>> 國泰君安期貨-苯乙烯：短期震蕩-251224
| 上傳日期： |
2025/12/24 |
大小： |
560KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃天圓 |
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【趨勢強(qiáng)度】 苯乙烯趨勢強(qiáng)度：0 注：趨勢強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。 【現(xiàn)貨消息】 純苯關(guān)注底部反轉(zhuǎn)，節(jié)奏先弱后強(qiáng)。2025年純苯市場的疲弱主要源于高進(jìn)口壓力、調(diào)油預(yù)期落空及下游需求負(fù)反饋。進(jìn)入2026年，這三大因素均有望邊際改善：市場一致性囤貨預(yù)期減弱，有助于庫存壓力提前釋放；海外調(diào)油預(yù)期（特別是夏季需求）或帶動美亞套利窗口間歇性開啟，緩解亞洲供應(yīng)壓力；同時，下游產(chǎn)品價格彈性已初步恢復(fù)。然而，短期內(nèi)高庫存、高供應(yīng)的“弱化工現(xiàn)實(shí)”矛盾依然突出。綜合來看，純苯估值已處于歷史低位，但反彈需等待供需格局的實(shí)質(zhì)性扭轉(zhuǎn)。預(yù)計2026年一季度純苯價格仍將承壓，隨著二季度國內(nèi)裝置檢修季到來、可能的進(jìn)口減量以及調(diào)油邏輯再度發(fā)酵，市場有望迎來庫存拐點(diǎn)與價格底部反彈的機(jī)會。下半年走勢則更依賴于國內(nèi)宏觀政策對內(nèi)需的提振效果。全年預(yù)計呈現(xiàn)寬幅震蕩，重心前低后高的格局。 苯乙烯加工費(fèi)中樞有望維持中高水平。苯乙烯產(chǎn)業(yè)鏈的供需結(jié)構(gòu)在2026年對其價格構(gòu)成一定支撐。從供應(yīng)端看，國內(nèi)新增產(chǎn)能有限（僅一套主要裝置），而海外產(chǎn)能持續(xù)收縮、開工率維持低位，這為中國苯乙烯及其下游產(chǎn)品的出口提供了窗口。因此，在純苯原料供應(yīng)趨于寬松的背景下，苯乙烯環(huán)節(jié)的加工費(fèi)在2026年有望維持在偏高水平。行業(yè)利潤在產(chǎn)業(yè)鏈中的分配將更多向苯乙烯環(huán)節(jié)傾斜。從需求端看，下游三大S（PS、EPS、ABS）產(chǎn)能仍在擴(kuò)張，且當(dāng)前低價對替代性需求有刺激作用。然而，風(fēng)險在于下游3S工廠持續(xù)的高產(chǎn)量已累積了較高的成品庫存，若2026年上半年“金三銀四”傳統(tǒng)旺季需求不及預(yù)期，或出口動能減弱，產(chǎn)業(yè)鏈可能面臨一輪遲到的負(fù)反饋，從而壓制苯乙烯價格的絕對高度。 ?。ā秶┚财谪浤陥蟆罚?/div>
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