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價(jià)格表現(xiàn)
　　新年度首個(gè)交易日，蘋果主力合約AP2505大幅增倉上行，開盤價(jià)為9079元/噸，最終收于9547元/噸。
　　行情點(diǎn)評(píng)
　　在01合約以接近萬元的價(jià)格進(jìn)入交割月后，05合約一改過去半個(gè)月的震蕩回落走勢(shì)，接替了01合約在進(jìn)入交割月前的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，大幅增倉超15%，漲幅4.21%，我們認(rèn)為這一走勢(shì)延續(xù)了去年新季蘋果下樹后對(duì)于交割品稀缺性的交易邏輯。
　　根據(jù)上海鋼聯(lián)的數(shù)據(jù)，2025-26產(chǎn)季的蘋果入庫量最高點(diǎn)是在11月19日，約為773.16萬噸，較2024年同期下降80.38萬噸，同比減少9.4%，而這一入庫水平僅僅高于2018年的歷史低位。在初始庫存處于低位的同時(shí)，優(yōu)果率同樣偏低，這就莫定了這一季蘋果作為交割品的稀缺性。而這都可以從2511、2512低交割量高交割價(jià)，以及2601合約進(jìn)入交割月前持續(xù)上行的表現(xiàn)中看出。
　　通常來說，在節(jié)假日密集的一季度內(nèi)，蘋果會(huì)更傾向于交易需求邏輯，而的確以目前的情況來看，疊加蘋果價(jià)格偏高，似乎消費(fèi)并不理想。所以2603、以及2604合約可能會(huì)維持偏弱，并對(duì)2605合約形成壓制。雖說雙旦的消費(fèi)不及預(yù)期，但由于今年春節(jié)時(shí)間較晚，當(dāng)前也很難證偽作為蘋果消費(fèi)最大的節(jié)日，今年的消費(fèi)是否不及預(yù)期。所以短期來看交割品邏輯或繼續(xù)占據(jù)主導(dǎo)。即由于入庫量歷史低位，且優(yōu)果率偏低，那么在經(jīng)歷春節(jié)、清明、五一等多個(gè)節(jié)假日后，在庫存貨源進(jìn)一步減少的同時(shí)，可交割品稀缺性將達(dá)到頂峰。
　　展望后市，盤面的交易重心可能會(huì)在弱需求與交割邏輯之間反復(fù)，但由于好貨偏少的確定性較高，考慮到這一產(chǎn)季已經(jīng)交割完畢的2511、2512合約的表現(xiàn)，后續(xù)仍建議以逢低買入的多頭思路對(duì)待。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：消費(fèi)不及預(yù)期