>> 國泰君安期貨-所長早讀-251224
| 上傳日期： |
2025/12/24 |
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| 24454KB |
| 格式： |
pdf 共79頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
林小春 |
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全國住房城鄉(xiāng)建設(shè)工作會議：著力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場
觀點(diǎn)分享：
12月22日至23日，全國住房城鄉(xiāng)建設(shè)工作會議在北京召開。會議指出，2026年要著力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，包括因城施策控增量、去庫存、優(yōu)供給，進(jìn)一步發(fā)揮房地產(chǎn)項(xiàng)目“白名單”制度作用，支持房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求。加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，有序搭建基礎(chǔ)性制度，在房地產(chǎn)開發(fā)上，做實(shí)房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目公司制。在商品房銷售上，推進(jìn)現(xiàn)房銷售制，實(shí)現(xiàn)“所見即所得”，從根本上防范交付風(fēng)險。
PVC：短期反彈高度或有限。PVC估值低位，雖然市場交易反內(nèi)卷、政策端強(qiáng)調(diào)著力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場以及近月空頭大規(guī)模止盈能帶動PVC階段性反彈，但這種反彈空間有限，主要因PVC市場高產(chǎn)量、高庫存結(jié)構(gòu)短期難改變。冬季仍是氯堿企業(yè)檢修淡季，即使存在部分裝置檢修和降負(fù)，其規(guī)模也有限，對03合約之前的期貨合約而言，仍然面臨高開工、弱需求的格局。博弈大規(guī)模減產(chǎn)預(yù)期或在03合約之后，而春節(jié)期間的大幅累庫預(yù)期和遠(yuǎn)月升水結(jié)構(gòu)也會限制市場交易低估值因素的空間。此外，PVC倉單仍處于高位，未來多頭接貨壓力仍較大。
整體看，氯堿綜合利潤處于歷史低位水平，明年供應(yīng)端在檢修旺季的減產(chǎn)力度可能超預(yù)期，這有利于氯堿行業(yè)利潤修復(fù)。但節(jié)奏上，建議看到供應(yīng)端實(shí)質(zhì)性大規(guī)模檢修計劃出現(xiàn)再右側(cè)入場
碳酸鋰：需求向好預(yù)期充分計價，短期走勢偏強(qiáng)。本輪上漲主要源于以下三方面驅(qū)動：第一，供給端彈性相對有限。由于大廠復(fù)產(chǎn)的時間節(jié)點(diǎn)一再推遲，短期內(nèi)產(chǎn)量難以有效提升，庫存持續(xù)去化。第二，2026年需求預(yù)期較為樂觀。在儲能等領(lǐng)域的強(qiáng)勁帶動下，明年整體需求增速有望達(dá)到30%，電解液、正極材料及電芯等下游環(huán)節(jié)也同時出現(xiàn)對應(yīng)漲價，進(jìn)一步強(qiáng)化需求向好的邏輯。第三，市場情緒偏強(qiáng)。除了期貨價格走強(qiáng)外，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的權(quán)益資產(chǎn)也表現(xiàn)良好，形成了較強(qiáng)的股期聯(lián)動。綜合來看，碳酸鋰價格重心上移的大趨勢預(yù)計保持不變。后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注一季度傳統(tǒng)淡季帶來的需求環(huán)比變化，以及江西大廠復(fù)產(chǎn)的實(shí)際進(jìn)展
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