>> 東興證券-寧波銀行(002142)2025年業(yè)績快報點(diǎn)評：全年盈利平穩(wěn)，中收增長亮眼-260122
| 上傳日期： |
2026/1/22 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
林瑾璐，田馨宇 |
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事件：1月20日，寧波銀行發(fā)布2025年業(yè)績快報，全年實現(xiàn)營業(yè)收入、歸母凈利潤719.7億、293.3億，同比增長8.0%、8.1%（1-3Q25：8.3%、8.4%）。年化加權(quán)平均ROE為13.11%，同比下降0.48pct。年末不良率0.76%，環(huán)比持平；撥備覆蓋率373.2%，環(huán)比下降2.8pct。
點(diǎn)評：
營收利潤增速環(huán)比微降，中收增長亮眼。2025年寧波銀行營業(yè)收入、歸母凈利潤719.7億、293.3億，同比增長8.0%、8.1%，增速較前三季度均下降0.3pct。拆分營收來看：（1）凈利息收入同比+10.8%，主要是規(guī)模驅(qū)動；增速較前三季度下降1pct，與四季度規(guī)模增速季節(jié)性放緩有關(guān)，息差或基本保持平穩(wěn)。（2）中收同比+30.7%，增速較前三季度提升1.4pct。中收高增既有低基數(shù)因素，也受益于資本市場回暖帶來的財富管理、托管等中收快速增長。截至2025年末，寧波銀行個人客戶AUM同比增長13.07%，增速高于一般存款；托管業(yè)務(wù)CUM同比增長13.27%，輕資本業(yè)務(wù)優(yōu)勢凸顯。核心營收（凈利息收入+中收）同比+12.5%。（3）其他非息收入同比-9%，主要是四季度債市調(diào)整；但寧波銀行TPL賬戶占比不高，且上年同期基數(shù)較低，其他非息對業(yè)績的拖累相較同業(yè)來說較小。
信貸保持雙位數(shù)增長，存款增速小幅上升。2025年末寧波銀行總資產(chǎn)同比+16.1%，貸款同比+17.4%，規(guī)模增速預(yù)計處于上市銀行前列；增速較三季度末略有下降，符合信貸投放季節(jié)規(guī)律。年末貸款占總資產(chǎn)比重47.8%，較年初提升0.54pct，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。2025年末存款同比+10.3%，較三季度末上升0.4pct。公司積極優(yōu)化存款結(jié)構(gòu)，主動管控負(fù)債成本；2025年新增活期存款占比70.8%，存款付息率同比下降33bp，2025年12月當(dāng)月存款付息率1.42%，同比下降44bp，預(yù)計全年凈息差降幅進(jìn)一步收窄。
不良率繼續(xù)保持平穩(wěn)，撥備覆蓋率環(huán)比小幅下降。2025年末寧波銀行不良貸款率為0.76%，同比、環(huán)比持平。撥備覆蓋率373.2%，撥備水平依然充足；環(huán)比下降2.8pct，較年初下降16.2pct，主要由于近兩年零售行業(yè)風(fēng)險抬升，公司核銷處置保持較大力度。
投資建議：在2025年實體信貸需求偏弱的環(huán)境下，寧波銀行積極擴(kuò)表、規(guī)模實現(xiàn)高增長；凈息差在負(fù)債成本持續(xù)優(yōu)化下保持韌性，疊加中間業(yè)務(wù)收入高增長，公司核心營收表現(xiàn)亮眼。資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)總體平穩(wěn)，撥備覆蓋率下降趨緩。在核心營收高增+資產(chǎn)質(zhì)量平穩(wěn)下，預(yù)計寧波銀行2025-2027年歸母凈利潤增速分別為8.1%、9.8%、9.9%，對應(yīng)BVPS分別為33.7、37.5、41.6元/股。2026年1月20日收盤價對應(yīng)2026年0.76倍PB估值。維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、實體需求恢復(fù)、信貸規(guī)模擴(kuò)張不及預(yù)期；行業(yè)凈息差大幅收窄；資產(chǎn)質(zhì)量出現(xiàn)預(yù)期外大幅波動。
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