>> 信達證券-百龍創(chuàng)園(605016)業(yè)績再創(chuàng)新高，增長動能持續(xù)夯實-260125
| 上傳日期： |
2026/1/25 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙雷 |
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事件：公司公布2025年業(yè)績快報。2025年，公司實現(xiàn)營收13.79億元，同比+19.75%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.66億元，同比+48.94%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.61億元，同比+55.87%。其中，25Q4公司實現(xiàn)營收4.10億元，同比+23.87%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.01億元，同比+60.53%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.01億元，同比+72.02%。
點評：
產(chǎn)能進一步釋放，業(yè)績再創(chuàng)新高。公司2025年業(yè)績及25Q4業(yè)績雙雙創(chuàng)出新高，主要原因系：1、公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整。膳食纖維系列產(chǎn)品中高毛利的抗性糊精產(chǎn)品的銷售占比進一步提升，帶動了利潤的增長。2、產(chǎn)品成本優(yōu)化。公司依托其研發(fā)技術(shù)，推進生產(chǎn)工藝技術(shù)改造，優(yōu)化物料成本結(jié)構(gòu)，降低直接材料成本。3、產(chǎn)能利用率提高?！澳戤a(chǎn)30000噸可溶性膳食纖維項目”和“年產(chǎn)15000噸結(jié)晶糖項目”隨著公司產(chǎn)品訂單需求的增加，產(chǎn)能利用率進一步提升。
C端阿洛酮糖產(chǎn)品持續(xù)上新，今年迎來上市元年。繼前期奈雪的茶“瘦瘦小綠瓶”采用阿洛酮糖后，近期蒙牛旗下優(yōu)益C益生菌飲料也宣布開始添加阿洛酮糖。我們預(yù)計今年食品飲料市場有望迎來相關(guān)新品真正的上市高峰，從而帶動整個行業(yè)及公司的D-阿洛酮糖國內(nèi)銷售。
產(chǎn)能不斷擴充，為后續(xù)增長奠定堅實基礎(chǔ)。公司“功能糖干燥擴產(chǎn)與綜合提升項目”目前進展順利，25年半年報顯示已進入設(shè)備安裝階段，我們預(yù)計今年上半年有望正式投產(chǎn)。同時，“泰國大健康新食品原料智慧工廠項目”目前已開工建設(shè)，項目達產(chǎn)后可實現(xiàn)年產(chǎn)12000噸晶體阿洛酮糖、7000噸液體阿洛酮糖、20000噸抗性糊精和6000噸低聚果糖，同時增強海外客戶服務(wù)能力，提高海外市場開拓能力，降低公司生產(chǎn)成本和關(guān)稅水平，為公司持續(xù)增長奠定堅實基礎(chǔ)。
盈利預(yù)測與投資評級：把握公司中期增長機遇。需求端看，全球食品健康化趨勢明顯，公司多款產(chǎn)品銷售持續(xù)增長，同時滲透率仍有待提升，未來空間可期。供給端看，公司在國內(nèi)外持續(xù)擴充產(chǎn)能，在降低成本的基礎(chǔ)上，為公司全球化銷售與增長保駕護航。我們預(yù)計公司2025-2027年EPS為0.87/1.11/1.45元，分別對應(yīng)2025-2027年28X/22X/17XPE，維持對公司的“買入”評級。
風(fēng)險因素：食品安全問題，行業(yè)競爭加劇，關(guān)稅加征超出預(yù)期，業(yè)績快報為初步測算結(jié)果，具體財務(wù)數(shù)據(jù)以年度報告為準
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