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2026年上半年P(guān)PI或緩慢回升至零軸附近：AR-gap（包含通脹的動(dòng)量效應(yīng)和通脹缺口影響）和菲利普斯曲線模型（包含宏觀變量影響），均預(yù)測(cè)2026年P(guān)PI同比回升，但幅度較為緩和，且宏觀變量的支撐力度弱于通脹自身動(dòng)量。2026Q1之后翹尾因素趨于下行。
　　歷史上PPI從負(fù)值回正期間受益板塊：有色金屬、地產(chǎn)、建材、機(jī)械、電力、家電、農(nóng)林牧漁、煤炭、電子、食品飲料、醫(yī)藥。
　　大類(lèi)資產(chǎn)進(jìn)入流動(dòng)性敏感模式：情緒強(qiáng)度已進(jìn)入歷史閾值的上沿區(qū)間，且其對(duì)權(quán)益資產(chǎn)漲幅的解釋效力開(kāi)始下降。這通常意味著情緒驅(qū)動(dòng)動(dòng)能可能衰減，股債配置模型已調(diào)降權(quán)益?zhèn)}位。
　　資金顯示謹(jǐn)慎樂(lè)觀：公募新發(fā)市場(chǎng)回暖，權(quán)益基金新增申報(bào)數(shù)量激增。ETF（尤其港股ETF）仍顯示較強(qiáng)信心。公募存量資金顯示觀望情緒，杠桿資金邊際入場(chǎng)節(jié)奏放緩。擬減持資金規(guī)?？s減，增發(fā)募資可能形成局部分流。
　　風(fēng)格配置：周期與成長(zhǎng)板塊動(dòng)量走強(qiáng)，尤其成長(zhǎng)板塊動(dòng)量上行仍在初期。紅利板塊盈利與估值壓力并存。消費(fèi)板塊結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
　　行業(yè)配置：結(jié)合“基本面+資金面+技術(shù)面”判斷，機(jī)械、商貿(mào)零售、通信、紡織服裝、醫(yī)藥評(píng)分較高。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告基于公開(kāi)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)測(cè)算，存在數(shù)據(jù)滯后性、第三方數(shù)據(jù)提供不準(zhǔn)確風(fēng)險(xiǎn)；歷史規(guī)律可能失效，模型基于歷史數(shù)據(jù)得到統(tǒng)計(jì)結(jié)論不能完全代表未來(lái)，在極端情形下或存在解釋力不足的風(fēng)險(xiǎn)；宏觀政策超預(yù)期變動(dòng)及海外因素?cái)_動(dòng)或?qū)δＰ徒Y(jié)論有較大影響