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26年元旦假期，國內(nèi)旅游出行熱情持續(xù)高漲，冰雪旅游熱度高增，免稅銷售在封關(guān)后的首個假期迎來開門紅，跨境游市場持續(xù)火熱。今年春節(jié)假期時長較長，出行景氣度有望繼續(xù)走高，維持行業(yè)強(qiáng)于大市評級。
　　支撐評級的要點(diǎn)
　　出游人次與人均客單同比24年均實(shí)現(xiàn)小幅增長。據(jù)文旅部數(shù)據(jù)，26年元旦假期共3天，全國國內(nèi)出游1.42億人次，同比24年+5.2%；國內(nèi)出游總花費(fèi)847.89億元，同比24年+6.3%；客單價為597.11元，同比+1.1%。據(jù)交通運(yùn)輸部數(shù)據(jù)，元旦假期期間，預(yù)計全社會跨區(qū)域人員流動量為5.9億人次，日均1.98億人次，日均口徑同比+19.5%。其中，鐵路客運(yùn)量預(yù)計4822.3萬人次，日均同比+53.1%；公路客運(yùn)量預(yù)計達(dá)5.4億人次，日均同比+15.5%；水路客運(yùn)量達(dá)229萬人次，日均同比+35.3%；民航客運(yùn)量預(yù)計588.1萬人次，日均同比+10.5%。
　　初雪+登高帶動山岳型景區(qū)預(yù)訂高增。元旦假期，多個名山迎來新年初雪，“登高賞雪+祈?！背蔀橛慰偷臒衢T選擇。據(jù)攜程數(shù)據(jù)，元旦期間山岳類景區(qū)門票預(yù)訂量同比漲超150%，其中黃山旅游訂單量同比增長544%，廬山增長390%、峨眉山增長387%。根據(jù)各景區(qū)發(fā)布的數(shù)據(jù)，假期期間，黃山景區(qū)共接待游客人數(shù)超7.5萬；長白山景區(qū)累計接待游客3.66萬人次，同比增長40.77%；峨眉山景區(qū)累計接待游客12.62萬人次，同比24年增長20.88%。
　　封關(guān)后首個小長假，海南島境內(nèi)外客流實(shí)現(xiàn)高增。免稅商促銷活動疊加政策紅利，離島免稅銷售表現(xiàn)優(yōu)異。元旦假日期間，海南接待游客217.16萬人次，可比口徑同比增長25.2%；旅游總花費(fèi)31.36億元，增長28.9%。外國游客奔赴海南跨年的增幅尤為顯著。據(jù)?？诤ｊP(guān)統(tǒng)計，元旦假期期間，?？诤ｊP(guān)共監(jiān)管離島免稅商品銷售44.2萬件，同比增長52.4%；購物人數(shù)8.35萬人次，同比增長60.6%，日均同比24年增長26.9%；購物金額7.12億元，同比增長128.9%，日均同比24年增長48.1%。其中三亞地區(qū)假期免稅銷售額共4.8億元，同比增長111.5%。
　　跨境游：出入境游雙向升溫，免簽入境游客人次同比高增。據(jù)國家移民管理局?jǐn)?shù)據(jù)，今年元旦假期期間共661.5萬人次中外人員出入境，日均220.5萬人次，同比增長28.6%。入境外國人中，適用免簽政策入境29.2萬人次，同比增長35.8%。1）出境游：元旦假期時長較短，短距離目的地仍為主流；其中，韓國與越南增長格外亮眼。2）入境游：跨年游中國成全球選項(xiàng)，目的地逐步向小眾城市延伸。據(jù)攜程數(shù)據(jù)，入境游市場保持強(qiáng)勁增長，門票預(yù)訂量同比增110%，入境體驗(yàn)型玩樂產(chǎn)品預(yù)訂量增長超30倍。海南封關(guān)后，“免稅購物+海濱度假”模式成為吸引國際游客的亮點(diǎn)。此外，部分小眾城市成為入境游增長突出的“黑馬”目的地。
　　投資建議
　　元旦假期國內(nèi)旅游市場熱度依舊高漲，出入境游市場雙向升溫。今年春節(jié)共有9天假期，出行景氣度有望繼續(xù)提升。我們重點(diǎn)推薦資源優(yōu)質(zhì)、運(yùn)營強(qiáng)勁、有外延增長預(yù)期的出行鏈及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司：嶺南控股、同程旅行、長白山、黃山旅游；受益于商旅客流復(fù)蘇以及疫后市占率提高的連鎖酒店品牌首旅酒店；免稅市場迎多重政策利好，疊加海南進(jìn)入旅游旺季，有望驅(qū)動免稅銷售，推薦中國中免、王府井等。
　　評級面臨的主要風(fēng)險
　　出行需求復(fù)蘇不足、宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期