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本周（2025.12.29-2025.12.31）申萬醫(yī)藥指數(shù)跌幅1.78%，滬深300指數(shù)跌幅0.31%，跑輸滬深300指數(shù)1.46%，在申萬31個(gè)一級(jí)行業(yè)指數(shù)中排名第28位。截至本周三（2025.12.31）醫(yī)藥生物行業(yè)指數(shù)PE（TTM，剔除負(fù)值）為28.59倍，滬深300指數(shù)PE（TTM，剔除負(fù)值）為13.45倍，醫(yī)藥生物行業(yè)相較于滬深300指數(shù)的估值溢價(jià)率為112.56%，仍處于歷史低位。
　　精鋒醫(yī)療產(chǎn)品矩陣較為完備，并切入遠(yuǎn)程手術(shù)技術(shù)。公司目前已具備多孔、單孔和支氣管鏡機(jī)器人，是中國(guó)首家、全球第二家同時(shí)取得多孔、單孔、自然腔道機(jī)器人注冊(cè)證的公司。2022年12月公司上市第一代多孔腔鏡機(jī)器人產(chǎn)品MP1000，開始商業(yè)化落地，并于2024年國(guó)內(nèi)銷售20臺(tái)、國(guó)產(chǎn)中排名第一，2025年M1-6簽訂了31臺(tái)銷售協(xié)議；同時(shí)積極布局出海，2025年3月、10月，初級(jí)版MP1000、單孔機(jī)器人SP1000陸續(xù)獲批CE，截至目前，公司已累計(jì)簽訂了118臺(tái)的全球銷售協(xié)議，包括中國(guó)46臺(tái)、海外72臺(tái)，采用多孔、單孔機(jī)器人完成的機(jī)器人輔助臨床手術(shù)分別超過12000例及2000例。精鋒醫(yī)療的遠(yuǎn)程手術(shù)系統(tǒng)于2023年完成首例遠(yuǎn)程人體手術(shù)，并于2024年完成首例洲際間遠(yuǎn)程人體手術(shù)，截至目前，已在中國(guó)八個(gè)省份建立了遠(yuǎn)程控制中心，并在多個(gè)省份完成了遠(yuǎn)程手術(shù)的里程碑突破。2026年，兩款拓展遠(yuǎn)程手術(shù)應(yīng)用的多孔機(jī)器人升級(jí)產(chǎn)品即將上市，新增耳鼻喉科、頭頸科、胸外科應(yīng)用的單孔機(jī)器人也將提交注冊(cè)申請(qǐng)或獲批上市，持續(xù)夯實(shí)公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。
　　隨著多孔、單孔等腔鏡機(jī)器人產(chǎn)品的陸續(xù)上市，以及海外市場(chǎng)的開始放量，公司2024年?duì)I收實(shí)現(xiàn)超200%增長(zhǎng)，25H1已達(dá)成和上年全年相當(dāng)體量，利潤(rùn)端虧損也顯著收窄，毛利率水平維持在60%以上，并隨著裝機(jī)規(guī)模增長(zhǎng)，機(jī)器人產(chǎn)品的迭代升級(jí)，以及耗材、服務(wù)占比提升呈持續(xù)優(yōu)化趨勢(shì)。
　　精鋒醫(yī)療全球招股引入多元、全球化重磅基石投資人參與認(rèn)購，再度掀起腔鏡機(jī)器人賽道資本關(guān)注熱度。我國(guó)腔鏡手術(shù)機(jī)器人行業(yè)目前手術(shù)滲透率仍不足1%、遠(yuǎn)低于美國(guó)的21.9%，市場(chǎng)超40%份額也仍由達(dá)芬奇主導(dǎo)，國(guó)產(chǎn)化率提升空間仍較廣闊，在國(guó)家政策端的持續(xù)支持、配置證加速放開環(huán)境下，資本市場(chǎng)對(duì)該賽道的關(guān)注熱度持續(xù)高漲。2025年，康基唯精、術(shù)銳機(jī)器人、康諾思騰、瑞龍外科、敏捷醫(yī)療等陸續(xù)斬獲新一輪過億融資，助力國(guó)產(chǎn)手術(shù)機(jī)器人的產(chǎn)品技術(shù)迭代和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。
　　投資建議：腔鏡手術(shù)機(jī)器人賽道藍(lán)海空間廣闊，國(guó)產(chǎn)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力顯著提升，關(guān)注龍頭企業(yè)微創(chuàng)機(jī)器人、精鋒醫(yī)療的份額提升，以及新品上市帶來持續(xù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：研發(fā)及上市進(jìn)度不及預(yù)期，臨床事故風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。