>> 方正證券-北交所2026年度策略報告：聚勢賦能，破界成長-251225
| 上傳日期： |
2025/12/25 |
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| 2305KB |
| 格式： |
pdf 共40頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
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作者： |
王玉，薛懷寧 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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2025年回顧：北交所成立四周年，高質量發(fā)展路徑清晰，流動性逐級向上。
2025年末，北證A股市值近萬億，上市公司286家（截至12/23），聚集高端制造、TMT等新質生產力，國家級專精特新“小巨人”占比61%。
市場表現(xiàn)與流動性：全年北證50指數(shù)相對滬深300有明顯超額收益，上半年小微盤風格占優(yōu)，下半年成份股及機構重倉股表現(xiàn)更為穩(wěn)定。北證板塊流動性伴隨23年底和24年9月開始的兩次市場行情逐級提升，雖然今年下半年流動性有所回落，全年整體水平仍超雙創(chuàng)。截至12月23日，2025年北證50/創(chuàng)業(yè)板指/科創(chuàng)50日均換手率分別為3.27/2.60/1.33%。
估值與業(yè)績：24Q3開始北證50估值顯著提升，25Q2估值相比創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板比值最高達1.75/0.81，Q3開始北證50相對雙創(chuàng)板塊估值水平有所回落，目前其估值水平同創(chuàng)業(yè)板指趨近，同科創(chuàng)50差值擴大。2025年前三季度，北交所6成以上公司實現(xiàn)營收正增長，115家公司實現(xiàn)營收利潤雙增，板塊平均營收重回正增長（5.19億元，同比+6.77%），平均歸母凈利潤增速雖仍承壓（0.33億元，同比-6.69%），但降幅相比2023/2024年顯著收窄,同時，單季度平均營收同比維度維持向好趨勢。
關鍵詞：北證專精特新指數(shù)發(fā)布、920代碼完成切換、首個定向可轉債獲批、并購六條后首個發(fā)股買資產項目落地等。
2026年展望：改革邁向縱深，乘勢向上，高質量擴容，長期資本持續(xù)流入。
展望2026年，北交所制度改革繼續(xù)深入，預計將在發(fā)行上市、交易、引導中長期資本、優(yōu)化再融資安排、強化監(jiān)管與公司治理等方面持續(xù)優(yōu)化，關注市值打新、網(wǎng)下詢價發(fā)行、北證50ETF等的推出。投資者結構方面，公募基金對北交所的配置意愿持續(xù)提升，持倉市值和重倉公司數(shù)量均穩(wěn)步增長。隨著指數(shù)產品體系逐步完善（如專精特新指數(shù)基金、北證50ETF）和各類中長期資金（社保、保險等）的逐步參與，市場穩(wěn)定性和活力有望進一步增強。同時，北交所高質量擴容有保證，截至2025年12月25日，北交所共有排隊公司173家，排隊公司2024年歸母凈利潤平均數(shù)/中位數(shù)達1.01億元/0.78億元，規(guī)模和盈利水平相比存量公司顯著提升。
投資建議：順應趨勢，突破邊界，布局成長。
北交所聚集高端制造，固態(tài)/機器人/智駕/新材料等為北交所優(yōu)勢產業(yè)鏈，固態(tài)電池進入量產前夕，人形機器人即將迎來實驗室向商業(yè)化的關鍵節(jié)點，新能車智能化柳暗花明，商業(yè)航天26年或迎更大進展，北交所相關產業(yè)鏈聚集優(yōu)質公司；北交所新材料公司集中于半導體相關領域及芳綸紙/PEEK/碳纖維等輕量化、高強度材料，部分公司競爭優(yōu)勢明顯；北交所AI相關公司雖業(yè)績仍有壓力，但AI+行情向應用端演繹帶來的機會不可忽視；北交所新消費公司兼具稀缺性與高成長；同時我們關注周期行業(yè)“反內卷”與需求的共振。
我們推薦：納科諾爾、開特股份、萬通液壓、廣信科技、民士達、同力股份、林泰新材、蘇軸股份、創(chuàng)遠信科、建邦科技、富士達、海達爾、海希通訊、錦波生物、諾思蘭德、康農種業(yè)等公司；同時建議關注星圖測控、戈碧迦、錦華新材、安達科技、捷眾科技、禾昌聚合等公司。
風險提示：宏觀經濟不及預期、政策支持不及預期、市場競爭加劇、公司業(yè)績不及預期等。
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