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投資要點：
　　公司是全國性的高值醫(yī)療器械流通商。公司創(chuàng)立于2010年，作為全國性的高值醫(yī)療器械流通商，主要從事醫(yī)療器械直銷及分銷業(yè)務，并為終端醫(yī)院提供醫(yī)用耗材集約化運營（SPD）等服務，通過建立輻射全國范圍的分銷網絡，以醫(yī)療耗材和IVD診斷產品為切入點，與100余家國內外知名醫(yī)療器械生產廠商建立并保持長期穩(wěn)定的合作關系。
　　醫(yī)療器械SPD管理模式仍存在廣闊的發(fā)展空間。在政策驅動下，高值醫(yī)用耗材領域集中帶量采購、“兩票制”、耗材零加成及臨床專項整治等政策相繼實施，促使產業(yè)鏈各方更加重視成本控制與運營效率提升，推動了醫(yī)療器械流通行業(yè)向規(guī)?；?、專業(yè)化、信息化和規(guī)范化加速轉型。在此背景下，符合政策導向的醫(yī)療器械SPD（醫(yī)用耗材院內物流配送）管理模式，因能顯著提升醫(yī)療機構運營效率，正被越來越多醫(yī)院采用。據(jù)中國物流與采購聯(lián)合會醫(yī)療器械供應鏈分會發(fā)布的《2023中國公立醫(yī)院醫(yī)療器械SPD市場分析報告》，截至2023年第三季度，全國新增公開招標SPD項目的醫(yī)院超過100家，已實施醫(yī)療器械SPD項目的醫(yī)療機構累計約1800家，其中三級醫(yī)院占比約75%。另據(jù)《2023年衛(wèi)生健康事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計公報》，2023年末全國公立醫(yī)院總數(shù)約為11772家。據(jù)此測算，目前醫(yī)療器械SPD項目在全國公立醫(yī)院的滲透率約為15.29%，表明該市場仍具有廣闊的發(fā)展空間。
　　公司以創(chuàng)新破解行業(yè)發(fā)展難題。在多年發(fā)展中，公司深入分析傳統(tǒng)器械流通業(yè)務的痛點，挖掘產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)需求，積極探索行業(yè)變革方向，積累了豐富的運營服務經驗。以此為基礎，公司圍繞技術、服務與管理模式持續(xù)創(chuàng)新，構建了自身的核心競爭力。通過將信息管理、物聯(lián)網、大數(shù)據(jù)等現(xiàn)代技術廣泛應用于傳統(tǒng)流通業(yè)務，并持續(xù)優(yōu)化管理與服務模式，為終端醫(yī)療機構提供覆蓋采購、消耗、結算等全流程的SPD服務，實現(xiàn)了院內醫(yī)用耗材的集約化、信息化管理，打通了醫(yī)療器械流通信息化管理的“最后一公里”，有效提升了產業(yè)鏈流通環(huán)節(jié)的整體效率，由此解決了產業(yè)鏈信息不暢、倉儲混亂、配送效率低下、追溯困難等行業(yè)痛點，不僅顯著提升了公司自身的運營管理能力，也助力產業(yè)鏈上下游優(yōu)化流通管理效能，加速了醫(yī)療器械行業(yè)的數(shù)字化轉型升級。
　　投資建議：預計公司2025年和2026年每股收益分別為0.66元和0.76元，對應估值分別為48倍和42倍。公司作為全國性高值醫(yī)療器械流通商，以創(chuàng)新破解行業(yè)發(fā)展難題。首次覆蓋，給予公司“增持”評級。
　　風險提示。償債風險、存貨減值的風險和市場競爭加劇的風險等。