>> 東方證券-銀行業(yè)25Q4銀行板塊持倉數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：被動(dòng)基金倉位提升，南向資金青睞國有大行-260123
| 上傳日期： |
2026/1/25 |
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| 1177KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
屈俊，于博文，陶明婧 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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主動(dòng)偏股型基金（倉位環(huán)比+0.03pct）：Q4權(quán)益市場(chǎng)雖略有震蕩但相對(duì)活躍，銀行板塊重倉比例基本平穩(wěn)。截至25Q4，主動(dòng)偏股型基金重倉A股銀行市值306.31億元，環(huán)比減少1.65億元，占基金重倉市值比例環(huán)比小幅提升0.03pct至1.89%；重倉數(shù)量25.66億股，環(huán)比小幅減持1.39億股?；鸪謧}銀行比例環(huán)比基本持平，處于近3年來的相對(duì)低位，雖然Q4權(quán)益市場(chǎng)略有震蕩，但整體保持活躍，基金加倉主要圍繞有色金屬、通信、非銀金融等板塊。
分板塊來看，城商行配置比例持續(xù)回落，國股行配置比例有所回升。截至25Q4，國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行重倉比例分別為0.32%、0.60%、0.77%和0.19%，環(huán)比分別+0.08pct、+0.02pct、-0.06pct、+0.00pct。
個(gè)股層面，小幅增持國股行，城商行總體被減持，但內(nèi)部分化較大。截至25Q4，重倉比例前五位個(gè)股為招商（0.43%）、寧波（0.32%）、渝農(nóng)（0.11%）、工行（0.11%）、江蘇（0.11%）。Q4主動(dòng)偏股型基金主要小幅增持了部分國股行，以及部分基本面表現(xiàn)強(qiáng)勁的城商行標(biāo)的，如興業(yè)、中行、建行、寧波、南京。城商行整體被減持，主要是前期持倉較重的標(biāo)的，如杭州、成都、江蘇。
被動(dòng)型基金（倉位環(huán)比+1.58pct），被動(dòng)型基金（不含增強(qiáng)指數(shù)型基金，倉位環(huán)比+2.67pct）：銀行倉位回升，持股比例和銀行板塊市值共同提升。截至25Q4，被動(dòng)型基金A股銀行重倉市值1104.03億元，環(huán)比上升263.05億元。重倉數(shù)61.44億股，環(huán)比上升12.55億股，持股比例上升1.58pct。持股比例和重倉市值比例均有所抬升，其中股份行上升更為明顯。個(gè)股層面，興業(yè)、工行上升明顯。
北向資金有所流出，持股比例環(huán)比-0.11pct。截至25Q4，北上資金持股A股銀行160.27億股，環(huán)比減少13.75億股，占流通A股比例環(huán)比下滑0.11pct至1.21%，國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行持股比例分別環(huán)比+0.00pct、-0.36pct、-0.44pct、-0.11pct。四季度市場(chǎng)熱點(diǎn)依舊集中在科技、新能源、有色金屬等板塊，銀行等紅利板塊資金仍持續(xù)流出。個(gè)股層面，除工行、建行、招行、寧波、南京、渝農(nóng)等獲得增持外，多數(shù)銀行均被減持。
南向資金持續(xù)流入，持股比例環(huán)比+1.35pct，更加青睞國有大行。截至25Q4，南下資金持股H股中資行1329.05億股，環(huán)比增加49.77億股，占H股股本比例環(huán)比提升1.35pct至22.85%。個(gè)股層面，四大行持股數(shù)均有明顯增加，青島、招行持股比例大幅上升。
投資建議與投資標(biāo)的
2026年銀行板塊有望回歸基本面敘事：“十五五”開局之年，政策性金融工具加持下資產(chǎn)擴(kuò)張仍有韌性；仍處于存款集中重定價(jià)周期，支撐凈息差有望企穩(wěn)；結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)暴露仍期待有政策托底。2026年，保險(xiǎn)行業(yè)將系統(tǒng)性執(zhí)行I9，公募考核新規(guī)的中長(zhǎng)期引導(dǎo)效應(yīng)也有望顯現(xiàn)，我們看好2026年銀行板塊絕對(duì)收益?，F(xiàn)階段關(guān)注兩條投資主線：
1、基本面確定的優(yōu)質(zhì)中小行，相關(guān)標(biāo)的：南京銀行(601009，買入)、寧波銀行(002142，買入)、渝農(nóng)商行(601077，買入)；
2、基本面穩(wěn)健、具備較好防御價(jià)值的國有大行，相關(guān)標(biāo)的：交通銀行(601328，未評(píng)級(jí))、工商銀行(601398，未評(píng)級(jí))。
風(fēng)險(xiǎn)提示
貨幣政策超預(yù)期收緊；財(cái)政政策不及預(yù)期；房地產(chǎn)等重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)蔓延。
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