>> 浙商證券-鉑力特(688333)更新報告：公司業(yè)績大幅增長，3C+商業(yè)航天打開空間-251227
| 上傳日期： |
2025/12/29 |
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| 824KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
邱世梁,王華君,孫旭鵬 |
| 下載權(quán)限： |
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投資要點
3D打印下游航空航天快速滲透，3C、人形機器人等民用場景不斷拓寬
1）公司打印設(shè)備民品占比持續(xù)提升，布局大幅面設(shè)備提高行業(yè)壁壘。
2）公司打印服務(wù)受益于軍工持續(xù)復(fù)蘇，預(yù)研轉(zhuǎn)批產(chǎn)貢獻不竭業(yè)績。
參股華力創(chuàng)科學，傳感器產(chǎn)品可用于人形機器人
今年，華力創(chuàng)科學宣布完成數(shù)千萬元A+輪融資，本輪融資由鉑力特獨家投資，持股比例為9%。華力創(chuàng)科學是一家專注于為各行各業(yè)提供高性能傳感解決方案的高新技術(shù)企業(yè)，開發(fā)出了一系列光基六維力傳感器，在人形機器人、醫(yī)療、工業(yè)生產(chǎn)等領(lǐng)域廣泛應(yīng)用。
公司發(fā)布2025年三季報，第三季度業(yè)績大幅增長
1）2025Q3業(yè)績：公司2025Q3實現(xiàn)營業(yè)收入4.9億元，同比提升121%，環(huán)比提升12%，主要系公司持續(xù)拓展新的應(yīng)用領(lǐng)域，進一步加大在民用市場的開發(fā)力度，民品領(lǐng)域3D打印定制化產(chǎn)品收入大幅增長，2025Q3實現(xiàn)歸母凈利潤7944萬元，同比由虧轉(zhuǎn)盈。
2）2025Q1-Q3業(yè)績：公司2025Q1-Q3實現(xiàn)營業(yè)收入11.6億元，同比提升46%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.6億元，同比提高235%。
公司產(chǎn)能利用率逐步爬升，盈利能力持續(xù)修復(fù)
1）利潤率方面：2025Q3毛利率為45.2%，同比提升12.2pcts，環(huán)比提升0.4pct；凈利率為16.1%，同比提升26.3pcts，環(huán)比下降4.7pcts。2025Q1-Q3毛利率為43.5%，同比提升2.8pct；凈利率為13.4%，同比提升7.6pcts。
2）期間費用率方面：公司2025年Q1-Q3季度期間費用率為30.7%，同比下降13.2pcts，其中銷售費用率7.8%，同比提升0.3pct，主要系公司銷售規(guī)模擴大、銷售人員數(shù)量增長；管理費用率6.4%，同比下降5.6pcts，主要系計提股份支付費用減少；研發(fā)費用率15.8%，同比下降7.8pct；財務(wù)費用率0.8%，同比提升0.02pct。
投資建議與盈利預(yù)測
預(yù)計公司2025-2027年營業(yè)收入分別為17.6、24.2、33.8億元，2025-2027年復(fù)合增速可達38%；歸母凈利潤分別為2.6、3.4、4.8億元，2025-2027年復(fù)合增速可達35%，PE為112X、85X、61X，隨著航空航天復(fù)蘇以及3D打印在消費電子等領(lǐng)域的拓展，公司2025年業(yè)績有望反轉(zhuǎn)，維持“增持”評級。
風險提示
航天航空需求不及預(yù)期；3D打印在消費電子廣泛應(yīng)用推遲。
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