>> 興業(yè)證券-如何看待本輪開門紅的結(jié)構(gòu)與延續(xù)性？-260111
| 上傳日期： |
2026/1/11 |
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| 1255KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
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作者： |
張啟堯，胡思雨，張倩婷 |
| 下載權(quán)限： |
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投資要點：
一、本輪開門紅：一個容易忽視的背景
本周市場迎來史上最強開局，上證指數(shù)一舉突破關(guān)鍵點位走出“十六連陽”，行情的強度和持續(xù)性可以說超出了不少投資者的預期。
本輪“開門紅”，首先反映的是近期宏觀數(shù)據(jù)偏暖、流動性充裕為市場風險偏好托底下，前期躁動行情積累的賺錢效應正在逐步吸引增量資金入市，形成資金流入與市場上漲相互強化的正循環(huán)。我們跟蹤的各類交易型資金近期均有加速入場的跡象。
并且，從凈流入結(jié)構(gòu)看，各類資金對于主線形成了較為一致的共識，進一步強化了本輪“開門紅”的結(jié)構(gòu)性行情特征。一個容易忽視的背景是，A股“開門紅”并非例外，全球股市2026年大多迎來強勁開局，并且結(jié)構(gòu)上都在圍繞宏觀與產(chǎn)業(yè)敘事做主題交易。因此A股開年交易的主線均在一定程度上受到了全球敘事的映射。
總結(jié)來看，本輪A股“開門紅”，首先是國內(nèi)宏觀環(huán)境偏暖、流動性充裕為市場風險偏好托底，從而對于推動全球股市上漲的共同宏觀與產(chǎn)業(yè)敘事做出積極反應，進一步強化主線的共識與賺錢效應，帶動更多增量資金入市，內(nèi)外因素共同推動資金流入與市場上漲形成相互強化的正循環(huán)。
二、如何看待本輪開門紅的結(jié)構(gòu)與延續(xù)性？
往后看，上證“十六連陽”、突破關(guān)鍵點位、成交額破3萬億等一系列標志性事件對于趨勢和信心的強化，有助于市場各方參與積極性抬升，為本輪春季行情奠定良好開局。
并且，結(jié)合基本面、情緒、結(jié)構(gòu)、日歷效應等維度，當前市場處于向下風險有限、向上仍有較大潛在空間的窗口，上行收益可能遠大于下行風險。
結(jié)構(gòu)上，隨著近期以商業(yè)航天為代表的部分主題大幅上漲，市場關(guān)心其當前擁擠度和后續(xù)持續(xù)性。對比2023年以來典型主題行情第一波的時間和空間，近期商業(yè)航天上漲加速后，短期相比其他主題已經(jīng)出現(xiàn)了一定的超額漲幅。從成交占比角度，主題第一波爆發(fā)期間成交占比的高點通常是前期高點的2倍左右。商業(yè)航天成交占比前期高點在4%左右，當前成交占比6%，意味著后續(xù)配合春季躁動的流動性催化，交易情緒或仍有進一步抬升的空間。
但結(jié)合其積累的超額漲幅和后續(xù)市場環(huán)境，短期商業(yè)航天等主題面臨的分歧可能在加劇。不過，隨著1月年報業(yè)績預告披露完畢，2月市場將再度進入基本面空窗期，資金審美更加注重遠期成長性，為主題行情的向上彈性打開空間。商業(yè)航天作為近期邊際變化較大、資金共識度較高的板塊，交易情緒或仍有進一步抬升的空間。中長期看，商業(yè)航天板塊的基本面、政策面和產(chǎn)業(yè)趨勢均在出現(xiàn)積極變化，是今年值得重視的一條新動能主線。
三、后續(xù)重點關(guān)注哪些方向？
去年11月以來漲幅偏低的行業(yè)主要包括：AI上游算力（元件、半導體）、AI中下游端側(cè)應用（消費電子、游戲、軟件等）、新能源（電池、光伏設(shè)備）、機器人鏈（自動化設(shè)備、家電零部件）、汽車（摩托車、商用車）、周期（鋼鐵、貴金屬、農(nóng)化制品）、紅利（煤炭、白電、電力、航運港口、農(nóng)商行）、商貿(mào)零售（互聯(lián)網(wǎng)電商、零售等）、券商等。
風險提示：經(jīng)濟數(shù)據(jù)波動，政策寬松低于預期，美聯(lián)儲降息不及預期等。
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