>> 國信證券-轉(zhuǎn)債市場周報：權(quán)益走強及季節(jié)效應(yīng)下，轉(zhuǎn)債市場情緒高漲-260111
| 上傳日期： |
2026/1/12 |
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| 841KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
王藝熹，吳越，趙婧 |
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上周市場焦點（1月5日-1月9日）
股市方面，A股在元旦假期后快速上漲，市場情緒持續(xù)升溫，滬指突破4000點，全市場日成交額也達(dá)到接近3萬億元的高水位，科技成長風(fēng)格持續(xù)領(lǐng)漲，腦機接口、商業(yè)航天、可控核聚變等板塊表現(xiàn)亮眼，紅利板塊表現(xiàn)相對落后。
債市方面，開年央行公開市場持續(xù)凈回籠，但資金面總體均衡寬松，或受權(quán)益市場持續(xù)上漲、商品市場表現(xiàn)也較強勢的影響，債市總體震蕩偏弱；周五10年期國債利率收于1.88%，較前周上行1.98bp。
轉(zhuǎn)債市場方面，上周轉(zhuǎn)債個券多數(shù)收漲，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)全周+4.45%，價格中位數(shù)+3.60%，我們計算的算術(shù)平均平價全周+5.79%，全市場轉(zhuǎn)股溢價率與上周相比-0.55%；個券層面，塞力（AI醫(yī)療）、鼎捷（AI應(yīng)用）、鼎龍（半導(dǎo)體）、聲迅（AI安防）、博瑞（創(chuàng)新藥）轉(zhuǎn)債漲幅靠前；天創(chuàng)（控制權(quán)變更）、電化（固態(tài)電池）、華銳（數(shù)控刀具&已公告強贖）、環(huán)旭（sip模組&已公告強贖）、茂萊（精密光學(xué)）轉(zhuǎn)債跌幅靠前。
觀點及策略（1月12日-1月16日）
權(quán)益市場在元旦假期后快速上漲，美洲地緣政治風(fēng)險并未對市場形成明顯負(fù)面影響；市場情緒不斷升溫下，轉(zhuǎn)債表現(xiàn)同樣強勢，市場價格中位數(shù)當(dāng)周提升5元至138元，且在正股上漲的同時估值繼續(xù)抬升，各平價區(qū)間轉(zhuǎn)債溢價率均已接近歷史100%分位數(shù)位置，轉(zhuǎn)債ETF呈現(xiàn)明顯凈流入趨勢。
從交易所披露的12月轉(zhuǎn)債持有人數(shù)據(jù)來看，公募基金、社保基金等在12月均有所加倉，保險、年金機構(gòu)的轉(zhuǎn)債持倉規(guī)模已經(jīng)降至2022年以來最低，券商自營雖繼續(xù)減倉但幅度已明顯放緩。
往后看，季節(jié)效應(yīng)下年金、券商自營等部分日歷年考核機構(gòu)1月或逐步加倉，在春季躁動逐步拉開序幕下，轉(zhuǎn)債估值仍有小幅提升空間，相對收益投資者小倉位均衡配置不贖回且溢價率適合的偏股型轉(zhuǎn)債（AI端側(cè)、半導(dǎo)體設(shè)備材料國產(chǎn)替代、電池、反內(nèi)卷、券商），絕對收益建議關(guān)注130元以下正股高波品種，或估值已處于歷史底部的行業(yè)龍頭（兩輪車、化妝品、養(yǎng)殖）。
風(fēng)險提示：海外市場動蕩，存在不確定性
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