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核心觀點：
　　事件：公司發(fā)布2025年業(yè)績預增公告。公司預計2025年營收同比+31.1-33.3%至207.6-211.2億元，歸母凈利潤同比+30.5%-38.0%至43.4-45.9億元，整體符合預期。
　　春節(jié)錯期對25Q4節(jié)奏有所擾動。考慮到春節(jié)帶來的備貨節(jié)奏錯位影響（由于2026年2月中旬的春節(jié)假期，渠道和終端備貨集中于2026年1月），預計對25Q4銷售節(jié)奏有一定影響，按公司業(yè)績預告計算，25Q4單季度營收同比+19.4%-30.3%至39.2-42.8億元，中值+24.9%，歸母凈利潤同比-6.5%-+33.9%至5.8-8.3億元，中值同比+13.7%，考慮到2025年公司持續(xù)強化冰柜投放，預計25Q4公司依然延續(xù)此前投入力度，在飲料消費淡季投入以期旺季促進動銷。
　　2025年如期收官，成長勢頭亮眼。2025年前三季度東鵬飲料的非東鵬特飲營收占比同比+9.3pct至25.4%，東鵬特飲營收同比+19.4%、延續(xù)較快增長勢頭，而公司創(chuàng)業(yè)以來持續(xù)耕耘的廣東區(qū)域在2025年前三季度營收同比+13.5%，核心單品與核心市場保持快速增長展現(xiàn)出公司主業(yè)的持續(xù)增長潛力，第二曲線系列產品的成功反映出公司銷售團隊與渠道網(wǎng)絡具備較強復用性，公司正在向平臺型飲料公司發(fā)展。
　　2026年多種新品值得期待。據(jù)小食代反饋東鵬飲料近期在全國多地召開面向經(jīng)銷商的會議，明確2026年全面實施“1+6”多品類戰(zhàn)略，展示要“打造中國領先的飲料集團”的決心，3元無糖茶新品“焙好茶”與瓶裝奶茶“港氏奶茶”均有望貢獻新增長動能，我們認為2026年是驗證公司能力的關鍵之年、值得期待，港股上市亦開啟公司全球化征程。
　　盈利預測與投資建議。小幅調整此前盈利預測，我們預計2025-2027年公司歸母凈利潤同比+36.1%/24.8%/20.2%至45.3/56.5/67.9億元，當前股價對應PE為31/25/21倍，參考可比公司給予2026年30xPE，對應合理價值為325.94元/股，維持“買入”評級。
　　風險提示。新品推廣不及預期，成本超預期上漲，食品安全問題等。