>> 東方證券-環(huán)旭電子(601231)拓展光通訊業(yè)務，深化云端和終端模組產(chǎn)品布局-260124
| 上傳日期： |
2026/1/25 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
薛宏偉，蒯劍 |
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事件：環(huán)旭電子取得成都光創(chuàng)聯(lián)科技有限公司控制權(quán)。光創(chuàng)聯(lián)專注于高速光電集成組件及光引擎產(chǎn)品研發(fā)、制造和銷售。
積極拓展光通訊業(yè)務，有望融入全球光互連生態(tài)核心圈。部分投資者擔憂未來光通訊領(lǐng)域的競爭格局。我們認為，環(huán)旭電子在技術(shù)、產(chǎn)業(yè)協(xié)同與產(chǎn)能等方面具備強大競爭力，有望持續(xù)融入全球光互連生態(tài)核心圈。在技術(shù)競爭力方面，公司通過與產(chǎn)業(yè)鏈上下游的合作，建立完整的設(shè)計與量產(chǎn)制造能力；同時與母公司日月光投控業(yè)務協(xié)同，共同打造光電封裝測試領(lǐng)域的主導優(yōu)勢。在產(chǎn)能方面，為加快公司光模塊業(yè)務落地，滿足北美市場光模塊產(chǎn)品的旺盛需求，公司計劃在越南海防廠投資建設(shè)月產(chǎn)10萬只800G/1.6T硅光光模塊的產(chǎn)能，包括光引擎、模塊組裝及終端測試的完整產(chǎn)線。后續(xù)公司有望緊跟市場需求趨勢，擴大產(chǎn)能滿足客戶需求。
公司有望持續(xù)強化云端其它相關(guān)產(chǎn)品布局。2025H1公司服務器板卡業(yè)務增長良好，主要包括服務器主板、AICard等。公司服務器相關(guān)產(chǎn)品主要應用于云計算、數(shù)據(jù)中心、邊緣計算等領(lǐng)域，在標準機架式服務器、邊緣服務器方面提供JDM服務模式；也提供高速交換機產(chǎn)品的主板及整機制造服務。在光通訊領(lǐng)域產(chǎn)品布局基礎(chǔ)上，公司還有望拓展數(shù)據(jù)中心機架級系統(tǒng)整合相關(guān)的業(yè)務機會。公司也在努力研發(fā)和NPI垂直供電方案，解決在大電流的情況下的散熱問題。
智能眼鏡行業(yè)保持高速成長，公司有望深度受益。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2025上半年全球智能眼鏡市場出貨量達406.5萬臺，同比增長64%。IDC預計到2029年全球智能眼鏡市場出貨量將突破4,000萬臺。公司作為業(yè)界領(lǐng)先的智能穿戴SiP模組制造服務廠商，在XR（VR/AR/MR）以及智能眼鏡等智能頭戴式設(shè)備上產(chǎn)品包括WiFi模組、多功能集成或特定功能的SiP模組等。展望未來，SiP技術(shù)有望成為為智能眼鏡等智能穿戴產(chǎn)品提供高度集成化和微小化設(shè)計的關(guān)鍵技術(shù)，公司有望持續(xù)受益。
盈利預測與投資建議
我們預測公司25-27年每股收益分別為0.75、1.12、1.37元（原25-26年預測為0.97、1.12元），主要調(diào)整了營業(yè)收入與毛利率。根據(jù)可比公司26年平均29倍PE估值，給予32.48元目標價，維持買入評級。
風險提示
下游市場復蘇不及預期；匯兌損失風險。
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