>> 德邦證券-策略點(diǎn)評(píng)：A股成交額創(chuàng)歷史新高-260112
| 上傳日期： |
2026/1/13 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
程強(qiáng)，翟堃，高嘉麒 |
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摘要。2026年1月12日周一，A股市場放量上行，上證指數(shù)實(shí)現(xiàn)17連陽，交易額創(chuàng)歷史新高；國債期貨市場多數(shù)上行；商品市場多數(shù)上漲。
一、市場行情分析
1）股票市場：放量上行，成交額創(chuàng)歷史新高
滬指放量上行收17連陽，成交額創(chuàng)歷史新高。1月12日，A股放量上漲，收得17連陽，股指突破4100點(diǎn)，刷新逾10年新高。成交量上，市場成交額超3.64萬億元，創(chuàng)下歷史新高。主要指數(shù)表現(xiàn)上，上證指數(shù)收漲1.09%報(bào)4165.29點(diǎn)，深證成指漲1.75%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.82%，北證50漲5.35%，科創(chuàng)50漲2.43%，萬得全A漲1.72%，萬得A500漲0.81%，中證A500漲1.13%。
商業(yè)航天、AI應(yīng)用等題材持續(xù)領(lǐng)漲。從今日市場表現(xiàn)來看，AI應(yīng)用、商業(yè)航天等板塊持續(xù)領(lǐng)漲，其中Kimi指數(shù)、智譜AI指數(shù)、營銷傳播指數(shù)分別上漲12.25%、11.51%、11.40%；航天裝備精選指數(shù)、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)分別上漲10%、9.77%。跌幅方面，今日市場跌幅主要聚焦煤炭、石油等傳統(tǒng)紅利板塊。消息面上，馬斯克近期表示，將在未來向公眾開放X平臺(tái)的新算法，X平臺(tái)此后每四周將重復(fù)一次算法公開流程，并附上詳盡的開發(fā)者說明，旨在幫助外界清晰理解算法的具體變動(dòng)。商業(yè)航天方面，國際電信聯(lián)盟（ITU）官網(wǎng)顯示，2025年12月25日到31日期間，我國正式向ITU提交新增20.3萬顆衛(wèi)星的頻率與軌道資源申請(qǐng)，覆蓋14個(gè)衛(wèi)星星座，包括中低軌衛(wèi)星。
交易量新高下，市場與924仍有不同，后續(xù)動(dòng)能仍在。滬指17連陽，且伴隨成交量刷新924記錄，創(chuàng)下歷史新高。但與此前的924行情對(duì)比來看，當(dāng)前市場盤面更加有利。一方面，較高的流動(dòng)性并未帶來如此前千股漲停的極端局面，短期內(nèi)資金獲利了結(jié)風(fēng)險(xiǎn)低于前次行情；另一方面，相對(duì)于924的突然利好，本次行情上漲有更多基本面鋪墊，AI技術(shù)持續(xù)擴(kuò)容、商業(yè)航天規(guī)劃進(jìn)一步明晰，均為盤面帶來更強(qiáng)推動(dòng)。展望后續(xù)，我們認(rèn)為十五五規(guī)劃引領(lǐng)下，政策托底（央行“適度寬松”貨幣政策）與產(chǎn)業(yè)升級(jí)（反內(nèi)卷、半導(dǎo)體、商業(yè)航天、可控核聚變等）形成長期支撐，市場慢牛格局有望延續(xù)。當(dāng)前市場處于政策與產(chǎn)業(yè)共振的關(guān)鍵階段，科技成長與資源周期雙主線邏輯強(qiáng)化，但也需警惕市場短期漲幅明顯所帶來的回吐壓力。
2)債券市場：國債期貨多數(shù)上行
國債期貨市場多數(shù)上行。2026年1月12日，國債期貨收盤多數(shù)上漲，30年期主力合約漲0.30%報(bào)111.200元，10年期主力合約漲0.06%報(bào)107.845元，5年期主力合約漲0.05%報(bào)105.625元，2年期主力合約持平于102.340元。
央行小幅凈投放，Shibor短端品種多數(shù)上行。公開市場方面，央行公告稱，1月12日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了861億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標(biāo)量861億元，中標(biāo)量861億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日500億元回購到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈投放361億元。資金面方面，Shibor短端品種多數(shù)上行。隔夜品種上行4.4BP報(bào)1.316%；7天期上行1.2BP報(bào)1.473%；14天期上行0.2BP報(bào)1.489%；1個(gè)月期下行0.1BP報(bào)1.556%。
短期壓力仍存，美聯(lián)儲(chǔ)變動(dòng)或打開后續(xù)降息空間。今日國債期貨市場震蕩上行，但從盤面上看，早盤10:30開始伴隨權(quán)益市場開始上行，30年期國債價(jià)格仍受到一定壓制，或表示全市場持續(xù)強(qiáng)勢仍對(duì)國債期貨造成了一定壓力。短期內(nèi)在當(dāng)前市場成交量高企，消息面持續(xù)利好的背景下，我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)國債期貨市場仍將維持震蕩走勢。中長期來看，中國人民銀行工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)2026年重點(diǎn)抓好的工作包括“繼續(xù)實(shí)施好適度寬松的貨幣政策”，明確“靈活高效運(yùn)用降準(zhǔn)降息等多種貨幣政策工具”，若未來降息降準(zhǔn)落地將有望打開長端利率下行空間。此外，《紐約時(shí)報(bào)》當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月11日?qǐng)?bào)道，美國哥倫比亞特區(qū)聯(lián)邦檢察官辦公室已就美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)華盛頓總部翻修項(xiàng)目，以及美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾是否就該項(xiàng)目向美國國會(huì)作偽證一事，對(duì)鮑威爾展開刑事調(diào)查。相關(guān)行動(dòng)或旨在推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步降息，而后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)若進(jìn)一步降息，國內(nèi)利率調(diào)整空間也有望進(jìn)一步擴(kuò)大。
3)商品市場：多數(shù)上行，貴金屬表現(xiàn)強(qiáng)勢
商品多數(shù)上行，貴金屬漲幅居前。2026年1月12日，國內(nèi)商品期市收盤多數(shù)上漲，貴金屬漲幅居前，滬銀漲14.42%；航運(yùn)期貨全部上漲，集運(yùn)指數(shù)(歐線)漲11.30%；新能源材料多數(shù)上漲，碳酸鋰漲停；基本金屬全部上漲，滬錫漲停；黑色系全部上漲，焦煤漲4.21%；化工品多數(shù)上漲，苯乙烯漲3.32%；能源品多數(shù)上漲，原油漲2.75%；非金屬建材漲跌參半，PVC漲1.48%；油脂油料多數(shù)上漲，棕櫚油漲0.93%；農(nóng)副產(chǎn)品跌幅居前，雞蛋跌0.33%。
貴金屬漲幅居前，滬銀漲超14%。今日貴金屬板塊表現(xiàn)相對(duì)偏強(qiáng)，其中滬銀價(jià)格漲超14%。從貴金屬板塊整體來講，我們認(rèn)為，今日貴金屬價(jià)格的上行主要依賴于消息面催化，美國哥倫比亞特區(qū)聯(lián)邦檢察官辦公室就美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)華盛頓總部翻修項(xiàng)目，向鮑威爾展開刑事調(diào)查。結(jié)合此前特朗普不滿于美聯(lián)儲(chǔ)的降息速度，相關(guān)舉措或旨在進(jìn)一步敦促美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行降息。展望后市，一方面是降息的催化，在利率持續(xù)下行的趨勢中貴金屬有望持續(xù)受益；另一方面，則是美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)
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