>> 太平洋證券-策略日報(bào)：開門紅-260105
| 上傳日期： |
2026/1/6 |
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| 1018KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
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作者： |
張冬冬，徐梓銘 |
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大類資產(chǎn)跟蹤
債市：利率債全線下跌，長期國債弱勢不改。今年8月開始我們持續(xù)提示債市大勢已經(jīng)轉(zhuǎn)空，此后行情發(fā)展的方向節(jié)奏完美符合我們的判斷。我們維持此前的觀點(diǎn)：大方向債市下跌未結(jié)束，長期目標(biāo)位：三十年期國債長期的目標(biāo)位在去年9月份政策轉(zhuǎn)向的低點(diǎn)（2024年9月30日）附近。
A股：上證指數(shù)12連陽，今日放量上破4000點(diǎn)，且各大指數(shù)期權(quán)波動(dòng)率大多上行，盤面普漲，保險(xiǎn)、科技、有色等普遍大幅上行，與我們此前預(yù)期的完全一致。展望2026年，中美歐三大經(jīng)濟(jì)體繼續(xù)維持寬松的貨幣政策和積極的財(cái)政政策，這將對2026年整體的宏觀環(huán)境做出積極的推動(dòng)。在此背景下，做多通脹是最為確定的交易（詳情見我們年度策略報(bào)告《2026年度策略——駱駝的稻草》，我們維持此前的判斷：此次跨年行情將以普漲的方式拉開帷幕，且考慮到各大股指期權(quán)的波動(dòng)率仍處于極低的位置，行情后續(xù)預(yù)計(jì)上漲的斜率將趨陡。板塊選擇上，科技仍是主線有望獲得超額收益，彈性更大；商品近期有大勢轉(zhuǎn)多的跡象，貴金屬、有色、化工、鋼鐵、生豬養(yǎng)殖等預(yù)計(jì)將展開一輪期股聯(lián)動(dòng)上行的行情；保險(xiǎn)銀行等大金融作為權(quán)重穩(wěn)定器將繼續(xù)震蕩上行；大消費(fèi)板塊則隨著政策定位的深化，有望成為新的補(bǔ)漲標(biāo)的。熱門概念選擇上，機(jī)器人、商業(yè)航天、海南自貿(mào)區(qū)等前期熱門概念仍在上行趨勢，投資者可高拋低吸輪動(dòng)持有。
美股：美股三大指數(shù)繼續(xù)弱勢震蕩運(yùn)行，但考慮到風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)紛紛上行，標(biāo)普500在支撐位企穩(wěn)，預(yù)計(jì)后續(xù)將續(xù)創(chuàng)新高。從板塊來看，美股表現(xiàn)分化，道指近期表現(xiàn)好于納指。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)更具韌性，在委內(nèi)瑞拉的事件中，美國石油巨頭有望受益，預(yù)計(jì)短期將延續(xù)強(qiáng)勢表現(xiàn)。納指中以美光、閃迪為代表的存儲(chǔ)類科技股表現(xiàn)較強(qiáng)。谷歌、英偉達(dá)、蘋果、特斯拉等表現(xiàn)較弱。雖然我們認(rèn)為后續(xù)大勢將繼續(xù)上行，但強(qiáng)者恒強(qiáng)或是更好的選擇。投資者可關(guān)注石油、存儲(chǔ)類個(gè)股的表現(xiàn)。
外匯市場：在岸人民幣兌美元北京時(shí)間16:00官方報(bào)6.9815，較前一日收盤下跌110基點(diǎn)。人民幣大幅升值破7，符合我們此前的判斷。從美元兌人民幣中間價(jià)來看，不斷創(chuàng)下一年以來的新低，這意味著央行對人民幣升值有一定的指引，同時(shí)離岸人民幣較中間價(jià)升值更快，既表明市場對人民幣升值預(yù)期較強(qiáng)，也表明央行并不愿意人民幣升值過快。從技術(shù)面來看，離岸人民幣已升至2024年9月底政策轉(zhuǎn)向發(fā)酵后的位置，此處阻力較強(qiáng)，預(yù)計(jì)短期人民幣將以震蕩為主，大方向則將延續(xù)升值趨勢。
商品市場：文華商品指數(shù)上漲0.19%，開年第一天商品盤面表現(xiàn)分化，有色、新能源、貴金屬三大強(qiáng)勢板塊重新領(lǐng)漲盤面，原油、煤炭則領(lǐng)跌，但大的方向商品已經(jīng)走向多頭趨勢，在中美歐三方寬貨幣強(qiáng)財(cái)政下，做空商品賠率不佳。我們維持此前的判斷：商品向上的空間已經(jīng)打開，貴金屬、有色、新能源三大板塊的上漲邏輯依然沒有動(dòng)搖。底部的化工、黑色、農(nóng)產(chǎn)品兼具賠率和勝率，亦可積極關(guān)注。
重要政策及要聞
國內(nèi)：1）交通運(yùn)輸部：大力實(shí)施水運(yùn)基礎(chǔ)設(shè)施更新和數(shù)智化改造推動(dòng)長江經(jīng)濟(jì)帶高質(zhì)量發(fā)展。2）完善年金基金長周期考核的指導(dǎo)意見已經(jīng)出臺(tái)相關(guān)工作正在推進(jìn)中。3）國務(wù)院：原則上不再批準(zhǔn)建設(shè)無自建礦山、無配套尾礦利用處置設(shè)施的選礦項(xiàng)目。
國外：1）特朗普稱美國將深度介入委內(nèi)瑞拉的石油產(chǎn)業(yè)。2）Neuralink將于2026年開始對腦機(jī)接口設(shè)備進(jìn)行“大規(guī)模生產(chǎn)”。
交易策略
債券市場：做空，目標(biāo)為2024年9月30日低點(diǎn)。
A股市場：做多。
美股市場：做多。
外匯市場：人民幣短期震蕩，長期升值趨勢不變。
商品市場：做多。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1.貿(mào)易戰(zhàn)加劇
2.地緣風(fēng)險(xiǎn)加劇
3.歐洲主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)
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