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回顧中國權(quán)益市場(chǎng)的2025年：2025年中國權(quán)益市場(chǎng)經(jīng)歷了先揚(yáng)后抑再企穩(wěn)上行的N字型行情——年初在科技、港股、新消費(fèi)、創(chuàng)新藥、機(jī)器人等眾多熱門主題賽道的驅(qū)動(dòng)下實(shí)現(xiàn)了開門紅，而后在4月初遭遇外部環(huán)境影響，在新一輪中美貿(mào)易摩擦的早期階段遭遇沖擊導(dǎo)致快速回撤。后續(xù)隨著中美關(guān)系緩和、中長(zhǎng)期資金入市等因素驅(qū)動(dòng)下，市場(chǎng)自二季度末四季度初進(jìn)入了持續(xù)上行的行情階段，滬指一度突破4000點(diǎn)。
　　在2025年曾出現(xiàn)過多次不同的賽道主題投資機(jī)會(huì)，成為彼時(shí)市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)，也為部分主動(dòng)權(quán)益基金做出高收益表現(xiàn)提供了土壤。1）貫穿全年的貴金屬投資機(jī)會(huì)：葉勇、李孝華、吳國清、劉文哲等基金經(jīng)理有效把握了2025年貴金屬投資機(jī)會(huì)；2）前三季度保持強(qiáng)勢(shì)的創(chuàng)新藥主題：前三季度有效把握創(chuàng)新藥投資機(jī)會(huì)：鄭寧、桑翔宇、梁福睿、金笑非等；3）先揚(yáng)后抑的新消費(fèi)&港股通消費(fèi)：上半年有效把握新消費(fèi)與港股通消費(fèi)投資機(jī)會(huì)：付娟/劉含、宋佳齡、吳遠(yuǎn)怡、曲少杰等；4）三季度強(qiáng)勢(shì)的AI算力：三季度有效把握算力投資機(jī)會(huì)：任桀、王浩聿、韓浩、江山等；5）下半年再度回歸的新能源行情：9月至11月中旬有效把握新能源投資機(jī)會(huì)：黃潛軼、姚志鵬/熊昱洲、李濤/宋陽、鄭澄然等。
　　銷售端情況：1）截止2025Q3凈申購規(guī)?？壳暗臑椋河磊A先進(jìn)制造智選、中歐數(shù)字經(jīng)濟(jì)、寶永贏睿信、中歐紅利優(yōu)享等，這些產(chǎn)品的凈申購金額估算均超過了90億元。2）2025年新發(fā)市場(chǎng)整體回暖：有12只新產(chǎn)品新發(fā)規(guī)模超過了20億；招商均衡優(yōu)選是25年首發(fā)規(guī)模最大的產(chǎn)品，首發(fā)規(guī)模達(dá)49.55億元，相比于24年的發(fā)行環(huán)境而言，基金的發(fā)行熱度已有明顯提升。
　　基金公司對(duì)比：2025Q3主動(dòng)權(quán)益基金規(guī)模在100億元以上的基金公司中，2025年業(yè)績(jī)靠前的基金公司有永贏基金、中航基金、財(cái)通基金、華商基金。少有基金公司在2025年各季度業(yè)績(jī)都很靠前，各季度表現(xiàn)相對(duì)均衡的包括：華商基金、寶盈基金。
　　老將&新銳：我們?cè)?025年發(fā)現(xiàn)了部分業(yè)績(jī)突出的新銳基金經(jīng)理。其中既包含聚焦當(dāng)前熱門賽道的單林、任桀，也包含適度均衡的柯政、余懿，也有部分量化風(fēng)格的基金經(jīng)理，如孔憲政、劉瑋明。老將中，劉元海、鄒立虎、李崟等在近兩年維持了良好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)；而中生代基金經(jīng)理中，郭瑋羚、劉健維、胡中原等也在2025年業(yè)績(jī)表現(xiàn)保持在同類產(chǎn)品前列。
　　26年策略展望：展望2026年，我們更傾向于在保留防守紀(jì)律性的前提下尋找進(jìn)攻的方向，避免出現(xiàn)集中右側(cè)配置帶來的回撤風(fēng)險(xiǎn)，通過多賽道分散布局提升組合抗風(fēng)險(xiǎn)能力，再通過階段性的適度重點(diǎn)配置來尋找進(jìn)攻的方向?？傮w而言，我們依然維持對(duì)市場(chǎng)的樂觀態(tài)度，更加注重行業(yè)層面的邊際變化，更樂于接受新的投資邏輯，對(duì)于挖掘出的新銳基金經(jīng)理也將抱有更加積極的態(tài)度。
　　風(fēng)險(xiǎn)揭示與聲明：本報(bào)告對(duì)于基金產(chǎn)品、指數(shù)的研究分析均基于歷史公開信息，可能受指數(shù)樣本股的變化而產(chǎn)生一定的分析偏差；此外，基金管理人的歷史業(yè)績(jī)與表現(xiàn)不代表未來；指數(shù)未來表現(xiàn)受宏觀環(huán)境、市場(chǎng)波動(dòng)、風(fēng)格轉(zhuǎn)換等多重因素影響，存在一定波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；本報(bào)告不涉及證券投資基金評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)，不涉及對(duì)基金產(chǎn)品的推薦，亦不涉及對(duì)任何指數(shù)樣本股的推薦，請(qǐng)?jiān)敿?xì)閱讀報(bào)告風(fēng)險(xiǎn)提示及聲明部分。