>> 國泰君安期貨-尿素：短期震蕩，中期中樞上移-251224
| 上傳日期： |
2025/12/24 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
楊鈜漢 |
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【行業(yè)新聞】
1.2025年12月17日，中國尿素企業(yè)總庫存量117.97萬噸，較上周減少5.45萬噸，環(huán)比減少4.42%。本周期國內(nèi)尿素企業(yè)庫存繼續(xù)下降，去庫主要集中在華北、東北、西北區(qū)域。近期國內(nèi)尿素行情松動下行，主產(chǎn)銷區(qū)主流尿素工廠小幅累庫，但外圍新疆、內(nèi)蒙受西北、東北儲備需求帶動仍表現(xiàn)出明顯去庫。本周期企業(yè)庫存減少的省份：河北、黑龍江、吉林、內(nèi)蒙古、青海、新疆、重慶。企業(yè)庫存增加的省份：安徽、甘肅、海南、河南、湖北、寧夏、山東、山西、陜西、四川。（隆眾資訊）
2.短期來看，驅(qū)動中性，伴隨硫磺及磷肥政策對化肥板塊投機性形成壓制，現(xiàn)貨成交轉(zhuǎn)弱，短期震蕩。但由于對2026年農(nóng)業(yè)需求旺季有強預(yù)期在，因此05合約下方有支撐。驅(qū)動方面，需求端，儲備及出口疊加，尿素基本面階段性改善，驅(qū)動從向下轉(zhuǎn)為中性，后續(xù)驅(qū)動能否向上取決于中游補庫的連續(xù)性。由于目前東北地區(qū)已經(jīng)連續(xù)補庫兩周，復(fù)合肥工廠及貿(mào)易商追高意愿逐步減弱，因此綜合考量，目前尿素基本面驅(qū)動偏中性。此外，由于出口貨源的外發(fā)以及補庫貨源的外發(fā)，尿素顯性庫存連續(xù)去庫，基本面對價格形成支撐。估值方面，周四至周末現(xiàn)貨整體成交放緩。此外，部分工廠大顆粒售價臨近尿素銷售指導(dǎo)價，尿素政策壓力或有所顯現(xiàn)。中期來看，01合約上方1700元/噸是較強的基本面壓力位，如果價格突破1700元/噸以上部分內(nèi)蒙工廠的庫存或釋放較強的流動性從而對東北市場形成明顯的拋壓。期貨或?qū)υ撨壿嬓纬深A(yù)期。下方來看，政策底以及成本底共振。由于煤炭價格中樞持續(xù)上移，煤制尿素現(xiàn)金流成本線抬升。出口政策同樣對中游補庫心態(tài)形成積極推動。預(yù)計01合約下方支撐在1580-1600元/噸。05合約而言，壓力位在1830元/噸附近，主要為政策壓力線，下方由于2026年農(nóng)需旺季強預(yù)期支撐，基本面支撐位預(yù)計在1650-1660元/噸附近。（國泰君安期貨尿素晨報）
【趨勢強度】
尿素趨勢強度：0
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
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