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★2026年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)展望：溫和修復(fù)、分化加深
　　外需：2026年全球需求或有走緩，但中國(guó)積極的經(jīng)貿(mào)政策以及中企出海的確定性較高，對(duì)中國(guó)出口仍將有支撐，預(yù)測(cè)2026年中國(guó)出口增速3-4%左右。
　　內(nèi)需：地產(chǎn)進(jìn)入存量時(shí)代且金融屬性仍存，市場(chǎng)預(yù)期悲觀，2026年仍將下跌，拖累消費(fèi)需求。但財(cái)政擴(kuò)張與貨幣寬松，將對(duì)沖需求側(cè)的下滑。預(yù)計(jì)“十五五開(kāi)年”財(cái)政與貨幣將進(jìn)行投資與消費(fèi)的再均衡，新興產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張帶動(dòng)投資增速反彈，消費(fèi)則保持平穩(wěn)。
　　通脹：“反內(nèi)卷”推動(dòng)的去產(chǎn)能與穩(wěn)投資推動(dòng)的增產(chǎn)能存在矛盾。我們認(rèn)為總供給能力難以快速收縮，預(yù)測(cè)PPI同比回升至-1%左右。服務(wù)消費(fèi)擴(kuò)張，帶動(dòng)CPI回升至0.8%左右。
　　★2026年A股展望：長(zhǎng)牛繼續(xù)
　　我們給到的預(yù)測(cè)是2026全A目標(biāo)市盈率20-24x之間，考慮牛市溢價(jià)，合理估值中樞預(yù)估為23x，盈利增長(zhǎng)4.5%，對(duì)應(yīng)全A漲幅約為10%，對(duì)應(yīng)滬深300/中證500/中證1000目標(biāo)點(diǎn)位為5070/7980/8150點(diǎn)。
　　★投資建議：股指多頭策略繼續(xù)持有
　　我們對(duì)2026年的中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度，但對(duì)A股的行情則較為積極樂(lè)觀。展望2026年，A股將從估值拉升轉(zhuǎn)向估值與盈利雙重貢獻(xiàn)的模式。預(yù)計(jì)全年指數(shù)漲幅約為10%左右，小于2025年。從股指的策略看，由于國(guó)家隊(duì)參與，A股形成長(zhǎng)牛慢牛、回撤縮小的生態(tài)，那么多頭持有策略是較好的參與方式，而對(duì)沖型、套利型策略的性價(jià)比有所減弱。品種選擇上，我們?nèi)钥春每萍脊珊枯^高的中證1000股指IM和藍(lán)籌大盤含量較多的滬深300股指IF。對(duì)于中證500股指IC，我們則認(rèn)為還需要等待通脹持續(xù)回升才是較好的配置機(jī)會(huì)，2026年表現(xiàn)或弱于IM。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　模型測(cè)算偏差，中國(guó)經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。