>> 中郵證券-計(jì)算機(jī)行業(yè)：國產(chǎn)AI或?qū)⑷娉?260112
| 上傳日期： |
2026/1/12 |
大?。?/td>
| 546KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
陳涵泊，李佩京，王思 |
| 行業(yè)名稱： |
計(jì)算機(jī) |
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國產(chǎn)AI已從量的積累跨入質(zhì)變拐點(diǎn)，或具備全面趕超現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)
26年1月9日，學(xué)習(xí)時(shí)報(bào)刊文《以人工智能為引領(lǐng)賦能高質(zhì)量發(fā)展——2025年我國人工智能發(fā)展回顧》，提出了我國人工智能發(fā)展實(shí)現(xiàn)從量的積累到質(zhì)的飛躍。1）戰(zhàn)略引領(lǐng)：“人工智能+”被寫入政府工作報(bào)告并提升至國家戰(zhàn)略，成為新質(zhì)生產(chǎn)力的核心引擎，政策體系持續(xù)完善。2）創(chuàng)新突破：核心技術(shù)加快自主可控，以DeepSeek-R1等為代表的開源生態(tài)繁榮，國產(chǎn)AI芯片與算力基礎(chǔ)設(shè)施迭代升級(jí)。3）賦能應(yīng)用：“人工智能+”行動(dòng)深入實(shí)施，在制造、農(nóng)業(yè)、醫(yī)療、教育等千行百業(yè)實(shí)現(xiàn)深度融合與全面賦能。
模型端：DeepSeek V4或春節(jié)前后推出，國產(chǎn)開源模型席卷全球
據(jù)外媒報(bào)道，DeepSeek計(jì)劃于2月中旬推出新一代旗艦?zāi)Ｐ虳eepSeek-V4。該模型重點(diǎn)提升代碼生成與長上下文處理能力，內(nèi)部測試顯示其在代碼任務(wù)上已超越Claude和GPT系列。V4采用新架構(gòu)，能在長序列訓(xùn)練中保持理解力，并以更高算力效率完成訓(xùn)練。
我國開源模型位居全球第一梯隊(duì)，逐漸縮小與全球頂尖模型性能差距。根據(jù)Artificial Analysis，我國開源模型GLM4.7、DeepSeekV3.2、Kimi K2位居全球開源大模型Intelligence指數(shù)的TOP3；智譜的GLM-4.7也以41分位居全球大模型Intelligence指數(shù)的第七名，處于OpenAIGPT 5.2(xhigh)、Claude Opus 4.5等模型之后。
算力端：國產(chǎn)AI芯片從“追隨”到“對(duì)標(biāo)”，CSP大廠開啟Capex“軍備競賽”
國產(chǎn)AI單芯片性能迭代升級(jí)，超節(jié)點(diǎn)和集群實(shí)現(xiàn)彎道超車。以華為為代表，昇騰芯片計(jì)劃在未來三年推出昇騰950PR/950DT、昇騰960和昇騰970三個(gè)系列，分別于26Q1、26Q4、27Q4、28Q4上市，以每年算力翻番為目標(biāo)持續(xù)提升性能。同時(shí)，在超節(jié)點(diǎn)方面，華為將于26Q4和27Q4分別推出Atlas 950 SuperPoD和Atlas 960 SuperPoD，以滿足不斷增長的AI算力需求。25年4月，華為發(fā)布的384超節(jié)點(diǎn)，在多項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)上實(shí)現(xiàn)對(duì)英偉達(dá)旗艦產(chǎn)品GB200 NVL72的超越。
國內(nèi)CSP大廠Capex滯后海外約一年，26年或?yàn)閲鴥?nèi)Capex投入大年。金融時(shí)報(bào)報(bào)道稱，字節(jié)已做出初步規(guī)劃，26年資本開支擬達(dá)到約1600億元人民幣，高于25年約1500億元人民幣的投入，其中AI芯片預(yù)算約為850億元人民幣。另外，阿里已明確將AI作為未來優(yōu)先級(jí)方向之一，計(jì)劃在未來三年內(nèi)投入超過3800億元人民幣用于技術(shù)研發(fā)和基礎(chǔ)設(shè)施，并有望上移該目標(biāo)。
