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行業(yè)回顧：今年以來農(nóng)林牧漁板塊表現(xiàn)優(yōu)于大盤
　　截止2025年11月26日，上證指數(shù)+15.29%，深證成指+23.94%，滬深300+14.81%，農(nóng)林牧漁指數(shù)漲跌幅為16.44%，小幅跑贏上證指數(shù)，在30個(gè)中信一級行業(yè)中排名第13位。
　　個(gè)股回顧：今年以來農(nóng)林牧漁板塊表現(xiàn)優(yōu)于大盤
　　子板塊中：其中養(yǎng)殖業(yè)（48.63%）貢獻(xiàn)率明顯居前；飼料業(yè)（15.61%）、種植業(yè)（12.24%）、農(nóng)產(chǎn)品加工（11.89%）次之；動(dòng)物保健II（6.08%）、林業(yè)II（2.77%）、漁業(yè)（1.92%）、農(nóng)業(yè)綜合II（0.85%）貢獻(xiàn)較少。
　　個(gè)股中，漲幅靠前的有：平潭發(fā)展(+225.44%)、賢豐控股(+140.91%)、*ST綠康(+119.68%)、宏輝果蔬(+116.39%)、*ST佳沃(+103.54%)等；跌幅靠前的是京基智農(nóng)（-23.28%）、湘佳股份（-18.77%）、隆平高科(-13.34%)、禾豐股份(-12.99%)、乖寶寵物(-12.59%)。
　　投資建議
　　未來十二個(gè)月內(nèi)，維持農(nóng)林牧漁行業(yè)“增持”評級。
　　2026年農(nóng)林牧漁行業(yè)呈現(xiàn)細(xì)分賽道分化、政策紅利加持、估值修復(fù)可期的特征。當(dāng)前行業(yè)整體估值處于歷史相對低位，細(xì)分賽道中高景氣領(lǐng)域具備估值與業(yè)績雙升潛力。
　　肉牛產(chǎn)業(yè)鏈：2023-2025年能繁母牛持續(xù)去化，養(yǎng)殖周期長導(dǎo)致供給缺口難以快速填補(bǔ)，2026年上半年牛肉價(jià)格有望加速上行。關(guān)注能繁母牛擴(kuò)群企業(yè)、標(biāo)準(zhǔn)化養(yǎng)殖基地運(yùn)營商，以及下游高品質(zhì)牛肉加工與渠道商。
　　白羽雞產(chǎn)業(yè)鏈：2025年祖代雞更新量預(yù)計(jì)同比略有下降，后備種雞存欄處于低位，2026年價(jià)格有望溫和上行。優(yōu)先布局一體化養(yǎng)殖企業(yè)，以及受益于消費(fèi)升級的高品質(zhì)白羽雞產(chǎn)品供應(yīng)商，把握行業(yè)供需改善帶來的盈利彈性。
　　生豬養(yǎng)殖板塊：2025年下半年能繁母豬存欄逐步下降，產(chǎn)能去化將傳導(dǎo)至2026年中出欄量，供需關(guān)系改善有望推動(dòng)豬價(jià)企穩(wěn)回升。重點(diǎn)關(guān)注具備成本優(yōu)勢和規(guī)模效應(yīng)的行業(yè)龍頭，以及現(xiàn)金流充裕、抗周期能力強(qiáng)的企業(yè)，分享行業(yè)反轉(zhuǎn)帶來的估值修復(fù)紅利。關(guān)注：牧原股份天康生物
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)：養(yǎng)殖板塊周期性強(qiáng)，若2026年存欄去化不及預(yù)期，產(chǎn)品價(jià)格回升或延遲，盈利修復(fù)受阻。飼料原料價(jià)格受全球供需、貿(mào)易政策影響大，若南美大豆豐產(chǎn)超預(yù)期，原料價(jià)格或波動(dòng)，擠壓利潤。
　　疫病與安全：非洲豬瘟等跨境疫病傳播風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)，若爆發(fā)大規(guī)模疫病，將沖擊產(chǎn)能與供應(yīng)鏈。防控措施不到位，或致疫病擴(kuò)散，出欄量下降、成本上升。
　　政策調(diào)整：政策收緊或提高準(zhǔn)入門檻，增加成本，對中小養(yǎng)殖戶壓力尤大。農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口等政策調(diào)整或影響市場供需，如肉類進(jìn)口放寬或加劇競爭。
　　國際貿(mào)易與合規(guī)及匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：貿(mào)易摩擦或影響農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)出口，政策變化影響供給與價(jià)格。同時(shí)匯率的波動(dòng)也會(huì)帶來經(jīng)營不確定性，匯兌損益擾動(dòng)財(cái)務(wù)穩(wěn)定性。
　　終端消費(fèi)不及預(yù)期：受宏觀消費(fèi)意愿偏弱、餐飲等下游渠道需求復(fù)蘇節(jié)奏放緩，若終端肉類消費(fèi)需求不及預(yù)期，將導(dǎo)致產(chǎn)品終端去化節(jié)奏放緩、庫存積壓，進(jìn)而拖累企業(yè)營收規(guī)模與盈利水平。