>> 華西證券-有色金屬行業(yè)-海外季報(bào)：Lynas 2025Q4 REO產(chǎn)量環(huán)比減少40%至2，382噸，NdPr產(chǎn)量環(huán)比減少30%至1，404噸，鏑鋱產(chǎn)量為26噸-260123
| 上傳日期： |
2026/1/23 |
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| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
晏溶 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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季報(bào)重點(diǎn)內(nèi)容:
公司2025Q4生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況
1）Mt Weld（稀土氧化物REO）
2025Q4，公司稀土氧化物(REO)產(chǎn)量為2,382噸，環(huán)比減少40%，同比減少9%。
2025Q4，公司稀土氧化物(REO)銷量為2,359噸，環(huán)比減少36%，同比減少18%。
2025Q4，稀土氧化物(REO)平均實(shí)現(xiàn)價(jià)格為85.6澳元/公斤，環(huán)比上漲58%，同比上漲74%。平均售價(jià)的上漲反映了基準(zhǔn)價(jià)格的提高以及獨(dú)立于市場(chǎng)指數(shù)定價(jià)的銷售份額的增加。四季度的積極市場(chǎng)情緒延續(xù)至2026年1月。
Mt Weld混合可再生能源發(fā)電站的4臺(tái)風(fēng)力渦輪機(jī)自11月以來(lái)全部投入運(yùn)行。這顯著提升了發(fā)電效率，12月份該發(fā)電站92%的電力來(lái)自可再生能源。
2）氧化鐠釹
2025Q4，公司NdPr產(chǎn)量為1,404噸，環(huán)比減少30%，同比增加9%。這反映了11月初Kalgoorlie地區(qū)電力供應(yīng)嚴(yán)重中斷以及關(guān)丹工廠進(jìn)行重大計(jì)劃性維護(hù)的影響。
四季度的銷售額中，NdPr的銷售占比高于上一季度。這主要得益于2025Q3強(qiáng)勁的鐠釹產(chǎn)量，同時(shí)也反映了現(xiàn)有供應(yīng)鏈和因中國(guó)境外產(chǎn)業(yè)發(fā)展而建立的新供應(yīng)鏈中，主要戰(zhàn)略客戶的需求不斷增長(zhǎng)。
正如2025年11月25日披露的那樣，Lynas Malaysia公司在2025Q4對(duì)裂解和浸出工藝進(jìn)行了重大維護(hù)工作。這導(dǎo)致Lynas Malaysia公司在該季度的裂解和浸出產(chǎn)能有所下降。此次重大維護(hù)工作涉及30多家分包公司，并按計(jì)劃順利完成，未發(fā)生任何安全事故。Lynas Malaysia的裂解和浸出部門(mén)已于2026年1月初成功重啟，團(tuán)隊(duì)目前正致力于最大限度地提高產(chǎn)量。
Lynas Malaysia的其余生產(chǎn)依賴于Kalgoorlie MREC的原料供應(yīng)。正如2025年11月25日披露的那樣，Kalgoorlie稀土加工廠在2025年期間受到嚴(yán)重的電力中斷影響，尤其是在2025年11月，停電頻率和持續(xù)時(shí)間均有所增加。這導(dǎo)致11月份產(chǎn)量下降，嚴(yán)重影響了12月份對(duì)馬來(lái)西亞工廠的原料供應(yīng)。在與電力供應(yīng)商溝通并采取相應(yīng)的補(bǔ)救措施后，電力供應(yīng)從12月起恢復(fù)穩(wěn)定。Lynas公司將繼續(xù)致力于開(kāi)發(fā)離網(wǎng)解決方案，以確保能源供應(yīng)的穩(wěn)定性。
3）重稀土
鏑鋱產(chǎn)量為26噸，其中包括消耗上一季度的所有在制品(WIP)以及四季度的新產(chǎn)量。
財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)指標(biāo)
2025Q4，公司實(shí)現(xiàn)銷售收入2.019億澳元，環(huán)比增長(zhǎng)1%，同比增長(zhǎng)43%。這反映了NdPr定價(jià)的改善以及部分庫(kù)存的消耗。此外，DyTb的新合同正在逐步簽署，也進(jìn)一步支撐了收入增長(zhǎng)。
2025Q4，公司實(shí)現(xiàn)銷售回款1.85億澳元，上個(gè)季度為1.713億澳元。
2025Q4，公司期末現(xiàn)金和短期存款為10.309億澳元，上個(gè)季度末為10.60億澳元。
增長(zhǎng)項(xiàng)目進(jìn)展情況
1、Mt Weld擴(kuò)建
本季度，Mt Weld擴(kuò)建項(xiàng)目已完成調(diào)試。新的浮選回路產(chǎn)能已提升至設(shè)計(jì)產(chǎn)能的70%。
2、Lynas Malaysia
Lynas Malaysia的重稀土加工廠擴(kuò)建項(xiàng)目已完成首次改造，預(yù)計(jì)將于2026 Q2開(kāi)始生產(chǎn)釤。
整個(gè)重稀土分離裝置的詳細(xì)工程設(shè)計(jì)工作進(jìn)展順利，主要設(shè)備將于2026年3月底前采購(gòu)?fù)戤叀?br> 3、美國(guó)
公司與美國(guó)戰(zhàn)爭(zhēng)部（DoW）簽訂了一份基于支出的合同，負(fù)責(zé)在德克薩斯州錫德里夫特建造一座重稀土加工廠。正如之前所述，錫德里夫特重稀土加工廠的建設(shè)能否進(jìn)行，以及如果進(jìn)行，將以何種形式進(jìn)行，仍然存在很大的不確定性。
公司繼續(xù)與美國(guó)戰(zhàn)爭(zhēng)部就其運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)的產(chǎn)量達(dá)成雙方都能接受的承購(gòu)協(xié)議條款進(jìn)行談判。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1）下游需求增速不及預(yù)期；
2）全球在產(chǎn)礦山產(chǎn)量超預(yù)期；
3）全球新建及復(fù)產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)度超預(yù)期；
4）地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。
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