>> 國貿(mào)期貨-鋅（ZN）專題報告：宏觀情緒帶動鋅價補漲，后續(xù)怎么看？-260107
| 上傳日期： |
2026/1/7 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國貿(mào)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
方富強 |
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行情回顧：25年四季度以來，內(nèi)外鋅價結(jié)束分化走勢開始共振上基本面：鋅礦加工費近期持續(xù)走低，短期雖行，系一方面鋅礦加工費持續(xù)下滑，冶煉利潤倒掛下鋅價成本中樞上移，另一方面市場加大對美聯(lián)儲降息、地緣政治風險溢價等交易，有色板塊大幅提振下鋅價出現(xiàn)補漲情況。后續(xù)來看，鋅價補漲空間還有多大？下面將基于鋅當前基本面現(xiàn)狀進行解讀。
基本面:鋅礦加工費近期持續(xù)走低，短期雖難見回升但預(yù)計企穩(wěn)，在較高的副產(chǎn)品收益下，當前利潤水平對鋅生產(chǎn)負反饋作用有限，25年12月精煉鋅雖出現(xiàn)較大規(guī)模減產(chǎn)，但整體產(chǎn)量并不低，基本面利多因素有限，此外內(nèi)外比價修復(fù)后內(nèi)庫外遷趨勢暫緩下國內(nèi)社庫存累增預(yù)期，對鋅價有一定壓力。
總結(jié):近期鋅價受宏觀情緒影響出現(xiàn)補漲行為，然基本面上當前鋅價支撐尚且不足，供需無較強利多敘亭，短期需警惕資金撒出風險。
風險提示
宏觀情緒波動
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