>> 中信期貨-有色每日報告：廣期所調(diào)整鉑鈀保證金比例，警惕高位波動加劇風險-251224
| 上傳日期： |
2025/12/24 |
大小： |
2196KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄭非凡,王雨欣,楊飛 |
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鉑觀點：現(xiàn)貨緊缺疊加市場流動性偏寬松，鉑價繼續(xù)沖高
主要邏輯：鉑金加速沖高，內(nèi)外價差持續(xù)擴大，截至12月23日收盤，廣期所鉑金主力合約國內(nèi)收盤時點與NYMEX鉑金（含稅）溢價高達57.4元/克，大幅高于進口成本，存在無風險套利機會，因此未來價差存在收斂傾向。不過由于套保額度限制等方面的問題，短期價差或仍然偏高。12月23日廣期所發(fā)布公告調(diào)整漲跌停板幅度與保證金比例，市場情緒高漲下仍需警惕價格波動風險。展望未來，供給方面，南非作為全球鉑族金屬的主要供應(yīng)國，未來仍存在電力供應(yīng)以及極端天氣風險。需求方面，鉑金市場整體處于結(jié)構(gòu)性擴張階段，汽車催化劑領(lǐng)域需求保持相對穩(wěn)定，氫能產(chǎn)業(yè)為未來重要增長點，首飾和投資需求擴張，同時“降息+軟著陸”組合將進一步放大遠期價格彈性。
展望：供需基本面健康疊加宏觀預期向好，預計鉑價將震蕩偏強。短期升波上行使得風險有所加大，建議逐步獲利了結(jié)或暫且觀望，多鉑空鈀建議持有或暫時獲利了結(jié)，以及擇機參與內(nèi)外正套。
鈀觀點：宏觀支撐疊加地緣升溫，鈀金延續(xù)上行
主要邏輯：當前俄羅斯地緣問題是供應(yīng)的關(guān)鍵擾動因素，美國商務(wù)部正在對從俄羅斯進口的未鍛造鈀進行調(diào)查，調(diào)查報告仍未發(fā)布，導致其他地區(qū)鈀金供應(yīng)出現(xiàn)階段性收緊。需求方面，鈀金呈現(xiàn)顯著的結(jié)構(gòu)性壓力。綜合來看，雖然鈀長期供需趨松，但短期現(xiàn)貨緊缺導致價格堅挺，疊加美聯(lián)儲再度進入降息周期，鈀價底部具備一定支撐。
展望：現(xiàn)貨緊缺疊加宏觀環(huán)境偏好，短期鈀金價格震蕩偏強。短期加速沖高同樣風險加大，建議逐步獲利了結(jié)或暫且觀望，多鉑空鈀建議持有或暫時獲利了結(jié)，以及擇機參與內(nèi)外正套。
風險提示：全球經(jīng)濟衰退；美聯(lián)儲貨幣政策變化；俄羅斯地緣沖突變化；主產(chǎn)區(qū)供應(yīng)擾動
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