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投資要點(diǎn)
　　債市情緒震蕩，短端信用利差收窄更顯著?？缒赀^(guò)后，本周資金面整體平穩(wěn)，對(duì)短期限債券表現(xiàn)有所利好。而在整體影響要素方面，股市開(kāi)門(mén)紅效應(yīng)明顯，債市情緒整體受到了制約，尤其是偏長(zhǎng)期限的債券較此前波動(dòng)放大。從市場(chǎng)熱度來(lái)看，5年以下信用債換手整體提升，中短期限二級(jí)資本債換手上升也更為明顯。當(dāng)前交易盤(pán)對(duì)下一階段的看法，更多仍集中在數(shù)據(jù)真空期之下風(fēng)險(xiǎn)偏好潛在回升的壓力。因此，對(duì)于維持一段時(shí)間拉長(zhǎng)久期，增加進(jìn)攻性的意愿仍有限。債市震蕩之中，建議以防御性為主，保持組合流動(dòng)性是更為穩(wěn)妥的選擇。
　　信用債投資建議：
　　交易思路下，債市持續(xù)震蕩，信用債投資選擇持續(xù)建議短久期的偏防御性策略。除了票息的直接價(jià)值外也建議關(guān)注個(gè)券流動(dòng)性表現(xiàn)，規(guī)避流動(dòng)性偏弱可能產(chǎn)生的超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。
　　 1）短期內(nèi)建議投資者結(jié)合資金面波動(dòng)的變化，在杠桿水平適度的情況下獲取平滑套息策略的收益。
　　 2）當(dāng)前的信用債市場(chǎng)，需要從Carry、流動(dòng)性以及市場(chǎng)彈性等多方面考慮。短期內(nèi)，同時(shí)考慮收益和操作穩(wěn)健的基礎(chǔ)上，建議繼續(xù)持有中短期限的下沉類型信用債，以及關(guān)注主題性機(jī)會(huì)。
　　銀行二永債投資建議：
　　當(dāng)前（截至2026年1月9日）3年期AAA -級(jí)二級(jí)資本債信用利差處于25 BP上下，建議關(guān)注資金面變化，以及信用債配置端的整體情緒來(lái)考慮板塊博弈，近期繼續(xù)偏防御性考量。
　　 1）配置盤(pán)：中長(zhǎng)期考慮保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)負(fù)債端成本有望進(jìn)一步下調(diào)，建議長(zhǎng)期關(guān)注高等級(jí)銀行二永債配置價(jià)值，并且更多參考絕對(duì)收益率水平進(jìn)行拉久期操作。
　　 2）交易盤(pán)：考慮到交易盤(pán)對(duì)銀行二永債更多是通過(guò)高頻波段交易賺取資本利得，當(dāng)前建議短久期防御的同時(shí)把握波段交易的資本利得機(jī)會(huì)，但需要把握交易節(jié)奏的變化。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)超預(yù)期變化，政策超預(yù)期。