>> 華金證券-國亮新材(920076)新股覆蓋研究-260115
| 上傳日期： |
2026/1/15 |
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| 799KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
李蕙 |
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1月14日有一只北交所新股“國亮新材”申購，發(fā)行價格為10.76元/股、發(fā)行市盈率為14.97倍（每股收益按照則審計的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤除以本次發(fā)行后總股本計算）。
國亮新材（920076）：公司專業(yè)從事高溫工業(yè)用耐火材料整體解決方案，為客戶提供耐火材料整體承包服務(wù)及耐火材料產(chǎn)品。公司2022-2024年分別實現(xiàn)營業(yè)收入9.37億元/9.84億元/9.05億元，YOY依次為9.86%/5.00%/-8.09%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.40億元/0.84億元/0.71億元，YOY依次為151.23%/107.59%/-15.31%。根據(jù)公司管理層初步預(yù)測，公司2025年營業(yè)收入較上年增長16.46%，歸母凈利潤較上年增長12.47%。
投資亮點(diǎn)：1、公司坐落于全國鋼鐵產(chǎn)量最大的唐山市；依托區(qū)位優(yōu)勢，現(xiàn)已成為河北省耐火材料的龍頭企業(yè)。耐火材料能夠提升冶煉設(shè)備使用壽命、降低能源消耗水平、提升冶煉產(chǎn)品品質(zhì)等；煉鋼所有環(huán)節(jié)都需要耐火材料，且個別環(huán)節(jié)對耐火材料消耗侵蝕嚴(yán)重、更換速度快，因而對耐火材料需求較大。根據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)，河北省是我國粗鋼產(chǎn)量第一大?。黄渲刑粕阶鳛槿珖撹F產(chǎn)量第一大市、2024年其粗鋼產(chǎn)量約占河北省產(chǎn)量的59.60%、約占全國產(chǎn)量的11.90%，本地耐火材料需求廣闊。公司深耕煉鋼用耐火材料行業(yè)，并憑借地處唐山的區(qū)位優(yōu)勢、立足于河北省，現(xiàn)已逐步發(fā)展為河北省耐火材料的龍頭企業(yè)；具備集熱工裝備用耐火材料的配置設(shè)計研發(fā)、生產(chǎn)制造、安裝施工、使用維護(hù)、技術(shù)服務(wù)和用后處理等工序為一體的服務(wù)能力，且積累的優(yōu)質(zhì)客戶資源覆蓋德龍鋼鐵、東海特鋼、天柱鋼鐵、縱橫鋼鐵等在內(nèi)的30多家國內(nèi)知名鋼鐵企業(yè)；據(jù)河北省耐火材料行業(yè)統(tǒng)計分析報告（2024年數(shù)據(jù)），公司在河北省2,000萬以上產(chǎn)值規(guī)模耐火材料企業(yè)中排名第一。近年來公司正依托省內(nèi)品牌優(yōu)勢、積極開拓河北省外市場，陸續(xù)與天津市、山西省、吉林省、山東省、江蘇省、內(nèi)蒙古自治區(qū)等地區(qū)鋼鐵企業(yè)建立業(yè)務(wù)關(guān)系；報告期內(nèi)，公司河北省外業(yè)務(wù)年收入已突破2.20億元。2、公司積極研發(fā)迭代綠色、低碳、長壽命產(chǎn)品，并持續(xù)提升再生料利用能力，契合耐火材料行業(yè)綠色高質(zhì)量發(fā)展趨勢，助力未來長期可持續(xù)性發(fā)展。（1）公司推出多款綠色、低碳、高性能及長壽命產(chǎn)品。其中在高性能及長壽產(chǎn)品方面，公司對中間包耐火材料流場、配置及穩(wěn)流器結(jié)構(gòu)優(yōu)化，從而使中間包最長使用壽命突破120小時，同時制作的無碳鋼包磚取代傳統(tǒng)鎂碳磚在精煉鋼包上推廣應(yīng)用，具有強(qiáng)度高、熱震穩(wěn)定、抗侵性能好等特點(diǎn)，其使用壽命已突破250爐次；在綠色環(huán)保產(chǎn)品方面，公司新型無鉻材料已在抗熱震性、抗渣滲透等方面較傳統(tǒng)含鉻耐火材料具備優(yōu)勢，并在透氣磚、鋼包座磚、中間包擋墻、穩(wěn)流器等耐火材料產(chǎn)品上實現(xiàn)推廣應(yīng)用；而在低碳耐火材料產(chǎn)品方面，公司通過鋼包狹縫透氣磚低溫處理技術(shù)，使透氣磚燒成溫度由1,550度左右下降到500度，大幅節(jié)約能源。（2）公司重視對耐火材料用再生料二次利用的研究開發(fā)，現(xiàn)已掌握多項“耐火材料再生料應(yīng)用技術(shù)”，具備將役后耐火材料如廢鋼包磚、座磚、透氣磚等加工成再生料，并將再生料應(yīng)用于剛玉自流料、鎂碳磚等產(chǎn)品的能力，從而實現(xiàn)資源綜合利用、降低產(chǎn)品材料成本。
同行業(yè)上市公司對比：選取北京利爾、濮耐股份、中鋼洛耐、瑞泰科技、科創(chuàng)新材為國亮新材的可比上市公司；但上述大部分可比公司為滬深A(yù)股，與國亮新材在估值基準(zhǔn)等方面存在較大差異、可比性或相對有限。從可比公司情況來看，2024年可比公司的平均營業(yè)收入為36.35億元，平均PE-2024）為28.27X，平均銷售毛利率為18.84%；相較而言，公司營收規(guī)模未及可比公司均值，但銷售毛利率處于同業(yè)的中高位區(qū)間。
風(fēng)險提示：已經(jīng)開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風(fēng)險在正文內(nèi)容中展示。
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