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觀點(diǎn)總結(jié)
　　從政策角度看，OPEC+于1月4日召開(kāi)會(huì)議，確認(rèn)2026年2-3月繼續(xù)暫停增產(chǎn)，短期EIA數(shù)據(jù)顯示美國(guó)原油產(chǎn)量微降至1381.1萬(wàn)桶/日，但仍處歷史高位，全球供應(yīng)過(guò)剩格局未改，政策面延續(xù)“短期偏空、長(zhǎng)期中性”基調(diào)。地緣層面，美委局勢(shì)市場(chǎng)未有較大反應(yīng)，但伊朗局勢(shì)在逐步緊張化，對(duì)油價(jià)存在一定支撐。聚酯方面：中美貿(mào)易緩和無(wú)實(shí)質(zhì)性關(guān)稅調(diào)整，行業(yè)無(wú)產(chǎn)能管控，PTA、MEG仍以自主檢修調(diào)節(jié)為主。
　　從行情節(jié)奏看，上半周美國(guó)閃擊委內(nèi)瑞拉后，宣稱將“代銷(xiāo)”委內(nèi)瑞拉原油，市場(chǎng)對(duì)2026年初供應(yīng)過(guò)剩的預(yù)期加劇，油價(jià)短線急跌，不過(guò)伊朗局勢(shì)依然緊張，及彭博大宗商品指數(shù)調(diào)倉(cāng)，推動(dòng)原油上漲。聚酯市場(chǎng)基本面驅(qū)動(dòng)減弱，整體跟隨油價(jià)運(yùn)行。
　　從供需情況看，PX：福佳大化100萬(wàn)噸裝置重啟，周產(chǎn)能利用率環(huán)比微升，需求端依托PTA負(fù)荷高位支撐，行業(yè)庫(kù)存延續(xù)去化，整體供需依舊偏緊。PTA:裝置沒(méi)有明顯變化，個(gè)別裝置提負(fù)，需求端保持穩(wěn)定，供需差負(fù)直縮窄。而聚酯工廠減產(chǎn)計(jì)劃陸續(xù)出臺(tái)，平衡表逐步轉(zhuǎn)為累庫(kù)。MEG：多套裝置變動(dòng)，不過(guò)仍有裝置重啟，國(guó)內(nèi)負(fù)荷存在提升空間，而港口外輪卸貨較為順利，預(yù)計(jì)有所增加，聚酯檢修計(jì)劃陸續(xù)出臺(tái)，剛性支撐將逐步轉(zhuǎn)弱中期內(nèi)乙二醇基本面結(jié)構(gòu)偏弱。短纖/瓶片：短纖開(kāi)工率微升，但節(jié)前備貨需求收尾，工廠庫(kù)存增加，瓶片供應(yīng)穩(wěn)定但需求低迷，國(guó)內(nèi)飲料淡季疊加海外訂單不足，庫(kù)存累積。
　　從估值情況看，PX市場(chǎng)情緒略有降溫，但PXN維持強(qiáng)勢(shì)，維持350美元/噸附近。PTA供應(yīng)回歸不及預(yù)期，存在補(bǔ)漲，現(xiàn)貨加工費(fèi)修復(fù)至380元/噸左右，利潤(rùn)改善。MEG價(jià)格反彈，油制與煤制利潤(rùn)略有修復(fù)。短纖供需平淡，成本偏強(qiáng)，加工費(fèi)承壓回落，瓶片同樣受成本影響加工費(fèi)壓縮。整體呈現(xiàn)“上游強(qiáng)勢(shì)、中下游分化”格局。
　　觀點(diǎn)：
　　趨勢(shì)方面：PX：高效益使得供應(yīng)有所增加，且聚酯減產(chǎn)計(jì)劃逐步落實(shí)發(fā)酵，供需邊際轉(zhuǎn)弱，但油價(jià)上漲仍存在支撐，短期高位整理。PTA：供需格局暫時(shí)維持，價(jià)格跟隨成本端震蕩。MEG：短期市場(chǎng)供需改善，但中期乙二醇基本面結(jié)構(gòu)偏弱，反彈后上方承壓較大。短纖/瓶片：驅(qū)動(dòng)有限，均跟隨成本。
　　套利方面：多PTA空MEG；PX與TA5-9月差正套。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：（1）地緣沖突降溫引發(fā)原油價(jià)格沖高回落；（2）裝置計(jì)劃外變動(dòng)；（3）終端織造節(jié)前停機(jī)潮提前啟動(dòng)，聚酯負(fù)荷大幅下滑引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋。