然較緊張，俄烏沖突再次升級(jí)，避險(xiǎn)需求依然活躍。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、央行購(gòu)金和聯(lián)儲(chǔ)寬松預(yù)期或限制黃金價(jià)格下行幅度。季度級(jí)別看，流動(dòng)性寬松預(yù)期仍是驅(qū)動(dòng)黃金上行的核心邏輯；聯(lián)儲(chǔ)新主席提名將于1月初披露，在新主席提名至上任前，我們認(rèn)為是流動(dòng)性預(yù)期和美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性風(fēng)險(xiǎn)交易最流暢的時(shí)期。
白銀方面，白銀期貨價(jià)格一度站上70美元關(guān)口、續(xù)創(chuàng)新高，滬銀主力合約一度站上16900元/千克關(guān)口。近期一些高位獲利可能引發(fā)短期整合，短線波動(dòng)或放大；但整體趨勢(shì)仍然是積極的，投資需求強(qiáng)勁、流動(dòng)性寬松和持續(xù)的供應(yīng)壓力繼續(xù)支撐價(jià)格。季度級(jí)別來(lái)看，白銀驅(qū)動(dòng)來(lái)一方面仍來(lái)自流動(dòng)性寬松的預(yù)期，關(guān)注1月美聯(lián)儲(chǔ)主席提名與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)披露，節(jié)奏上或于黃金保持一致。從現(xiàn)貨端來(lái)看，倫敦白銀現(xiàn)貨租賃利率仍維持高位，現(xiàn)貨緊張帶來(lái)的擠倉(cāng)交易可能隨時(shí)反復(fù)。展望明年，美歐日等經(jīng)濟(jì)體財(cái)政擴(kuò)張預(yù)期或帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)周期向溫和復(fù)蘇輪動(dòng)，白銀有望迎來(lái)更大的彈性。
展望：短期倫敦金關(guān)注【4200，4500】美元/盎司，倫敦銀關(guān)注【60，75】美元/盎司。
風(fēng)險(xiǎn)提示：特朗普政策變化；美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化；地緣沖突變化。
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