>> 中銀證券-機(jī)械設(shè)備行業(yè)2026年度策略：聚焦科技成長，掘金智造新紀(jì)元-260106
| 上傳日期： |
2026/1/6 |
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| 2966KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
陶波，曹鴻生 |
| 行業(yè)名稱： |
機(jī)械 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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“十五五”規(guī)劃延續(xù)對(duì)高端制造的傾斜，展望2026年，作為“十五五”的開局之年，我們認(rèn)在內(nèi)外需恢復(fù)仍有壓力的背景下，結(jié)構(gòu)性的科技成長有望成為穿越周期的核心驅(qū)動(dòng)力，重點(diǎn)關(guān)注可控核聚變、液冷、固態(tài)電池設(shè)備、人形機(jī)器人等硬科技板塊帶來的投資機(jī)會(huì)，維持行業(yè)強(qiáng)于大市評(píng)級(jí)。
支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
可控核聚變：25年國內(nèi)招標(biāo)元年，商業(yè)化提速把握確定性機(jī)會(huì)。核聚變因其燃料資源豐富、能量密度大、清潔無污染、安全性高等突出的優(yōu)點(diǎn)，被視為人類理想的終極能源，目前可控核聚變的商業(yè)化應(yīng)用已經(jīng)進(jìn)入工程可行性驗(yàn)證階段，隨著超導(dǎo)、AI等技術(shù)的不斷突破，以及國內(nèi)外政府重視度的提升和投入的加大，可控核聚變正在加速商業(yè)化。進(jìn)入2025年下半年，一方面，可控核聚變被寫入“十五五”規(guī)劃建議；另一方面，BEST項(xiàng)目10月1日取得關(guān)鍵突破，主機(jī)關(guān)鍵部件—杜瓦底座研制成功并順利完成交付，并且在四季度開啟大規(guī)模招標(biāo)，我國可控核聚變建設(shè)步入新的階段。
液冷：AI算力新紀(jì)元，助力液冷需求提升。一方面，隨著人工智能時(shí)代的到來，算力的需求不斷增加，帶動(dòng)單顆芯片的功率、服務(wù)器機(jī)架功率密度快速攀升，已經(jīng)觸及傳統(tǒng)風(fēng)冷的散熱極限；另一方面，相關(guān)政策不斷收緊數(shù)據(jù)中心的PUE要求。因此，在產(chǎn)業(yè)和政策雙重推動(dòng)下，液冷成為未來AI服務(wù)器和數(shù)據(jù)中心的必然發(fā)展方向，市場規(guī)模有望快速提升。目前，考慮到技術(shù)成熟度與部署改造成本，冷板式液冷為主流方案，其中液冷板作為主要的核心零部件之一，正向散熱能力更強(qiáng)的微通道液冷板發(fā)展，帶來了3D打印等新技術(shù)的機(jī)會(huì)。
鋰電設(shè)備：資本開支重回上升周期，固態(tài)電池0-1設(shè)備有望提前受益。新能源汽車和儲(chǔ)能需求的提升，帶動(dòng)鋰電池需求維持旺盛，主要電池廠商的產(chǎn)能利用率和資本開支重回上升周期，行業(yè)正在開啟新一輪的產(chǎn)能擴(kuò)張，帶動(dòng)鋰電設(shè)備行業(yè)困境反轉(zhuǎn)。此外，固態(tài)電池具備寬溫運(yùn)行、安全、能量密度高、體積小等優(yōu)勢，各電池廠商計(jì)劃在2027-2028年實(shí)現(xiàn)小批量生產(chǎn)，目前已同步推進(jìn)中試線產(chǎn)能爬坡與車規(guī)級(jí)樣品驗(yàn)證，設(shè)備作為先行環(huán)節(jié)，有望充分受益新一輪資本開支上行周期。
