>> 華安證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報：進(jìn)口牛肉保障措施提前落地，配額及加征關(guān)稅利好肉牛產(chǎn)業(yè)-260105
| 上傳日期： |
2026/1/6 |
大小： |
6499KB |
| 格式： |
pdf 共41頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王鶯 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
主要觀點(diǎn)：
生豬價格反彈至12.46元/公斤，生豬出欄均重降至128.66公斤
?、偕i價格反彈至12.46元/公斤。本周日，全國生豬價格12.46元/公斤，周環(huán)比+2.5%。涌益咨詢(2025.12.26-2026.1.1)：全國90公斤內(nèi)生豬出欄占比5.44%，周環(huán)比-0.07pct；50公斤二元母豬價格1553元/頭，周環(huán)比+0.4%，同比-4.7%；規(guī)模場15公斤仔豬出欄價319元/頭，周環(huán)比+3.9%，同比-35%；②生豬出欄均重降至128.66公斤，大體重豬出欄占比降至6.76%。涌益咨詢(2025.12.26-2026.1.1)：全國出欄生豬均重128.66公斤，周環(huán)比-1.04公斤，較2024年、2025年同期分別+4.36公斤、+4.56公斤；150kg以上生豬出欄占比6.76%，周環(huán)比-0.25pct，較2024年、2025年同期-1.13pct、+0.38pct；175kg、200kg與標(biāo)豬價差分別為0.54元/斤、0.68元/斤；③生豬養(yǎng)殖行業(yè)全面持續(xù)虧損。生豬養(yǎng)殖行業(yè)持續(xù)虧損：i）自繁自養(yǎng)已連續(xù)15周虧損；ii）仔豬銷售繼續(xù)虧損；iii）外購仔豬育肥已連續(xù)虧損逾5個月，本周五外購仔豬育肥頭均虧損160.8元。10月末全國能繁母豬存欄量降至3990萬頭，月環(huán)比-1.1%，產(chǎn)能去化提速，我們判斷，隨著生豬養(yǎng)殖業(yè)全面虧損疊加調(diào)控政策持續(xù)落實(shí)，生豬行業(yè)有望持續(xù)去產(chǎn)能；④估值處歷史低位，繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊。據(jù)2025年生豬預(yù)測出欄量，牧原股份頭均市值3,070元、溫氏股份2,351元、新希望2,515元、德康農(nóng)牧2,250元、天康生物2,886元、立華股份1,200元、天邦859元、正邦4,286元、巨星2,200元、神農(nóng)4,597元、京基3,100元、東瑞2,533元，豬企估值多處于歷史低位，我們繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊，重點(diǎn)推薦牧原股份、天康生物、溫氏股份、立華股份。
白羽父母代雞苗銷量維持高位，本周黃羽毛雞價格漲跌互現(xiàn)
?、侔子鸶改复u苗銷量維持高位。2025年第51周（12.15-12.21）：在產(chǎn)祖代種雞存欄量137.92萬套，周環(huán)比+3.4%，在產(chǎn)父母代種雞存欄量2112.53萬套，周環(huán)比-2.1%，均處2019年以來同期高位；父母代雞苗銷量209.07萬套，周環(huán)比+12.7%，同比+39%；父母代雞苗價格41.94元/套，周環(huán)比-1.8%，同比-17%；②本周黃羽毛雞價格漲跌互現(xiàn)。2025年第50周（12.8-12.14）：黃羽在產(chǎn)祖代存欄149.8萬套，處于2021年以來同期最高；黃羽在產(chǎn)父母代存欄1301萬套，處于2022年以來同期高位；黃羽商品代雛雞銷量合計3273萬羽，處于2021年以來同期最高；黃羽全國商品代毛雞均價15.03元/公斤，周環(huán)比-0.01元/公斤，成本14.02元/公斤，毛雞盈利1.01元/公斤，周環(huán)比-0.01元/公斤，黃羽雞養(yǎng)殖行業(yè)已連續(xù)盈利4個多月。2026年1月2日，三黃雞均價15.43元/公斤，周環(huán)比-2.9%，同比-8.4%；2025年12月30日，青腳麻雞均價6.0元/斤，周環(huán)比+1.7%，同比+42.9%。
進(jìn)口牛肉保障措施提前落地，國別配額及配額外加征關(guān)稅55%
?、偕虅?wù)部對進(jìn)口牛肉實(shí)施保障措施的裁定提前落地。商務(wù)部決定以“國別配額及配額外加征關(guān)稅”的形式對進(jìn)口牛肉采取保障措施，對規(guī)定數(shù)量之外的進(jìn)口牛肉在現(xiàn)行適用關(guān)稅稅率的基礎(chǔ)上加征關(guān)稅，加征關(guān)稅稅率為55%；保障措施實(shí)施期限3年，自2026年1月1日至2028年12月31日，保障措施在實(shí)施期間內(nèi)按固定時間間隔逐步放寬。2019年-2024年，我國牛肉進(jìn)口量從166萬噸持續(xù)攀升至287萬噸，2025年1-11月，我國牛肉進(jìn)口量260萬噸，對照2026-2028年牛肉進(jìn)口配額總量268.8萬噸、274.2萬噸和279.7萬噸，本次牛肉進(jìn)口政策的落地有助于抑制牛肉進(jìn)口，保護(hù)國內(nèi)肉牛產(chǎn)業(yè)；②今年上半年我國肉牛價格有望加速上行。2020-2023年新冠疫情造成我國消費(fèi)需求下降，供給過快增長導(dǎo)致2020-2022年肉牛價格出現(xiàn)滯漲，2023年牛肉價格開啟了二十年以來的第一輪大跌。2023-2025年，我國能繁母牛持續(xù)去化，2025年9月末我國牛存欄已降至9,932萬頭，較2023年末累計下降5.5%，為牛價大漲奠定基礎(chǔ)。牛屬于單胎動物，且養(yǎng)殖周期漫長，從能繁母牛懷孕到育成牛出欄需要約28個月，我們推算，今年上半年我國肉牛價格將開始加速上行，伴隨著本次牛肉進(jìn)口政策的落地，本輪牛價上漲有望持續(xù)至2028年，建議繼續(xù)關(guān)注牛產(chǎn)業(yè)鏈。
風(fēng)險提示
疫情失控；豬價上漲晚于預(yù)期；牛價上漲晚于預(yù)期
|
|
