>> 光大證券-中石化煉化工程(2386.HK)公告點評：收購華東管道設計院擴充管道儲運業(yè)務資質(zhì)，綜合競爭力有望提升-251226
| 上傳日期： |
2025/12/26 |
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| 282KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙乃迪,蔡嘉豪,王禮沫 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布公告，全資子公司南京工程公司與中石化下屬管道儲運資產(chǎn)公司簽訂《股權轉讓協(xié)議》，據(jù)此，南京工程公司同意收購管道儲運資產(chǎn)公司持有的華東管道設計院100%的股權。本次交易對價為1.91億元。
點評：
收購擴充管道儲運業(yè)務資質(zhì)，增強管道儲運領域競爭力。華東管道設計院于1993年成立，主營業(yè)務包括石油及化工產(chǎn)品儲運、管道輸送、油氣庫等。2024年華東管道設計院稅后凈利潤為1048萬元，截至2025年8月31日的凈資產(chǎn)為1.68億元。華東管道設計院擁有專業(yè)甲級資質(zhì)1項：石油天然氣（海洋石油）行業(yè)管道輸送專業(yè)。本次交易將進一步鞏固公司從設計到采購、施工的全業(yè)務鏈、一體化EPC服務能力。此外，通過本次交易，公司將增加并不斷豐富長輸管道及儲運設施EPC資質(zhì)和工程執(zhí)行能力，為拓展氫能管道、航煤管道、化工品長輸管道等新興市場創(chuàng)造條件；本次交易還將為公司開拓中東地區(qū)儲運工程建設市場增添重要籌碼，進一步擴大工程服務范圍，做強做優(yōu)做大境外業(yè)務，增強國際市場競爭能力。
國內(nèi)外新簽合同快速增長，公司加強市場開拓有望充分受益。公司加快國內(nèi)外市場拓展，新簽合同額快速增長，2025年前三季度，公司新簽合同額為913億元，同比增長24.4%，其中，國內(nèi)新簽合同545億元，同比增長16.3%，海外新簽合同369億元，同比增長38.6%。截至2025年9月，公司未完成合同額為2155億元，同比增長24.8%。展望未來，中國現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系正加快構建，石化行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展扎實推進，石化下游產(chǎn)業(yè)鏈不斷延伸，高端新材料項目資本開支保持增長；中東地區(qū)活躍資本開支已超千億美元，產(chǎn)油國煉化生產(chǎn)能力逐年提升。中國石化集團深化“一帶一路”合作，公司充分受益于平臺優(yōu)勢，中東市場訂單獲取前景廣闊。公司加強市場開拓工作，隨著國內(nèi)外新簽合同穩(wěn)步推進，業(yè)務有望迎來高速增長。
盈利預測、估值與評級：公司收購集團下屬華東管道設計院資產(chǎn)，有助于公司擴充在管道儲運領域的業(yè)務資質(zhì)，進一步增強公司整體競爭力。我們維持對公司的盈利預測，預計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為25.95、27.60、29.02億元，對應的EPS分別為0.59、0.63、0.66元/股。公司背靠中石化集團資源優(yōu)勢，持續(xù)開拓海內(nèi)外市場，業(yè)績有望持續(xù)增長，國企改革背景下公司低估值+高分紅價值凸顯，我們維持對公司的“買入”評級。
風險提示：煉化行業(yè)景氣度波動風險，項目進度不及預期，海外市場風險。
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