>> 長(zhǎng)江期貨-養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)周報(bào)：生豬供需階段性錯(cuò)配，蛋雞存欄基數(shù)仍大-251229
| 上傳日期： |
2025/12/29 |
大小： |
15874KB |
| 格式： |
pdf 共37頁 |
來源： |
長(zhǎng)江期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
葉天 |
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期現(xiàn)端：截至12月26日，全國(guó)現(xiàn)貨價(jià)格11.52元/公斤，較上周跌0.05元/公斤；河南豬價(jià)11.82元/公斤，較上周漲0.12元/公斤；生豬2503收至11645元/噸，較上周漲320元/噸；03合約基差175元/噸，較上周跌200元/噸。周度生豬價(jià)格先跌后漲，窄幅震蕩。周前期因?yàn)槎羵湄浗Y(jié)束后需求回落，養(yǎng)殖端出欄節(jié)奏加快，導(dǎo)致價(jià)格偏弱，后半段因肥標(biāo)價(jià)差走擴(kuò)，二育介入和養(yǎng)殖端惜售帶動(dòng)價(jià)格反彈。期貨主力03因估值偏低，在宏觀情緒推升下偏強(qiáng)震蕩，基差走弱。
供應(yīng)端：9月官方能繁母豬存欄量小降，10月在政策調(diào)控和養(yǎng)殖利潤(rùn)虧損背景下，產(chǎn)能去化有所加速，但仍在正常保有量3900萬之上，疊加生產(chǎn)性能提升，在疫情相對(duì)可控情況下，明年上半年之前供應(yīng)維持高位，明年8月后供應(yīng)邊際減少；根據(jù)仔豬數(shù)據(jù)，12月到明年一季度供應(yīng)壓力仍大。咨詢機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示12月規(guī)模企業(yè)生豬出欄計(jì)劃環(huán)比增加。散戶前期出欄積極，大豬存欄減少，肥標(biāo)價(jià)格走擴(kuò)，散戶及二育惜售情緒增強(qiáng)，周度大豬出欄占比下滑；北方多地疫情較前期高峰有所減弱，小豬出欄占比下降；出欄均重滯漲回落；鋼聯(lián)12月重點(diǎn)省份企業(yè)計(jì)劃出欄量環(huán)比增3.2%、涌益12月規(guī)模企業(yè)計(jì)劃出欄量環(huán)比增加4.64%；截至12月20日，涌益樣本平均二育欄舍利用率較上期下跌5%至30%；截至12月20日，涌益規(guī)模企業(yè)生豬計(jì)劃出欄完成率65.93%；截至12月26日當(dāng)周，肥標(biāo)平均價(jià)差0.79元，較上周漲0.32元；截至12月25日，全國(guó)生豬周度出欄均重129.7公斤，較上周下跌0.48公斤，其中集團(tuán)豬場(chǎng)出欄均重124.34公斤，較上周跌0.22公斤，散戶出欄均重147.65公斤，較上周跌0.52公斤；2025年12月1-20日二次育肥銷量占比為1.13%，較上期上漲0.28%；截至12月26日，生豬倉(cāng)單863手，較上周增加40手。
需求端：周度屠宰開工率和屠宰量有所下滑，主要因冬至后市場(chǎng)需求出現(xiàn)回落，不過臘月基礎(chǔ)需求支撐，周后期屠宰量止跌回升；周度終端消費(fèi)不及預(yù)期，白條價(jià)格小幅下滑，鮮銷率較上周下滑，屠企仍積極消化凍品庫(kù)存，但凍品走貨一般，凍品庫(kù)容率小幅減少。隨著元旦、春節(jié)備貨需求支撐，宰量降幅有限或逐步增加，值得注意的是，凍品庫(kù)存偏高，利多支撐有限，未來凍品出庫(kù)還會(huì)形成供應(yīng)壓制。截至12月26日，周度日均屠宰開工率較上周減少0.15%至39.9%；周度日均屠宰165128頭，較上周減少641頭；周度鮮銷率為87.42%，較上周跌0.46%；屠宰加工利潤(rùn)7.3元/頭，較上周跌1.5元/頭；凍品庫(kù)容率20.17%，較上周減少0.19%。
成本端：周度仔豬價(jià)格小幅波動(dòng)、二元能繁母豬價(jià)格穩(wěn)定，自繁自養(yǎng)利潤(rùn)虧損收窄，自繁自養(yǎng)5個(gè)月出欄肥豬成本較上周小幅提升。截至12月26日，全國(guó)7公斤斷奶仔豬均價(jià)為217.38元/頭，較上周跌1.19元/頭；自繁自養(yǎng)養(yǎng)殖利潤(rùn)-66.57元/頭，較上周漲6.58元/頭，外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)-223.82元/頭，較上周漲9.91元/頭；截至12月25日當(dāng)周，50公斤二元能繁母豬價(jià)格1547元/頭，較上周穩(wěn)定；母豬5000-10000頭自繁自養(yǎng)5個(gè)月出欄肥豬成本11.43元/公斤，較上周上漲0.01元/公斤；截至12月12日當(dāng)周，全國(guó)豬糧比5.18：1。豬糧比達(dá)到預(yù)警，在供應(yīng)過剩背景下，國(guó)家以輪儲(chǔ)為主，關(guān)注國(guó)家政策。
周度小結(jié)：短期元旦備貨和臘月基礎(chǔ)需求支撐，疊加散戶冬至前后出欄積極，大豬存欄下滑，帶動(dòng)肥標(biāo)價(jià)差走擴(kuò)，二次育肥進(jìn)場(chǎng)和養(yǎng)殖端惜售，供需階段性錯(cuò)配提振價(jià)格反彈，但供應(yīng)維持增長(zhǎng)、二育及壓欄造成庫(kù)存累積，也抑制豬價(jià)反彈空間，關(guān)注二次育肥、集團(tuán)企業(yè)出欄節(jié)奏、需求情況。中長(zhǎng)期，9月官方能繁母豬存欄量小降，10月在政策調(diào)控和養(yǎng)殖利潤(rùn)虧損背景下，產(chǎn)能去化有所加速，但仍在正常保有量3900萬之上，疊加生產(chǎn)性能提升，在疫情相對(duì)可控情況下，明年上半年之前供應(yīng)維持高位，年前養(yǎng)殖端集中出欄壓力仍存，以及凍品庫(kù)存出庫(kù)，旺季價(jià)格難言樂觀，明年上半年淡季價(jià)格繼續(xù)承壓，明年下半年價(jià)格因產(chǎn)能去化預(yù)期相對(duì)偏強(qiáng)，不過行業(yè)繼續(xù)降本，高度謹(jǐn)慎，關(guān)注產(chǎn)能去化情況
策略建議：主力估值偏低，在供需階段性錯(cuò)配和宏觀資金推升下反彈，但供應(yīng)增加以及庫(kù)存累積大背景下反彈承壓，淡季合約等待反彈逢高空；遠(yuǎn)月產(chǎn)能去化，但仍在均衡水平之上以及成本下降，謹(jǐn)慎看漲，在產(chǎn)能未有效去化前，產(chǎn)業(yè)可以在利潤(rùn)之上逢高套保，滾動(dòng)操作。
風(fēng)險(xiǎn)提示：生豬疫情、規(guī)模場(chǎng)散戶出欄情況、需求表現(xiàn)、二次育肥和凍品節(jié)奏、政策
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