人形機(jī)器人：進(jìn)入規(guī)模量產(chǎn)階段，核心零部件有望充分受益。2025年隨著硬件技術(shù)逐漸完善，人形機(jī)器人逐步由概念步入產(chǎn)業(yè)化初期，海內(nèi)外多家企業(yè)均在2025年實(shí)現(xiàn)了訂單和交付的突破，并且圍繞百萬臺(tái)的產(chǎn)能目標(biāo)加速產(chǎn)業(yè)化準(zhǔn)備。目前，雖然人形機(jī)器人的軟硬件仍然在不斷的優(yōu)化迭代的過程中，但是傳統(tǒng)轉(zhuǎn)動(dòng)機(jī)構(gòu)方案基本已經(jīng)定型，與傳動(dòng)機(jī)構(gòu)相關(guān)的電機(jī)、絲杠、減速器等零部件有望率先釋放彈性。此外，靈巧手、大小腦等仍然是阻礙人形機(jī)器人商業(yè)化的卡點(diǎn)，后續(xù)需要重點(diǎn)關(guān)注技術(shù)的發(fā)展情況。
工程機(jī)械：國內(nèi)外需求持續(xù)回暖，新一輪周期有望開啟。根據(jù)中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布數(shù)據(jù)，2025年1-11月挖掘機(jī)銷量212,162臺(tái)，同比增長16.7%，其中國內(nèi)108,187臺(tái)，同比增長18.6%；出口103,975臺(tái)，同比增長14.9%，國內(nèi)外銷量均現(xiàn)出明顯的復(fù)蘇跡象。國內(nèi)市場方面，積極的財(cái)政政策、雅魯藏布江下游水電站等重大項(xiàng)目的開工帶動(dòng)基建投資上行，疊加國內(nèi)存量設(shè)備更新?lián)Q代的持續(xù)拉動(dòng)，內(nèi)需有望持續(xù)改善；海外市場方面，隨著美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)降息，全球進(jìn)入寬松周期，投資端有望恢復(fù)，從而帶動(dòng)設(shè)備銷量的上行。因此在國內(nèi)和海外的需求共振下，工程機(jī)械行業(yè)有望開啟新一輪的向上周期。
投資建議
可控核聚變：隨著技術(shù)的不斷突破，可控核聚變商業(yè)化漸行漸近，2025年國內(nèi)重點(diǎn)項(xiàng)目啟動(dòng)大規(guī)模招標(biāo)，產(chǎn)業(yè)鏈或?qū)⑦M(jìn)入快速發(fā)展期而充分受益，建議關(guān)注具備可控核聚變裝置關(guān)鍵材料和核心零部件制造能力以及已獲得相關(guān)訂單的上市公司，推薦合鍛智能、安泰科技，建議關(guān)注聯(lián)創(chuàng)光電、西部超導(dǎo)、國光電氣、永鼎股份、精達(dá)股份、四創(chuàng)電子、旭光電子、愛科賽博、應(yīng)流股份等。
液冷：在產(chǎn)業(yè)和政策雙重推動(dòng)下，液冷成為未來AI服務(wù)器和數(shù)據(jù)中心的必然發(fā)展方向，市場規(guī)模有望快速提升，重點(diǎn)關(guān)注液冷方案提供商和核心零部件供應(yīng)商，以及微通道液冷板帶來的3D打印等新技術(shù)機(jī)會(huì)，建議關(guān)注英維克、申菱環(huán)境、高瀾股份、同飛股份、南風(fēng)股份、鉑力特、華曙高科等。
鋰電設(shè)備：重點(diǎn)關(guān)注電池廠商資本開始重啟帶來的行業(yè)困境反轉(zhuǎn)，以及固態(tài)電池新技術(shù)帶來的機(jī)會(huì)，建議關(guān)注先導(dǎo)智能、杭可科技、聯(lián)贏激光、贏合科技、利元亨、海目星、榮旗科技、納科諾爾、宏工科技、曼恩斯特等。
人形機(jī)器人：重點(diǎn)關(guān)注受益的機(jī)器人減速器、電機(jī)、傳感器等核心零部件環(huán)節(jié)，建議關(guān)注恒立液壓、五洲新春、北特科技、綠的諧波、步科股份、鼎智科技、偉創(chuàng)電氣、柯力傳感、漢威科技、雙環(huán)傳動(dòng)等。
工程機(jī)械：在國內(nèi)外需求的共振下，工程機(jī)械行業(yè)有望開啟新一輪的向上周期，推薦山推股份，建議關(guān)注恒立液壓、三一重工、中聯(lián)重科、徐工機(jī)械、柳工等。
評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)；地緣政治和貿(mào)易戰(zhàn)的風(fēng)險(xiǎn)；競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；技
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