>> 平安證券-2025年12月外貿(mào)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：中國(guó)進(jìn)出口韌性收官-260115
| 上傳日期： |
2026/1/15 |
大小： |
527KB |
| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
平安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鐘正生，張璐，常藝馨 |
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事項(xiàng)：
以美元計(jì)價(jià)，2025年12月，中國(guó)出口金額同比增長(zhǎng)6.6%，增速較上月提升0.7個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口金額同比增長(zhǎng)5.7%，增速較上月提升3.8個(gè)百分點(diǎn)；貿(mào)易順差1141.4億美元，前值1116.8億美元。
平安觀點(diǎn)：
中國(guó)進(jìn)出口韌性彰顯。盡管2024年同期出口基數(shù)較高，但2025年12月工作日比上年同期多1天，在高技術(shù)產(chǎn)品的驅(qū)動(dòng)下，中國(guó)進(jìn)出口均保持較高增速。
1.出口分區(qū)域看，各貿(mào)易伙伴表現(xiàn)分化明顯，東盟、印度、俄羅斯等對(duì)中國(guó)出口拉動(dòng)加強(qiáng)，美國(guó)、歐盟、拉美、非洲邊際回落。一方面，東盟、印度、俄羅斯、中國(guó)香港等區(qū)域?qū)χ袊?guó)出口的拉動(dòng)邊際加強(qiáng)。2025年12月東盟、印度、俄羅斯、中國(guó)香港對(duì)中國(guó)出口的拉動(dòng)分別較上月上升0.5、0.4、0.3、0.9個(gè)百分點(diǎn)，合計(jì)拉動(dòng)中國(guó)出口2.1個(gè)百分點(diǎn)。另一方面，美國(guó)、歐盟、拉美以及非洲等地對(duì)中國(guó)出口的拉動(dòng)均有不同程度回落。2025年12月美國(guó)、歐盟、拉美、非洲對(duì)中國(guó)出口的拉動(dòng)分別較上月減少0.1、0.3、0.3、0.2個(gè)百分點(diǎn)，合計(jì)形成邊際拖累0.9個(gè)百分點(diǎn)。從在中國(guó)出口中的份額占比看，與2024年相比，中國(guó)對(duì)美國(guó)、韓國(guó)、俄羅斯的出口額占比分別下降3.5個(gè)、0.3個(gè)、0.5個(gè)百分點(diǎn)；而對(duì)東盟、非洲、中國(guó)香港、歐盟的出口額占比則分別上升1.2個(gè)、1.0個(gè)、0.8個(gè)、0.4個(gè)百分點(diǎn)，顯示出中國(guó)在外貿(mào)市場(chǎng)開(kāi)拓上取得進(jìn)展。
2.出口分產(chǎn)品看，機(jī)電和高技術(shù)產(chǎn)品仍是中國(guó)出口增長(zhǎng)的主要支撐，勞動(dòng)密集型產(chǎn)品仍對(duì)出口增速構(gòu)成拖累。2025年1-12月，海關(guān)公布的機(jī)電產(chǎn)品、高新技術(shù)產(chǎn)品對(duì)中國(guó)出口的拉動(dòng)分別為5.0、1.8個(gè)百分點(diǎn)，分別較上月回升0.2、0.2個(gè)百分點(diǎn)；已公布重點(diǎn)商品中，勞動(dòng)密集相關(guān)產(chǎn)品（包括塑料制品，箱包及類(lèi)似容器，紡織紗線、織物及其制品，服裝及衣著附件，陶瓷產(chǎn)品，家具和玩具）對(duì)中國(guó)出口的拖累為0.6個(gè)百分點(diǎn)，與上月持平。重點(diǎn)商品中，2025年1-12月集成電路、汽車(chē)(包括底盤(pán))、船舶3類(lèi)商品表現(xiàn)亮眼，對(duì)中國(guó)出口的拉動(dòng)進(jìn)一步增強(qiáng)，合計(jì)較上月提升0.2個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到2.2個(gè)百分點(diǎn)。
3.進(jìn)口分產(chǎn)品看，機(jī)電和高技術(shù)產(chǎn)品對(duì)中國(guó)進(jìn)口的拉動(dòng)保持平穩(wěn)，原材料相關(guān)產(chǎn)品及農(nóng)產(chǎn)品對(duì)進(jìn)口增速的拖累減弱。一是，2025年1-12月，機(jī)電產(chǎn)品和高新技術(shù)產(chǎn)品對(duì)中國(guó)進(jìn)口總體增速的拉動(dòng)分別為2.0和2.7個(gè)百分點(diǎn)，均較上月回升0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備及零部件進(jìn)口增速回升，對(duì)中國(guó)進(jìn)口增速的拉動(dòng)較上月增加0.01個(gè)百分點(diǎn)；集成電路進(jìn)口增速繼續(xù)提升，對(duì)中國(guó)進(jìn)口增速的拉動(dòng)較上月提升0.1個(gè)百分點(diǎn)。二是，原材料相關(guān)產(chǎn)品對(duì)中國(guó)進(jìn)口總體增速的拖累為2.2個(gè)百分點(diǎn)，較上月拖累減少0.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，鐵礦砂及其精礦、原油、銅礦砂及其精礦等商品進(jìn)口恢復(fù)，對(duì)中國(guó)進(jìn)口增速的拉動(dòng)合計(jì)較上月提升0.28個(gè)百分點(diǎn)。三是，海關(guān)公布的農(nóng)產(chǎn)品對(duì)中國(guó)進(jìn)口增速的拖累為0.3個(gè)百分點(diǎn)，與上月持平，糧食、大豆進(jìn)口均有恢復(fù)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地不及預(yù)期，地緣政治沖突升級(jí)，海外衰退程度超預(yù)期等。
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