>> 建信期貨-有色金屬周報-260116
| 上傳日期： |
2026/1/16 |
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| 2949KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張平，余菲菲，彭婧霖 |
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行情回顧與操作建議
本周滬銅主力運行區(qū)間在（100060、105650），總持倉為64.6萬手，較上周下降5.3%，盤面價差結(jié)構(gòu)近月價差為-200?，F(xiàn)貨市場，01合約交割以及月差擴大，令交割前現(xiàn)貨升水漲至200，交割結(jié)束后再度轉(zhuǎn)為貼水125。本周銅價沖高回落，周初市場繼續(xù)受到金屬板塊做多情緒影響，銅價再創(chuàng)新高，但隨著美暫緩對關(guān)鍵礦產(chǎn)品增稅以及英偉達大幅下調(diào)數(shù)據(jù)中心銅使用量，銅價下跌明顯，主力最低跌至10萬附近。LME銅本周運行區(qū)間在（12828、13407），COTR持倉報告顯示截止1月9日基金凈多持倉減9088手至49251手，商業(yè)凈空持倉增5078手至67518手。CFTC持倉報告顯示截止1月6日，基金凈多減2777至68242手，商業(yè)凈空增296至85355手。海外基金近期做多熱情有所下降
操作建議：供應(yīng)端，銅精礦進口TC繼續(xù)下跌，銅礦市場供需緊張局面仍在持續(xù)，冷料加工費持穩(wěn)，精廢價差高位令再生銅持續(xù)向冶煉端口流動，冷料供應(yīng)充裕，SMM預(yù)計1月冶煉廠產(chǎn)量因統(tǒng)計周期因素影響預(yù)計環(huán)比降1.45萬噸，整體供應(yīng)量仍處于高位水平。需求端，短期高銅價對下游消費抑制明顯，國內(nèi)社庫累庫再度加速，周內(nèi)雖下游廢銅桿、精銅桿以及漆包線企業(yè)開工率回升，但考慮到當前極高的絕對價水平，銅材下游企業(yè)采購情緒仍偏謹慎，同時當前現(xiàn)貨C-L價格基本持平，COMEX市場高庫存有望沖擊LME市場，LME0-3back結(jié)構(gòu)下滑，短期內(nèi)外現(xiàn)貨壓力都在加大。不過中期需求仍向好，周內(nèi)中國國網(wǎng)發(fā)布消息稱十五五期間國網(wǎng)固定資產(chǎn)投資預(yù)計將達到4萬億元，較“十四五”增長40%，而且臺積電四季度財報大幅上調(diào)2026年資本開支指引并暗示未來三年的資本投資規(guī)模將“顯著更高”，打破了市場關(guān)注的AI投資存在泡沫的擔憂，AI敘事進一步強化。宏觀面，中國央行宣布下調(diào)貨幣政策工具利率0.25個百分點，同時表示今年還有降息降準空間，美國初請失業(yè)金人數(shù)降至去年11月以來最低水平。此外紐約州制造業(yè)活動重新回到擴張區(qū)間，這降低了短期大幅降息的預(yù)期，美元指數(shù)上漲。整體來看，需求端呈現(xiàn)短期與中長期的分化，中美貨幣政策預(yù)期短期也存在一定劈叉，多空并存下，預(yù)計短期銅價將進入高位調(diào)整，以逐步消化短期需求端和強美元的壓力。
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