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能量轉(zhuǎn)換設(shè)備制造：軸流壓縮機(jī)龍頭企業(yè)，壓縮空氣儲(chǔ)能增長(zhǎng)潛力強(qiáng)勁
　　1）公司下游以冶金和石化行業(yè)為主，冶金行業(yè)主要受金屬庫(kù)存周期影響，石化行業(yè)則主要受供需導(dǎo)致的油價(jià)影響，二者均具有明顯的周期性。2）壓縮空氣儲(chǔ)能是具有良好應(yīng)用前景的非電化學(xué)的新型儲(chǔ)能技術(shù)方向。公司作為軸流壓縮機(jī)龍頭，將受益于空氣壓縮儲(chǔ)能商業(yè)化與快速發(fā)展。
　　能量轉(zhuǎn)換系統(tǒng)服務(wù)：依托設(shè)備優(yōu)勢(shì)，為企業(yè)實(shí)現(xiàn)節(jié)能環(huán)保、降本增效
　　公司能量轉(zhuǎn)換系統(tǒng)服務(wù)主要包括分布式能源EPC、工業(yè)服務(wù)等。公司面向企業(yè)用戶提供全生命周期的系統(tǒng)服務(wù)，提供安全環(huán)保、節(jié)能降本、創(chuàng)新創(chuàng)效、數(shù)字智能的系統(tǒng)服務(wù)解決方案，并在臨潼建設(shè)了全球首個(gè)能源互聯(lián)島運(yùn)營(yíng)中心。
　　能源基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營(yíng)：國(guó)產(chǎn)替代+業(yè)務(wù)外包助推工業(yè)氣體需求增長(zhǎng)
　　2023年中國(guó)工業(yè)氣體市場(chǎng)規(guī)模約為2129億元，同比增長(zhǎng)8%，受益于國(guó)產(chǎn)化替代、工業(yè)氣體外包和應(yīng)用場(chǎng)景拓展，根據(jù)億渡數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2026年中國(guó)工業(yè)氣體市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)2842億元，2021年-2026年期間復(fù)合增速可達(dá)9.59%。其子公司秦風(fēng)氣體已成為民族工業(yè)氣體重要標(biāo)的。
　　公司發(fā)布2025年三季報(bào)，公司業(yè)績(jī)基本保持穩(wěn)定
　　1）2025Q3業(yè)績(jī)：2025年Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.2億元，同比上升1.4%，環(huán)比上升0.3%；歸母凈利潤(rùn)2.0億元，同比下降1.9%，環(huán)比下降22.9%；
　　2）2025Q1-Q3業(yè)績(jī)：2025年Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收71.9億元，同比下降1.4%；歸母凈利潤(rùn)6.2億元，同比下降7.3%；
　　公司盈利能力略有波動(dòng)，費(fèi)用率基本保持穩(wěn)定
　　1）利潤(rùn)率方面：2025年Q1-Q3公司毛利率為21.3%，同比下降1.6pcts；凈利率為9.7%，同比下降0.7pct。2025年Q3公司毛利率為22.7%，同比上升1.0pct，環(huán)比上升1.8pcts；凈利率為9.4%，同比下降0.9pct，環(huán)比上升0.9pct。
　　2）期間費(fèi)用方面：2025年Q1-Q3公司期間費(fèi)用率為8.1%，同比下降1.0pct，其中銷售費(fèi)用率2.2%，同比下降0.2pct；管理費(fèi)用率4.9%，同比下降0.3pct；研發(fā)費(fèi)用率3.2%，同比下降0.6pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率-2.3%，同比提高0.2pct，是由于公司因氣體產(chǎn)業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)增加利息費(fèi)用以及匯兌收益減少。
　　盈利預(yù)測(cè)及估值
　　預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為10.9、12.4、13.3億元，同比增速5%、14%、7%，期間復(fù)合增速為10%，對(duì)應(yīng)PE分別為16、14、13倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游行業(yè)景氣度不及預(yù)期、工業(yè)氣體擴(kuò)產(chǎn)放緩的風(fēng)險(xiǎn)。