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供需兩端：當(dāng)前無企業(yè)實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)，且某新投產(chǎn)能正在準(zhǔn)備投產(chǎn)。需求端電解鋁產(chǎn)量平穩(wěn)，非鋁市場(chǎng)進(jìn)入季節(jié)性減產(chǎn)降負(fù)階段，對(duì)氧化鋁剛需邊際下滑。
　　幾內(nèi)亞礦價(jià)：當(dāng)前幾礦價(jià)格商談已來到62美元/噸（標(biāo)品），去年同期為100美元/噸。且基建設(shè)施完善的大型礦山成本遠(yuǎn)未觸及。因此短期看，幾內(nèi)亞礦價(jià)仍有下跌空間。
　　成本：疊加液堿價(jià)格同樣走低，本年度氧化鋁成本遠(yuǎn)低于去年，氧化鋁廠減產(chǎn)也必然在更低的價(jià)格水平，2025年的價(jià)格低位不具備參考價(jià)值。
　　庫(kù)存：總庫(kù)存、氧化鋁廠內(nèi)庫(kù)存、電解鋁廠原料庫(kù)存三大重要庫(kù)存均處于近5年同期最高位置。
　　倉(cāng)單：1月7日（本年第3個(gè)交易日）開始倉(cāng)單持續(xù)增加。除了今日因到期注銷，倉(cāng)單才短暫減少，而非接貨。這驗(yàn)證了我們年報(bào)中說的邏輯：現(xiàn)貨持續(xù)下跌的情況下，盤面價(jià)格逆勢(shì)上漲會(huì)吸引倉(cāng)單注冊(cè)，那么高位的反彈注定短暫。據(jù)我們了解，隨著甘肅倉(cāng)單開始入庫(kù)，當(dāng)前新疆、甘肅、廣西交割庫(kù)均已約滿，僅余山東省的山港青島港、河南省兩交割庫(kù)有少量可預(yù)約庫(kù)容，接下來氧化鋁交割庫(kù)恐面臨超45萬(wàn)噸的倉(cāng)單注冊(cè)壓力。
　　周度展望：當(dāng)前過剩不是個(gè)別廠商停產(chǎn)檢修就可以解決，而是需要大規(guī)模的減產(chǎn)。短期策略建議高位沽空。