應(yīng)用端：CSP大廠AI應(yīng)用提升用戶滲透度，初創(chuàng)公司加速資本化進(jìn)程驗(yàn)證商業(yè)模式
互聯(lián)網(wǎng)大廠把握“流量主權(quán)”，原生AI應(yīng)用占領(lǐng)用戶心智。根據(jù)Xsignal，中國AI應(yīng)用MAU從24年1.35億到25年5.44億，一年內(nèi)增長翻四倍，顯示出市場強(qiáng)勁的接納力與商業(yè)化效能?；ヂ?lián)網(wǎng)大廠憑借流量入口優(yōu)勢，成為關(guān)鍵推動(dòng)力：字節(jié)依托CapCut、豆包等產(chǎn)品，構(gòu)建了全球最大的C端AI流量池;阿里：以“AI驅(qū)動(dòng)”戰(zhàn)略將夸克打造為超級(jí)入口，千問公測用戶迅速突破千萬；騰訊：采用“獨(dú)立旗艦+生態(tài)重構(gòu)”雙軌戰(zhàn)略，通過“元寶”搶占獨(dú)立入口心智，并利用微信生態(tài)升級(jí)為智能體分發(fā)終端。
智譜與MiniMax完成港股IPO,連續(xù)大漲體現(xiàn)資本偏好。26年1月，智譜和MiniMax先后登入港交所，MiniMax發(fā)行價(jià)165港元，募資約55.4億港元，上市首日大漲近110%，市值超1050億港元；智譜發(fā)行價(jià)116.2港元，募資約43.5億港元，上市后連續(xù)上漲，市值達(dá)698億港元。市場表現(xiàn)差異背后是其不同的業(yè)務(wù)路徑：MiniMax主打面向全球的C端產(chǎn)品矩陣，累計(jì)用戶超2億；智譜則聚焦于B端政企市場的本地化部署服務(wù)。
投資建議
建議關(guān)注：1）港股互聯(lián)網(wǎng)：阿里巴巴、騰訊控股、網(wǎng)易、快手、小米集團(tuán)、京東集團(tuán)、騰訊音樂、金蝶國際、邁富時(shí)、百度集團(tuán)、商湯、金山云、金山軟件、嗶哩嗶哩、美圖公司、中國軟件國際、浪潮數(shù)字企業(yè)；
2）Agent：金山辦公、鼎捷數(shù)智、視源股份、藍(lán)色光標(biāo)、泛微網(wǎng)絡(luò)、致遠(yuǎn)互聯(lián)、普元信息、用友網(wǎng)絡(luò)、漢得信息、賽意信息、合合信息、福昕軟件、稅友股份、潤達(dá)醫(yī)療、同花順、恒生電子、萬興科技、科大訊飛、金橋信息；
3）國內(nèi)算力：寒武紀(jì)、海光信息、摩爾線程、沐曦股份、云天勵(lì)飛、浪潮信息、曙光數(shù)創(chuàng)、億都（國際控股）、超訊通信、瑞晟智能、華豐科技、神州數(shù)碼、軟通動(dòng)力、烽火通信、拓維信息、四川長虹、潤建股份、數(shù)據(jù)港、潤澤科技、光環(huán)新網(wǎng)、科華數(shù)據(jù)、奧飛數(shù)據(jù)、優(yōu)刻得、卡萊特、安博通；
4）海外算力：新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信、東山精密、長光華芯、騰景科技、福晶科技、長芯博創(chuàng)、源杰科技、華工科技、光迅科技、太辰光、仕佳光子、勝宏科技、景旺電子、滬電股份、生益電子、深南電路、興森科技、工業(yè)富聯(lián)、英維克、高瀾股份、申菱環(huán)境、巨化股份、川環(huán)科技、同飛股份、飛榮達(dá)、鴻騰精密、麥格米特、歐陸通、禾望電器、盛弘股份、杰華特、紫光股份、銳捷網(wǎng)絡(luò)、中興通訊、菲菱科思等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
技術(shù)迭代不及預(yù)期、國內(nèi)AIAgent商業(yè)化進(jìn)展不及預(yù)期、算
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