>> 申萬宏源-計算機行業(yè)周報：華為2026會反轉嗎？智譜和minimax對比研究！-251227
| 上傳日期： |
2025/12/28 |
大小： |
1826KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉洋,洪依真,黃忠煌 |
| 行業(yè)名稱： |
計算機 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
本期投資提示：
華為計算革新，26年展望樂觀！2026年，將是國產(chǎn)AI算力行業(yè)密集出新的一年。25年9月的華為全聯(lián)接大會上，華為昇騰AI已預告了一系列新產(chǎn)品和技術，但市場并未對此充分反應。
我們再次重點提示2026年華為算力的重要機會，做出以上判斷基于2點：
1）華為作為全棧ICT廠商，從上游半導體供應鏈、到計算、互聯(lián)芯片設計、通信協(xié)議和軟件生態(tài)均有涉獵，最有可能融會貫通從而實現(xiàn)系統(tǒng)級進步；2）連接和存儲仍是AI算力芯片進化的最重要方向，華為已經(jīng)有充足的儲備，并發(fā)布多項重要創(chuàng)新成果，例如9月開源的靈衢UB統(tǒng)一總線，以及自研的片上顯存HiBL、HiZQ等。
Ascend 950系列是華為正在開發(fā)、且即將推出的芯片。Ascend950PR采用了華為自研的低成本HBM，HiBL 1.0，相比高性能、高價格的HBM3e/4e，能夠大大降低推理Prefill階段和推薦業(yè)務的投資。Ascend 950PR將于2026年Q1推出，首先支持的產(chǎn)品形態(tài)是標卡和超節(jié)點服務器。
智譜、MiniMax近期通過港交所上市聆訊并披露招股書，成為大模型六小龍中第一、第二家啟動IPO的公司。兩家公司分別代表了toB和toC的大模型商業(yè)模式類別，在大模型初創(chuàng)公司中具備代表性意義。
智譜：背靠清華，模型能力國內領先，具備從文字、多模態(tài)到深度思考Agent的全系列自研基座模型，ToB本地化部署為核心。模型方面，平臺提供語言模型、多模態(tài)模型、智能體模型和代碼模型，及模型微調、部署等集成工具，實現(xiàn)模型能力全覆蓋、廣泛應用場景、算力設施高適配性。平臺結構方面，公司依托全面的AI模型組合匹配客戶特定需求；通過可擴展的跨硬件、場景應用支持智能體定制與復雜任務處理；借助便捷的算力設施適配，支持大參數(shù)規(guī)模模型的跨云及芯片組部署，向大量終端消費者提供智能服務。
MiniMax：注重高效模型架構和產(chǎn)品迅速商業(yè)化，ToC產(chǎn)品海螺AI和Talkie/星野為核心收入來源，73.1%收入來自海外。公司在基模發(fā)布后立馬建立了C端產(chǎn)品矩陣，包括MiniMax Agent應用平臺、海螺AI視頻生成平臺、MiniMax語言音頻生成工具、Talkie/星野全模態(tài)交互App。
重點公司更新：浪潮信息（AI服務器核心，超節(jié)點拉動利潤率提升）、稅友股份（AI數(shù)字會計商業(yè)化超預期）。
重點推薦主線：1）數(shù)字經(jīng)濟領軍；2）AIGC應用；3）AIGC算力；4）數(shù)據(jù)要素；5）信創(chuàng)彈性；6）港股核心；7）智聯(lián)汽車；8）新型工業(yè)化；9）醫(yī)療信息化。詳細標的請見正文。
風險提示：行業(yè)若激進擴人策略，可能影響盈利增長。外部因素影響供應鏈穩(wěn)定性。
|
|
