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美國(guó)意圖加強(qiáng)對(duì)資源品供給的控制，可能會(huì)導(dǎo)致我國(guó)輸入性通脹壓力的上升。
　　開年以來，美國(guó)罔顧國(guó)際法，入侵委內(nèi)瑞拉，又對(duì)格陵蘭島暴露了極強(qiáng)的領(lǐng)土野心。這其中，既包含了美國(guó)地緣政治因素的考慮，入侵委內(nèi)瑞拉是美國(guó)加強(qiáng)對(duì)美洲控制的信號(hào)，對(duì)格陵蘭島的覬覦是美國(guó)完善北極防御圈的地緣訴求。但是，“商人總統(tǒng)”無利不起早，當(dāng)前美國(guó)的一系列出人意料的舉動(dòng)也包含了對(duì)控制資源品供給的政策意圖。
　　短期看，今年是美國(guó)中期選舉之年，當(dāng)前特朗普民意支持度偏低，因而今年特朗普將更加關(guān)注國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和收入情況，其國(guó)內(nèi)宏觀政策可能是財(cái)政貨幣雙寬松組合。但雙寬松大概率會(huì)引起通脹水平的反彈，而民主黨2024年輸?shù)艨偨y(tǒng)選舉的原因之一就是控通脹不力。因此，美國(guó)宣稱要接管委內(nèi)瑞拉5000萬桶原油庫存，其目的是繼續(xù)通過控制能源價(jià)格，避免美國(guó)通脹失控。
　　長(zhǎng)期看，美國(guó)是為了突破資源品的約束。當(dāng)前，一些資源品出口國(guó)可能會(huì)采取出口限額制度，以期獲得更多的出口收入。例如，印尼從去年就開始討論是否要限制鎳金屬的出口，鎳的價(jià)格已經(jīng)在商品市場(chǎng)上有所體現(xiàn)。我國(guó)是全球大宗商品的主要進(jìn)口國(guó)之一，為避免美國(guó)控制南美甚至其他地區(qū)的資源品出口，那么短期內(nèi)有可能會(huì)持續(xù)增加原材料庫存。而美國(guó)今年的國(guó)內(nèi)宏觀政策力度也會(huì)增加對(duì)資源品的需求，這可能會(huì)導(dǎo)致一部分資源品價(jià)格大幅上漲，進(jìn)而提高國(guó)內(nèi)輸入性通脹壓力。
　　當(dāng)前，國(guó)內(nèi)總需求水平仍在修復(fù)過程中，外部通脹壓力在國(guó)內(nèi)的傳導(dǎo)可能還不夠順暢，這對(duì)中游行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)形勢(shì)較為不利。從這個(gè)角度看，去年以來央行主動(dòng)引導(dǎo)人民幣匯率升值的政策意圖之一是部分對(duì)沖資源品價(jià)格上漲引起的輸入性通脹壓力，緩解資源品進(jìn)口價(jià)格的漲幅。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)內(nèi)政策落地不及預(yù)期、全球衰退及主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策超預(yù)期。