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投資要點(diǎn)
　　事件：公司發(fā)布2025年度業(yè)績(jī)預(yù)告
　　2026年1月5日公司發(fā)布2025年業(yè)績(jī)預(yù)告。公司預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)24.2-27.6億元，同比+5.0%~+20.0%，中值25.92億元，同比+12.5%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)23.1-26.5億元，同比+0.2%~+15.2%，中值24.82億元，同比+7.7%。根據(jù)公司業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2025年單Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.59-6.04億元，同比-29.7%~+64.2%，中值4.32億元，同比+17.3%；預(yù)計(jì)2025年單Q4實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.69-6.14億元，同比-27.5%~+65.6%，中值4.42億元，同比+19.0%。
　　2025Q4歸母凈利潤(rùn)主要受以下因素影響：（1）Q4公司美國(guó)arrow工廠搬遷將產(chǎn)生額外費(fèi)用，約1000萬(wàn)美元，實(shí)際利潤(rùn)更厚；（2）Q4人民幣階段性走強(qiáng)，對(duì)公司形成一定匯兌損失。展望2026年，公司在手訂單規(guī)模創(chuàng)歷史新高，疊加FedWatch顯示美國(guó)2026年1月降息概率約81.7%，在預(yù)期降息周期到來(lái)的背景下，公司業(yè)績(jī)有望迎來(lái)拐點(diǎn)。
　　海外產(chǎn)能加速落地，電動(dòng)工具業(yè)務(wù)快速成長(zhǎng)
　?。?）產(chǎn)能擴(kuò)張：截至2025H1，公司依托中美歐三地完善的倉(cāng)儲(chǔ)物流配送體系以及全球23處生產(chǎn)制造基地公司可以做到全球采購(gòu)、全球制造、全球分發(fā)。同時(shí)，2025年新增東南亞產(chǎn)能，當(dāng)前已覆蓋美國(guó)80%的市場(chǎng)需求。隨著未來(lái)公司繼續(xù)加大東南亞產(chǎn)能擴(kuò)張，有望憑借優(yōu)異的跨國(guó)供應(yīng)鏈管理能力進(jìn)一步提高全球競(jìng)爭(zhēng)力。（2）電動(dòng)工具：2025H1公司電動(dòng)工具收入呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，公司已實(shí)現(xiàn)電動(dòng)工具產(chǎn)品中國(guó)和越南雙地交付，后續(xù)將持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新，力爭(zhēng)在未來(lái)幾年收入端都能實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，成為公司第二成長(zhǎng)曲線。
　　公司董事長(zhǎng)連續(xù)增持，彰顯長(zhǎng)期發(fā)展信心
　　2025年12月1日至4日，巨星科技公司董事長(zhǎng)仇建平連續(xù)4個(gè)交易日通過(guò)競(jìng)價(jià)交易方式累計(jì)增持40萬(wàn)股，約占公司總股本0.033%，總持股數(shù)合計(jì)約4641.52萬(wàn)股。本次增持彰顯管理層對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們維持公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)25/30/36億元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE 16/14/11X，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求恢復(fù)不及預(yù)期，國(guó)際貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，匯率及原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。