>> 建信期貨-農(nóng)產(chǎn)品周度報告-260123
| 上傳日期： |
2026/1/23 |
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| 5104KB |
| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
余蘭蘭，林貞磊，王海峰 |
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一、行情回顧與操作建議
三大油脂走勢分化，三大油脂的強弱關(guān)系預(yù)計為：棕櫚油>豆油>菜油。
馬來西亞產(chǎn)量大幅下滑疊加出口增長，意味著產(chǎn)地庫存可能加速去化，為價格提供堅實支撐。隨著印度港口棕櫚油庫存顯著下降，市場普遍預(yù)期棕櫚油進口將出現(xiàn)恢復(fù)性增長。因前期棕櫚油價格相較豆油更有競爭力，預(yù)計將支撐價格走勢。2026年齋月預(yù)計從2月19日開始，持續(xù)29天，至3月19日結(jié)束，開齋節(jié)為3月20日。印尼政府沒收非法種植園并撤銷28家公司許可證，引發(fā)市場對中長期供應(yīng)收緊的擔(dān)憂。MPOC預(yù)計2月份棕櫚油價格在每噸4000至4300馬幣區(qū)間波動。產(chǎn)地供給收縮邏輯清晰，期價在8500附近支撐較強。
豆油方面，市場預(yù)期美國即將公布的生柴政策將維持較高配額，看漲情緒濃，并且美豆壓榨強勁提供支撐，但南美豐產(chǎn)預(yù)期壓制上行空間。隨著一季度進口大豆數(shù)量下滑，后期壓榨量預(yù)計下降，國內(nèi)豆油處于去庫存周期，近月基差表現(xiàn)較強。若南美天氣無異常，反彈高度受限，預(yù)計維持7650-8150區(qū)間震蕩。
中加關(guān)系緩和是菜油市場的主要利空預(yù)期。加拿大總理宣布中加已達成初步貿(mào)易協(xié)議，中方表示將在規(guī)則框架內(nèi)充分考慮加方訴求，基于事實和證據(jù)作出最終裁決。政策消息改變了未來的供應(yīng)預(yù)期，使得市場交易邏輯從“反傾銷導(dǎo)致的供應(yīng)緊張”，轉(zhuǎn)向“遠月進口可能恢復(fù)”的寬松預(yù)期。國內(nèi)油廠對加菜籽遠月船期采購積極性高漲，遠月基差預(yù)售成交活躍，市場預(yù)期遠期供應(yīng)將增加。在“現(xiàn)貨緊、預(yù)期松”的格局下，呈現(xiàn)近強遠弱格局，單邊預(yù)計維持震蕩，難有趨勢性行情，需密切關(guān)注中加貿(mào)易的實際進展和澳大利亞菜籽的壓榨情況。
預(yù)計油脂整體以震蕩偏強思路對待，但需警惕連續(xù)拉漲后技術(shù)性回調(diào)風(fēng)險。生物燃料政策預(yù)期和棕櫚油主產(chǎn)國減產(chǎn)是核心支撐，但各品種面臨的不同供需壓力將導(dǎo)致走勢分化。建議繼續(xù)持有多豆油棕櫚油、空菜油的套利組合。
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